周末市场消息梳理

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1、丰元股份 磷酸铁锂低估弹性标的
??磷酸铁锂明年量价齐升共振，随着明年储能需求爆发，拉动磷酸铁锂需求增长，当前行业普遍亏损 3 年，在国家鼓励“反内卷”号召下，磷酸铁锂行业预计很快迎来反内卷，按单万吨平均投资 1.8 亿来看，6 年回收期，单吨合理利润 3000 元，9 年回收期，单吨合理利润 2000 元，预计明年磷酸铁锂明年量价齐升
??丰元股份公司目前铁锂产能 22.5 万吨，年底产能 30 万吨，目前四季度满产状态，满产后处于盈亏平衡，单一大客户 B 公司，预计满产后处于铁锂三供。
三季度已经开始上量第四代兼顾高压实和快充的铁锂产品。
假设 26 年涨价后单吨盈利 2000 元，出货 30 万吨，26 年利润弹性 6 亿，给予 20x 估值，市值 120 亿，当前 50 亿，空间翻倍

2、富临精工
# 预期差一：储能大电芯迫切需要四代铁锂、需求空间进一步打开
近期我们和电池厂、铁锂厂交叉验证，进一步确认储能大电芯（587、588、600+Ah）都要用四代以上高压实铁锂，此前市场预期只在动力快充上用，储能领域的使用进一步打开了更广阔的应用空间和增速，四代从今年Q1就开始紧缺！

# 预期差二：工艺比预期要更难做、新进入者产品质量、产能释放不及预期
目前真正能批量供应四代铁锂的就2-3家，富临是唯一能供应五代的，产能全部是四代以上，得益于公司多年深耕的草酸亚铁法，YN也是二烧工艺摸索很久，难以轻易复制；市场担心的2-3家新进入者，可以去找产业验证，当下实际月度出货有多少，是四代还是三代。在四代以上铁锂需求大幅扩容的情况下，即使部分二线Q3四代铁锂产能如预期般投产，也解决不了今年全年紧缺的状态

# 买富临，买的是什么？——买的是锂电新一轮大贝塔下（尤其是储能）、新技术迭代带来的格局重塑（新龙头）

# 空间：看到800-1000e
2026年：公司26Q1铁锂单吨盈利2k+；全年看铁锂出货量80万吨，单吨2.5k利润，80%股比对应16e利润，叠加零部件5e，合计21e利润，对应20x估值
2027年：全年铁锂保守120万吨出货（乐观看150万吨），单吨利润3k（降本部分和宁德分享），90%+股比对应32e利润，叠加零部件6e，保守看38e利润，当下11x估值，乐观展望150万吨出货、100%股权，对应利润50e，当下估值8x，看800-1000e目标市值！

3、【天风机械】本周进口氦气涨价近10%，4月国内氦气涨价幅度或将更加陡峭

#本周进口氦气涨价近10%，国内氦气涨价愈演愈烈。据卓创资讯，截至3月27日国内管束高纯氦气周均价为89.39元/立方米，较上周涨6.1%，其中进口管束氦气周均价在95.86元/立方米，较上周涨9.55%。3月中旬，外资法液空宣布国内氦气涨价近30%；考虑到国内卡塔尔氦气库存水平仅1-2个月，而卡塔尔氦气供应扰动从2月底开始，4月份库存水平更加紧迫，#4月国内氦气涨价幅度或将更加陡峭。

#产能遭袭+航运受阻，氦气价格开始跳涨。1）产能遭袭：此前伊朗弹道导弹击中了卡塔尔拉斯拉凡工业城，该地是重要的液化天然气枢纽所在地，氦气为天然气的副产品，卡塔尔占全球氦气供应量的30%，我国氦气气源对卡塔尔依赖度50%，卡塔尔LNG枢纽遭到袭击或将对氦气供应形成较大扰动。2）航运受阻：卡塔尔氦气80%通过霍尔木兹海峡运输，当前受美伊冲突影响航运，海外到岸价已经发生大幅跳涨，且影响仍在持续。

#稀有气体价格恐慌性拉升先例： 参考22年俄乌战争导致乌克兰钢厂炸毁，氙气从8.8万元/方涨到53万元/方，氪气从5500万元/方涨到5.23万元/方，由于乌克兰占全球稀有气体产能的30%，且稀有气体是晶圆厂等行业的必须原材料，国内稀有气体价格恐慌性拉升，价格基本翻了6-10倍，氦气价格跟涨4倍。而本轮，由于国内对卡塔尔氦气依赖度高达55%以上，较上一轮扰动更大，氦气涨幅有较大弹性。

推荐标的：
1）广钢气体：内资最大高纯氦气厂商，公司氦气量级大概500万方。在海外多地均有氦源供应，且是国内氦罐最大储备厂商，库存水平充裕，涨价受益程度高。主业电子大宗气体为存储上游格局佳+弹性强标的，中期市值900-1000e，年内有望实现400-500e。考虑到氦气涨价形成利润增厚，目标市值有望进一步上调。

2）金宏气体：氦气已锁定国内最大俄罗斯氦源供应，氦气供应总能力400万方，氦源安全且充足，且近期高纯氦在先进制程晶圆厂验证实现突破，国内俄氦接受度显著提升，有望对卡塔尔氦气逐步替代。

