市场观察周报2026/04/01

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中国方面，受“沪七条”政策提振，上海二手房周度网签量已创下2021年“小阳春”以来新高，部分卖家选择“以价换量”，3月成交量预计突破3.1万套，创下2021年4月以来最佳水平。值得关注的是，上海二手房成交量自2025年11月起已连续5个月站稳2万套荣枯线之上。

美国方面，2月进口价格环比上涨1.3%，创下2022年3月以来最大单月涨幅。结构方面，石油、矿产品及非制造业商品是带动本月进口价格环比上升的主要品类。剔除石油后，进口价格环比上涨1.2%，同样刷新2022年1月以来新高，主要由资本货物及除汽车外的消费品价格上涨推动，表明通胀压力已从能源品类向更广范围的商品领域扩散。

欧洲方面，欧洲央行行长拉加德表示，若当前能源价格大幅上涨可能引发更广泛通胀，欧洲央行将采取果断且迅速的行动，目前仍在评估中东局势带来的冲击。她在欧洲央行观察家年度会议上指出，央行在获取充分信息前不会贸然行动，但实现2%通胀目标的承诺是无条件的。拉加德明确表态：“我们不会因犹豫而陷入瘫痪：如有必要，我们准备在任何一次会议上调整政策。”

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过去一周，A股市场在谨慎情绪中震荡收跌，主要指数全线回调。行业板块呈现明显的防御与避险特征，仅有色金属、公用事业、基础化工、医药生物等少数板块收红，而非银金融、计算机、农林牧渔、美容护理则跌幅居前。

舆论层面，国际地缘政治风险是左右市场情绪的核心变量。美伊冲突局势反复，双方谈判与威胁并存，市场对原油供应中断的担忧显著推高油价，并压制全球风险资产表现。中东地区工业设施遇袭更直接冲击供应链，进一步强化了市场对能源安全、自主可控及有色、电力等防御性板块的追逐逻辑。

展望后市，市场短期大概率延续震荡磨底，外部扰动仍需消化，但国内基本面与政策托底使得下行空间有限。

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本周南华商品指数下跌0.25%，其中能化指数下跌0.12%，美国与伊朗谈判的可能性仍存，但是美国增派地面部队，胡赛武装加入战争标志着升级可能性增加。地缘风险叠加供应缩紧，下游化工品种高位震荡，分化加剧。后续观察需求端的补库和进口缩量影响。

贵金属指数下跌2.75%，地缘冲突升级，五角大楼正在制定对伊朗实施“最后一击”的军事行动，引发通胀担忧。全球股市下跌，引发流动性危机，抛售黄金补充保证金。

有色金属指数上涨2.14%，美伊谈判消息面反复且升级可能性不断增加，市场重新定价滞涨预期下，有色金属价格承压。铝供应收紧预期仍存 ，后期战争情绪缓和有反弹预期。

黑色指数上涨0.55%，钢厂供给复苏有序，去库周期开始，但需求相对偏弱。铁水复产有序，港口铁矿持续去库，但品种缺货缓解，底部相对有支撑。能源共振权重逐步切换至基本面，焦煤上行驱动乏力，短期供需修复有所托底。

农产品指数下跌1.15%，中东局势反复，油脂跟随原油高位盘整。下游粕类需求降温，随采随用为主。鸡蛋交易节后消费淡季，但中期基本面预期面临改善，远月偏强。

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