伊朗战争将如何影响2026年的投资市场

1战争之下，市场先跌的是风险偏好

因为伊朗所处的关键地理位置，使得油价成为这次市场反应的“总开关”。

随着霍尔木兹海峡运输受扰、市场对中东供应中断的担忧升温，布伦特原油一度升到100美元以上，早些时候甚至到过 108美元附近。而霍尔木兹海峡本身大约承担全球五分之一的石油运输，所以战争一旦触及该区域，市场立刻重新定价。

市场担心一旦石油价格冲到120美元以上，问题就不再只是能源本身，而会迅速传导到整个经济体系当中。IMF最近的分析指出，如果油价持续性上涨 10% 并维持一年，全球通胀大约会增加0.4个百分点，全球经济增长会被拖低 0.1到0.2个百分点。

对美股来说，问题尤其敏感。过去两年很多股票，尤其是科技股，是建立在“未来盈利很强、利率会逐渐下来”的假设之上。一旦战争把能源价格重新推高，市场就会重新担心：美联储会不会更晚降息，甚至2026年根本不降？

风险偏好降低给股市带来了直接的打击，特别是纳斯达克市场，较前高回撤接近11%，进入技术性回调区域。

黄金的表现没有很多人想象中那么“完美避险”。战火刚燃的几天，黄金价格甚至还下跌了不少。当不确定性的事件发生，国际资本的第一流向是安全资产，在当时是美元，而美元升值，黄金价格受压。

但这个逻辑是在速战速决的基础之上的，随着冲突持续，油价始终徘徊不下，市场对于高通货膨胀的预期增加，对于美联储的政策预测将从降息改为不降，甚至是加息，那么黄金就会开始表现。

比特币也没有走出一个单纯的“战争避险资产”逻辑。冲突升级时，比特币曾跌破69,000美元，但在局势短暂缓和、油价回落、股市反弹时，比特币又能快速反弹到71,000美元以上。也就是说，至少到目前为止，比特币更像高波动风险资产，而不是稳定意义上的避险资产，它有它自己的波动规律。

2 美国想快，伊朗想拖，以色列想拖住美国

我们从来没见过交战双方给过如此混乱的声明。这边美国总统每天放话说我们要谈了、我们在谈了，战争就要结束了，而且还给出了15条停火条件。那边伊朗就一句话，我们没谈，要停火得赔偿。

现在最想要速战速决的是美国，因为只有战争快速结束，川普才可以以胜利者的姿态将所有功劳归于自己，伊朗核设施遭到毁灭性打击，霍尔木兹海峡重新开放，石油价格回落，通络膨胀下降。他又可以逼着即将上任的新美联储主席降息，股市重新回到牛市，最后夺得年底的中期美国大选胜利。

但这些都只是他的一厢情愿而已。

伊朗更像是在赌“比谁更能熬”。它想要的不是一场常规意义上的速胜，而是让战争拖下去，通过导弹、无人机和对能源航道的干扰，让全球市场持续不安，迫使美国在经济和政治压力下寻找退路。对伊朗而言，能保住政权、保住威慑能力、争取拿到不屈辱的谈判条件，大概是阶段性目标。至于复仇？如果想要复仇的人还都活着的话。

以色列也是这场战争中的关键角色，它的核心目标仍是削弱伊朗的核能力、导弹能力和区域威胁能力。但它自己也不确定战争一定能导致伊朗政权倒台。换句话说，以色列想看到的是伊朗长期能力被削弱，而不只是一次性的战术打击。在达到目标之前，它一定会想方设法拖住美国，不让这个大靠山轻易离开。

3 如果战争进入拉锯

如果战争不能马上结束，或者反复拉锯，美国将面临很多风险。

首先，油价和汽油价格将维持在高位，直接伤害美国甚至是全球经济。

其次，通胀回升，美联储很难降息，甚至会不得不加息，这将直接影响美国股市。

第三，长期战争不符合很多美国选民的偏好，共和党在中期选举前，可能被迫承受“生活成本上升”和“卷入新战争”的双重压力。

历史上最大的石油供应中断发生在1990—1991年海湾危机期间，那次危机一度让伊拉克和科威特大约 430万桶/日的供应退出市场。

对美国来说，冲击是非常直接的。

首先是油价迅速上升。能源供应的突然收缩，使油价在短时间内大幅上涨，而汽油价格的上升会非常快地传导到普通消费者身上。

其次是经济放缓。能源成本上升，会推高运输、制造和生活成本，从而压缩企业利润和居民消费能力。海湾危机期间，美国经济很快进入衰退周期，1990年至1991年间出现明显的经济下行。

第三是市场波动加剧。在冲突爆发初期，股市出现明显下跌。

但是，一旦战争进入明确阶段，比如美军介入并取得优势，市场反而开始反弹。这也说明，市场真正害怕的，并不是战争本身，而是不确定性。

4 投资者该如何调整投资？

如果战争可以速战速决，大概率上市场会反弹，科技股可能首当其冲。特别是美国股市已经从去年第四季度开始回调了半年左右的时间。

战争一旦结束，霍尔木兹海峡重开，运输不再受阻，石油价格下降，加拿大石油公司股票会下跌，加拿大相关的基金价格可能会回调。

市场会重回高科技叙事，并且会更加重视能源，新能源将成为市场的新宠儿。

如果战争一直拖延不绝，或者美国单方面宣布战争胜利，但是伊朗及以色列一直冲突不断，那么石油价格会始终徘徊高位，通货膨胀高企，美联储无法继续降息。

全球经济开始放缓，美国特别是科技股将承受高压力，投资者可以考虑适当调整到防御型股票基金当中。

黄金在战争之后往往有上升空间。特别是如果美国无法再以强势示人，美元会承压，黄金可能再度上涨。

2026年的投资市场恐怕会非常动荡，如果投资者不愿意看到过大的波动性，可以适当降低风险，以防御型、稳妥型投资为主。

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