4、【GFDX】锂电推荐：26Q1业绩有望高增，看好高油价背景下锂电需求超预期20260329

#周末中东局势升级、高油价背景下锂电需求有望超预期。据新华社最新报道，美以29日袭击了邻近霍尔木兹海峡的一个伊朗码头，美国防部被曝在为对伊地面行动做准备。地面作战可能导致战争长期化，局势升级将带来持续的高油价，我们认为，高油价背景下，新能源车渗透率有望进一步提升，光储经济性逐步凸显，从而带动锂电需求超预期。

#4月电池排产环比持续增长、主因动力需求改善+储能高景气延续。4月国内电池预排产环比+4%，同比+45%。我们认为，主因：1）国内动力改善：根据乘联分会，3月1-22日，全国乘用车新能源市场零售49.5万辆，同比下降17%（3月1-15日同比下降28%），同比降幅大幅收窄，4月增速有望转正；2）欧洲电动车加速渗透：欧洲九国2月电动车销量22.79万辆，同比+29%，环比+6%，渗透率30.9%，同比+6.3pct，环比+0.6pct；3）储能高景气延续：产业链反馈，大小容量储能电芯供不应求，持续满产。根据GGII数据，用于大型储能电站的314Ah电芯，头部企业近期报价已逼近0.4元/Wh，较2025年低点反弹超过30%。

#26Q1板块业绩有望高增。上周，富祥率先发布26Q1业绩预告，预计26Q1实现归母净利润0.52-0.75亿元，同比增长2222.67%-3250.01%，主因新能源行业景气度持续提升，添加剂量价齐升。我们认为，25Q4以来，锂电行业供需关系逐步改善，不同环节锂电材料盈利均有修复，预计26Q1铁锂、铜箔、电解液等板块业绩有望实现高增。

#投资建议： 1）材料端：3月库存持续去化，当前库存仅为一周，6F有望4月提价，推荐【天赐、多氟多、天际】等；26Q1单吨盈利改善，26Q2PCB和锂电铜箔有望涨价，推荐【铜冠、德福、嘉元、诺德】等；铁锂26Q1盈利超预期，推荐【富临、裕能、万润】等；考虑碳酸锂价格持续上涨，钠电有望加速渗透，推荐铝箔【鼎胜】；2）电池端：头部电池厂商估值具有安全边际，我们预计宁德26年950e业绩，亿纬26年75e业绩，推荐【宁德、亿纬】，储能排产旺盛+26Q1有望超预期，关注【鹏辉】。

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5、【华西军工】重视商业航天机会

[玫瑰]事件1：发改委、财政部发布关于优化完善无线电频率占用费标准的通知，提出根据空间业务实际占用带宽向卫星运营商收取无线电频率占用费。

#1、优化空间业务收费标准体系。1）200颗以下小星座，按照空间电台数量收费，成本更清晰；2）200颗以上大星座，统一按系统收费，降低成本。具体来看，以卫星移动费用为例，小星座3GHz以下频段，按8000元/MHz/空间电台收费，而大星座统一按160万元/MHz收费，对应200颗卫星费用，规模效应极其显著。

#2、降低高频段收费标准，提升频谱利用效率。高频段带宽更大、容量更高，但技术成本高。按照频率高低细化收费分档，推动边际成本下降，利于提升使用意愿，优化频谱资源利用效率。

#3、制定新型无线电应用收费标准。明确5G—R铁路专用无线通信系统、工业专网、无人驾驶航空器系统（限获得许可的）、宽带数字集群通信系统等无线电应用收费标准，推动行业应用落地。

[玫瑰]事件2:据FAA航警最新动态， 3月29日13时36分至14时51分及3月30日18时52分至19时14分划设为临时危险区域，力箭二号首飞在即。二季度多款可回收火箭陆续进入试飞阶段，板块将有持续催化。

[玫瑰]受益标的：成都华微、智明达、上海瀚讯、信维通信、迈为股份、新光光电、北斗星通、鸿远电子、普天科技、楚江新材等。

风险提示：组网进度&产能建设进度不及预期等。

华西军工首席陆洲13661893188（SACNO：S1120520110001）

近两个月十六次火箭发射计划【3月28日】
1、中国火箭，捷龙三号（不可回收），3月22日已发射，山东海阳
2、中科宇航，力箭二号（可回收首飞），3月30日，酒泉
3、天兵科技，天龙三号（可回收首飞）， 4月初，酒泉
4、蓝箭航天，朱雀二号E，（不可回收），“举一反三”推迟至4月份，酒泉
5、中科宇航，力箭一号（不回收），一箭八星推迟至4月份，酒泉
6、深蓝航天，星云一号（可回收首飞），4月中下旬，山东海阳
7、中国商火，长征12B型（可回收）， 4月份，酒泉
8、空间致航，致航一号（可回收首飞），“举一反三”推迟至4月份，酒泉
9、航天科技，长征八号（不可回收），4月7日，文昌
10、蓝箭航天，朱雀三号（可回收），4月下旬，酒泉
11、航天科技，长征十号B型（可回收首飞，网系回收），4月19日，文昌，已经见到火箭，但是时间可能推迟
12、航天科技，长征八号（不可回收），4月30日，文昌
13、航天科技，长征七号+天舟飞船（不可回收），5月10日，文昌
14、航天科技，长二号F+神州二十三号飞船（不可回收），5月25日，酒泉
15、东方空间，引力一号（不可回收），5月底/6月初，海上发射。
16、星际荣耀，双曲线三号（可回收首飞），6月份，文昌

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