大类资产市场日评 | 风险偏好延续弱势,股市下跌,债券偏弱

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  01
股票市场
受到上午媒体报道特朗普称即使霍尔木兹海峡仍处于封闭状态也愿意结束战争言论的影响,今日早盘A股两市开盘后有所走强,但随后再度转为震荡下跌,下午虽一度有所反弹,但临近收盘再度走弱,最终以全天最低水平收盘。截至收盘,沪深两市分别下跌0.8%1.81%,沪深300指数下跌0.93%,中证500指数下跌1.76%,创业板指数大幅下跌2.70%,科创综指下跌2.48%。今日两市合计成交2.01万亿元,环比上一交易日小幅放量0.08万亿元。指数持续弱势情况下投资者交投热情仍小幅回暖。行业结构来看,今日领涨行业包括家电、银行、电信服务、汽车及零配件、媒体娱乐,领跌的行业包括半导体、煤炭、化工、电气设备和环保。今日投资者风险偏好仍较弱,仅部分受到国产摩托车出圈提振的机车、高铁轨交以及红利低波类标的表现较好,全市场下跌个股支数超过4300支,呈现跌多涨少状态
  02
货币及债券市场

动性及利率方面,今日央行公开市场延续小幅净投放状态。DR001DR007加权平均利率分别来到1.27%1.43%,较上一交易日下降4BP0BP,交易所GC001GC007加权平均利率分别在1.40%1.47%,分别较上一交易日下行17BP3BP。总体来看,今日短端资金利率总体稳中有降,资金面延续边际改善。现券利率来看,今日债券利率呈现偏弱上行趋势,国债利率上行幅度相对较大。全日来看,活跃券10年期政策性金融债25国开20成交利率上行0.25BP1.9565%10年期国债26附息国债05成交利率上行0.6BP1.81%30年国债25特别国债02成交利率上行1.15BP2.285%,信用债利率仍多数下行

  03
品市
受到特朗普放出缓和言论的带动,今日原油期货价格呈现下行,截至收盘SC.INE主力合约结算价下跌2.94%740.6/桶。贵金属价格延续较强的反弹走势,截至收盘黄金价格上涨1.3%4574美元/盎司附近,白银价格上涨4.65%73.2美元/盎司左右
  04
宏观及行业信息
今日上午国家统计局公布了3月份中国采购经理人指数运行情况。结果显示3月份制造业采购经理指数(PMI50.4,环比回升1.4个百分点,略高于事前预期,连续2个月收缩后重回扩张区间。结构来看产需两端均同步改善,新出口订单指数环比明显上行,或指向美伊冲突下国内出口仍有韧性。原材料价格和出厂价格指数均上行,但前者上行幅度更大,可能说明企业成本上升压力偏大。同期非制造业商务活动指数50.1,环比回升0.6个百分点,也呈现环比回升趋势。结构来看建筑业景气度环比上升1.1个点至49.3,但仍在收缩区间,服务业景气度环比上升0.5个点至50.2。总体而言,好于预期的3月份PMI指标初步展现了国内经济在美伊冲突带动油价飙涨环境下的韧性,但原材料价格上涨压力较突出可能也预示着高油价给国内经济运行带来的成本压力不容忽视
  05
市场走势点评
从今日大类资产走势来看,股票市场震荡下跌,债券也呈现震荡偏弱,商品方面原油价格震荡下跌,贵金属价格延续强势。油价下跌的同时投资者风险偏好仍然走弱,与前期的态势有所变化。从股市的行情结构也能看到,前期受益于油价高涨的传统能化、新能源等板块今日均明显下跌,但在油价高涨期间下跌较多的板块并没有明显修复,仍延续偏弱。今日亿纬锂能突然宣布可转债强赎的消息既导致转债价格跌停,也对正股股价造成严重拖累。该事件也对其他高估值新能源类转债和正股价格造成了明显的负面影响。我们理解这可能是今日新能源等板块表现较弱的一个重要原因。今日股市调整的同时债券表现也较弱,我们理解可能还是反映了投资者对当前较极致利差压缩现状的偏谨慎态度。商品方面贵金属价格延续强势,原油价格则受到特朗普缓和言论的影响而呈现偏弱状态。我们认为贵金属价格逐步摆脱原油价格影响的态势有望逐步明朗。
  06
大类资产走势展望
关于美伊冲突,虽然目前不少声音仍然怀疑特朗普最新的缓和言论的可信度,但我们仍然倾向于认为美伊冲突最烈的状态有望渐行渐远。冲突长期化,油价长期高位运行的风险应该并不大。主要的约束仍然是来自美国国内的政治压力。

      股票方面,随着地缘冲突风险逐步回落,我们认为市场有望逐步夯实底部并走出新一轮震荡上行趋势。结构上受益于科技进步所带来强劲需求的板块以及传统能源、资源类资产重估仍是其中值得关注的两条重要主线。对债券市场来说,目前利率中枢已接近波动区间下沿,各类利差已处于较极致的偏低位置。如果央行短期内不能进一步下调政策利率,市场赔率明显受限。整体上仍建议短期保持审慎。可转债方面,特定个券超预期的行为对所有高估值个券都会造成压力,这种趋势仍可能延续。因此对高价个券仍建议谨慎。

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chengsenw
  • 本文由 chengsenw 发表于 2026年4月1日 07:55:23
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