感概：本周张雪峰老师的意外，笔者表示非常惋惜，张雪峰和科比都是我最喜欢的名人之一，他们都在41岁这年以这种意外的方式离世，很突然，很震惊，特别不真实。41岁这个年龄，真的很年轻，很年轻，他们是各自领域的象征（RESPECT)，在用自己的方式，指引着无数人的梦想与选择！逝者安息，精神永存！R.I.P中东局势正处于极度紧张和快速升级的状态。由美国和以色列于2月28日对伊朗发动的军事打击已持续整整一个月，冲突不仅未见平息，反而呈现出显著的多线蔓延和扩大化趋势。

核心冲突：美以与伊朗的直接对抗

（1）持续打击与报复：美国和以色列继续对伊朗境内的目标进行打击，范围已从军事设施扩大至核设施（如布什尔核电站）和民用基础设施（如钢铁厂、博物馆等）。作为回应，伊朗则推进其“真实承诺-4”行动，向以色列以及中东地区内的美军设施发射导弹和无人机。

（2）关键水道封锁：作为重要的反制手段，伊朗事实上封锁了全球能源运输的咽喉——霍尔木兹海峡。据报道称，超过350艘船只正在等待伊朗的许可才能通过，海峡航运量一度骤降97%。这直接冲击了全球能源市场，并推高了油气价格。

      上图是布伦特原油的日K线，截至最新收盘，布伦特原油收于于114.57美元/桶，周度上涨4.58%。

（3）多线蔓延：冲突范围显著扩大，多条战线同时交火

战火已从伊朗和以色列蔓延至整个地区，更多非国家武装力量和多个国家被卷入：

也门胡塞武装正式“参战”：这是近期局势最重大的升级。3月28日，胡塞武装首次向以色列境内发射弹道导弹，被以方解读为“加入战争”的标志。该武装控制着另一个关键水道曼德海峡，其参战可能对全球航运造成“双重打击”，进一步威胁能源供应链。

黎巴嫩：在黎巴嫩，以色列在南部发动入侵，针对真主党武装组织，官员称自战争开始以来，该国已有超过1100人死亡。

伊拉克：与伊朗结盟的民兵组织频繁使用无人机和导弹攻击美军基地，甚至袭击了库尔德自治区首府埃尔比勒的美国领事馆附近区域，伊朗支持的民兵组织加入冲突后已有80名安全部队成员死亡。

加沙地带：在10月达成的停火协议破裂后，以色列恢复了对加沙的空袭，加沙地带卫生部门25日数据显示，自2025年10月加沙停火第一阶段协议生效以来，以军在加沙地带的行动已造成689人死亡、1860人受伤。

其他海湾国家：阿联酋、科威特等国也遭到导弹残骸坠落或无人机袭击的影响，地区安全形势普遍恶化。

对于资本市场的影响如下：

1、股市：整体向下

A股：指数持续回落

本周A股市场震荡调整，主要宽基指数均下跌。上证指数周跌幅1.10%，深证成指周跌幅0.76%，创业板指周跌幅1.68%。值得注意的是，中证2000（小盘股代表）逆势上涨0.35%，显示小微盘风格韧性较强。板块涨幅上，领涨板块：能源金属、电力、电池涨幅居前，分别受益于资源顺周期逻辑及防御属性。

跌幅板块：保险、风电设备、软件开发等板块表现偏弱，保险受年报影响，业绩不及预期市场抛售明显。

H股：受外围影响，持续下探

恒生指数周跌幅1.29%，恒生科技指数周跌幅1.94%，科技成长板块受外部流动性扰动承压。

板块上：医疗保健、必需性消费板块分别上涨2.90%、1.35%，防御属性凸显。资讯科技、地产建筑跌幅居前，受美股科技股拖累及地缘风险压制。

美股：市场连续第五周下挫

本周美股三大指数继续集体收跌美股三大指数连续第五周下跌，道琼斯周跌幅0.9%，标普500周跌幅2.12%，纳斯达克周跌幅3.23%，其中周五道琼斯跌1.73%，标普500跌1.67%，纳斯达克跌2.15%，整体本周的科技股领跌（如Meta周跌幅超11%）。

能源板块逆势走强：受中东局势推升油价影响，能源行业周涨幅6.3%，材料、公用事业等传统行业同步上涨。

资金流向：能源、材料等行业获资金流入，科技、媒体等板块资金大幅流出。

整体来看，地缘冲突的持续及科技股前期估值较高，当前避险情绪浓厚，科技股的修复难度大，美股市场或维持高波动，能源等防御板块或延续强势。

股市观点

A股、H股：随着中东时间持续一个月，权益市场的整体表现为，能源、公共事业收到资金的追捧，科技、互联网等高估值行业收到抛售。结合3月8日特别篇的叙述（可回看），当前正在发生情景二的场景，这一结果还会引发类似俄、乌冲突初期的通胀冲击，阻碍全球央行的降息步伐，高油价对经济和通胀的影响较大，仓位降低，做好战争持续的准备，权益资产持续回调概率较大。

美股：本次的中东地缘局势持续一个月，老美是边谈判边打，且伊朗能出来和谈的人都被灭了，这场仗很难短期收场。和老美最初开火的想法来看，战争已经脱离掌控，虽然战场不在美国，但持久战对于美国资本市场整体是确定的利空，除了能源等防御板块或延续强势以外，其他板块建议回避。

                                      2、国债

国债：窄幅震荡

本周国债期货市场呈现分化走势，各期限合约表现各异。截至3月27日收盘，2年期国债期货主力合约（TS2606）下跌0.01%，5年期国债期货主力合约（TF2606）上涨0.01%，10年期国债期货主力合约（T2606）下跌0.02%，30年期国债期货主力合约（TL2606）上涨0.45%。市场整体维持震荡格局，超长端品种表现相对强势。

市场动态：

（1）避险情绪与通胀博弈

中东局势升级引发市场避险情绪，但通胀担忧对长端国债形成压制。30年期国债期货在避险需求下表现相对坚挺，而10年期和2年期合约受资金面宽松及短端利率下行支撑，走势偏稳。地缘风险与通胀预期的拉锯导致市场分歧加剧，超长端品种成为资金避风港。

（2）资金面与政策环境

央行连续第13个月加量续做MLF，公开市场实现净投放1257亿元，资金面维持宽松。各期限Shibor利率稳定在年内低位，隔夜Shibor报1.317%，7天Shibor报1.428%，为债市提供流动性支撑。政策面延续稳增长导向，但市场对通胀传导风险的担忧仍存。

美国2年期国债收益率3.926%/年，周涨幅0.38%，10年期国债收益率4.436%/年，周涨幅1.28%，30年期4.999%/年周，涨幅0.73%，回到了5%的附近。这是美债收益率的连续第四周上涨，刚好与战争节奏保持一致，整体幅度较前两周有所收敛，当前久期短的美债受到市场的购买，表现为周五2年期短债的收益率下跌1.75%，长期债券遭到抛售，周五30年期国债收益率上涨0.65%。

债市观点

当前避险与通胀的博弈，债市呈现震荡，本周国内超长端品种表现相对强势，但远不及前期的跌幅，整体看震荡。美债长端收益率达到5%附近，这是美债的极限附近，有一定的配置价值，但随着高油价所带来的降息预期的延缓，该收益率大概率将持续一段时间，高油价除了带来通胀以外，也会带来经济放缓，持有者耐心等待市场交易重新回到降息周期即可。

3、贵金属

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声明：本文不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。