本周市场回顾:美伊停火博弈搅动全球市场

核心摘要：本周全球市场经历了战争爆发以来最戏剧性的一周。特朗普48小时最后通牒令油价冲上115美元，随后5天停火令又让油价大幅回落12%。A股"黑色星期一"跌破3800点后逐步收复失地，美股连续第五周下跌，黄金继续遭到抛售。中东停火博弈，已经成了所有资产定价的核心变量。

unsetunset上周预测复盘unsetunset

上周预测"A股关注4000点支撑，港股关注25200点支撑，美股关注技术性反弹"。本周上证指数周一即击穿4000点，最低探至3794点，远超预期跌幅。港股恒指失守25000点。美股不仅没有反弹，反而加速下行，纳指正式进入技术性调整区间。

判断正确的部分：油价在100美元附近剧烈波动符合预期，黄金承压继续下跌判断准确，地缘风险主导市场逻辑的判断得到验证。

低估的部分：特朗普最后通牒引发的恐慌程度超预期，A股周一单日跌幅达3.63%，市场对停火谈判的反复博弈也远比预想中剧烈。

unsetunset一、本周市场：恐慌与修复的拉锯unsetunset

A股：先破后立

上证指数全周走出"深V"走势。周一重挫3.63%至3813点，盘中一度击穿3800点探至3794点，创下年内新低。超5000只个股下跌，市场恐慌情绪达到极致。随后四个交易日逐步修复，周二反弹1.78%，周三续涨1.30%，周五收于3914点。全周累计下跌1.09%。

周一急跌日成交额放大约1400亿元至2.44万亿，恐慌抛售与抄底资金同时涌入；周四成交额跌破2万亿，观望情绪浓厚；到周五，市场缩量企稳，抛压显著衰减。

板块层面分化剧烈。能源金属、化学制药、贵金属等板块本周逆势走强，其中能源金属板块周涨幅超过6%。煤炭、电力等高股息防御板块继续扮演"压舱石"角色。AI算力、半导体、券商等成长板块成为杀跌主力。

港股：四连跌，估值底在哪里

恒生指数全周下跌约1.3%，收于约24952点，连续第四周下跌。恒生科技指数本周跌幅更大，周四单日跌超3%至4761点。主板成交额周五缩至约2617亿港元，为逾一周以来首次不足3000亿。

南向资金周五转为净流出约28.83亿元。此前连续多周的净流入态势首次出现逆转，显示内资对港股短期走势也趋于谨慎。

港股面临的压力来自两方面：一是美股持续下行对全球风险偏好的压制，二是地缘风险对外资配置中国资产的冲击。

美股：五连阴，科技股深陷调整

道指全周下跌1.7%至45167点，标普500下跌2.1%至6369点，纳斯达克下跌3.2%至20948点。这是美股连续第五周下跌，为一年多以来最长连跌纪录。

纳指已从去年10月的历史高点回落超过10%，正式进入技术性调整区间。标普500指数本周跌破了200日均线，打破了此前连续214个交易日稳守该均线的纪录。从历史数据看，跌破200日均线后标普500年化回报率从+21.1%骤降至-22.2%。

科技股是本周的重灾区。Meta周四单日重挫近8%，微软录得九连阴，从高点回落超过32%。ARM因自研芯片消息一度涨超20%，谷歌因推出内存压缩技术TurboQuant引发存储芯片恐慌。

恐慌指数VIX本周飙升至22.3，创年内新高。

商品：油价"过山车"，黄金继续失血

这是油价自2020年以来最疯狂的一周。

布伦特原油周一盘中冲至115美元，日内又急跌11%至94美元，波动幅度超过20美元。此后在94-108美元区间反复震荡，周五收于约105美元。全周振幅之大，在近十年原油市场中极其罕见。

黄金的处境则截然不同。现货黄金周一触及4100美元低位后有所反弹，但全周仍下跌约5%，收于约4400美元附近。黄金已连续四周下跌，较1月历史高点回落超过20%。土耳其央行上周出售近50吨黄金以稳定本币，成为黄金抛售的幕后推手之一。

unsetunset二、深度聚焦：美伊停火博弈——一场改变市场定价的"真人秀"unsetunset

本周最大的市场变量，跟经济数据和企业财报无关——全看特朗普与伊朗之间那场反复无常的停火博弈。

时间线：一周之内几度反转

周六/周日（3月22-23日）：特朗普向伊朗下达48小时最后通牒——若不重新开放霍尔木兹海峡，将"摧毁"伊朗主要发电厂。油价应声飙升至115美元。3月23日（周一）亚洲市场开盘前，全球市场一片恐慌。

周一晚（3月23日）：戏剧性反转。特朗普突然宣布已与伊朗进行"非常良好和富有成效的对话"，暂停对伊朗能源设施的军事打击5天。油价瞬间跳水12%，美股期指大涨2%，避险资产全线回落。A股当日已收盘，完美"错过"这一反转。

周三（3月25日）：停火谈判出现曙光。美国通过巴基斯坦向伊朗递交了15点和平方案。布伦特原油一度跌至98美元。以色列媒体称美国寻求一个月的停火。但伊朗方面并未接受方案，同时向以色列发射了四轮导弹。

周四（3月26日）：谈判陷入僵局。伊朗官方媒体报道，德黑兰已拒绝美国15点方案，反向提出5项停火条件——包括要求美国支付战争赔偿、承认伊朗对霍尔木兹海峡的主权。油价重回100美元上方。

周五（3月27日）：特朗普宣布将对伊朗能源设施打击的期限再延后10天至4月6日，称"谈判进展非常顺利"。但同日，伊朗对沙特境内美军苏丹王子空军基地发动导弹打击。油价继续攀升，美股加速下跌。

为什么停火如此困难？

双方的底线根本谈不拢。

美国想要的是：伊朗重新开放霍尔木兹海峡，停止对以色列和美军基地的导弹袭击。但特朗普在停战目标和条件上的表态反复不定——先是说"非常接近"作战目标，又说要"逐步降级"，同时还在持续增兵中东。

伊朗想要的是：彻底结束战争而非临时停火。伊朗外长阿拉格齐明确表示，"不想要那种敌人可能恢复侵略的停火"。伊朗的条件包括美国停止一切军事行动、保证不再侵略、支付战争赔偿。

而特朗普面临的国内压力正在急剧上升。近六成美国民众反对美以对伊朗动武。共和党内的"让美国再次伟大"派别出现分裂，重量级人物公开批评这场战争是"为以色列打仗，不是为美国优先服务"。汽油价格上涨对中期选举构成的威胁，正在倒逼特朗普寻求外交出路。

霍尔木兹海峡的新现实

霍尔木兹海峡的通行正在形成一种新的"准入制度"。伊朗外交部声明，非敌对国家的船舶在与伊朗协调后可安全通行。伊朗外长点名中国、俄罗斯、巴基斯坦、印度等六国船只可获准通行。

泰国成为首个成功与伊朗达成通行协议的国家，一艘泰国油轮3月23日安全通过海峡，未支付任何费用。但伊朗也在酝酿对通过海峡的船只征收高达200万美元的"通行费"。

这意味着，即使战争结束，霍尔木兹海峡可能再也回不到从前。全球能源运输的"通行规则"正在被重写。

对市场意味着什么？

当前的定价逻辑可以用一条传导链条概括：油价→通胀→利率→美元→黄金→美股。只要油价维持高位，通胀预期就不会消退，美联储降息预期就持续后延，高估值资产就持续承压。

高盛本周将布伦特原油2026年均价预测从77美元上调至85美元，将美国经济衰退概率从此前的25%上调至30%。摩根大通将标普500年底目标从7500点下调至7200点。

美国银行更发出极端警告：若霍尔木兹海峡长期中断，油价可能触及200美元/桶。

unsetunset三、下周重点关注unsetunset

1. 4月6日最后期限：特朗普将对伊朗能源设施打击期限延至4月6日，关注谈判进展或军事升级

2. 霍尔木兹海峡通行规则：伊朗正在建立新的准入制度，关注更多国家是否达成通行协议

3. 美国3月非农就业数据：下周公布，若就业市场走弱可能加剧滞胀担忧

4. A股3800点支撑验证：本周已两次探底3800点附近企稳，关注支撑有效性

5. G7财长会议：将讨论释放战略石油储备问题，可能对油价形成短期冲击

unsetunset四、风险提示unsetunset

• 地缘政治风险：若停火谈判破裂，4月6日后美军可能对伊朗发动大规模打击，油价存在突破120美元的风险
• 美股技术性破位：标普500已跌破200日均线，纳指进入技术性调整，若下跌加速可能引发全球风险偏好恶化
• 霍尔木兹海峡长期关闭：全球石油供应缺口持续扩大，多国已出现燃料短缺（韩国、菲律宾、澳大利亚）
• 黄金避险属性持续失效：利率逻辑压制避险逻辑的格局短期难以逆转
• AI投资回报率担忧蔓延：科技股估值压力持续，谷歌TurboQuant技术冲击存储芯片需求预期

unsetunset五、下周展望unsetunset

这一周给所有人上了一课：中东停火博弈的每一个细节，都在实时重塑资产定价。从特朗普的一条社交媒体帖子，到伊朗对沙特美军基地的一枚导弹，市场在数小时内就能完成从极度乐观到极度悲观的切换。

对A股而言，3800点附近正在形成重要支撑区域。本周两次探底3794-3800点后均出现买盘承接，显示该区域存在较强的政策底与市场底共振效应。全国社保基金副理事长金荦公开表示"有底气应对短期市场波动冲击"，给市场吃了颗定心丸。

方向上可以关注：受益于油价高位且估值合理的能源板块；创新药等业绩确定性较高的方向；以及港股超跌后的估值修复机会。

下周技术位关注：

• A股：上证指数关注3800点支撑，上方压力3950点
• 港股：恒生指数关注24500点支撑，上方压力25500点
• 美股：标普500关注6300点支撑，若跌破可能加速下行
• 商品：布伦特原油关注100-115美元区间，黄金关注4300美元支撑

免责声明：本报告仅供市场分析参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。

数据来源：华尔街见闻、财联社、财新、新华网、彭博

报告时间：2026年3月29日