2026年3月全球市场回顾

中东冲突冲击下，哪些资产扛住了？

三月的市场，没有给人喘息的机会。

中东冲突骤然升级，一把火点燃了油田，也点燃了全球投资者的恐慌情绪。美油单月累计上涨51.54%，布油上涨42.07%。与此同时，黄金和白银——历来被视为“避险港湾”的资产——却反向暴跌，COMEX黄金跌逾10%，白银跌近20%。

市场的逻辑，在那一刻似乎失灵了。

全球股市：亚洲是震中，中美相对扛住

如果要给这场全球股市动荡划出受灾等级，亚洲是震中，欧洲是重灾区，而中美，意外地成了相对的避风港。

韩国、日本、台湾、印度这几个市场有一个共同特点：科技权重高、石油进口依赖大。油价一旦飙升，两面夹击，跌起来毫不留情。

反观中美，跌幅约在5%上下，在这场全球性的恐慌中已算得上“顶住了”。新加坡只跌了2.2%，独树一帜，成为三月表现最好的主要市场。

债券市场：表面可控，信号不容小觑

战争推高油价，油价推高通胀预期，通胀预期压低债券价格——这条传导链，三月走得清晰无比。

主要债券指数普遍下跌，跌幅介于1%至3.5%之间，表面上看起来可控。但背后的信号值得警惕：

美国及其他发达市场国债收益率全线上行，市场对利率的预期已经开始向鹰派倾斜。

投资者担心的不只是这场战争本身，而是油价长期高企之后，全球央行会不会被迫重新收紧货币政策，把好不容易建立起来的降息预期重新打碎。

滞胀风险：目前仍是尾部情景，非基准判断

这是眼下最关键的一个判断。

滞胀——经济停滞叠加通胀——是市场最不愿看到的情境。但目前来看，它仍然是一个尾部风险，而非基准情景。

美股今年的盈利增长预期依然维持在约15%左右，主要支撑来自科技和人工智能相关投资。这意味着即便地缘政治风险在压制估值，企业盈利这条线还没有断。基本面没有出现系统性恶化，市场就还有支撑。

亚洲市场的情况需要区别对待：

•印度、东南亚部分地区作为石油净进口经济体，对油价上涨的承受力相对较弱，脆弱性更高。

•日本、韩国这类科技权重较大的市场，虽然三月跌得凶，但战略储备、AI应用落地和政策支撑等因素仍在，中长期逻辑并未被打破。

•中国内地和香港市场展现出的相对韧性，值得持续关注。

此刻，你的组合扛得住吗

战争来临的时候，大多数人的第一反应是“要不要跑”。

但历史一次次告诉我们：在突发冲击中仓皇出逃，往往比持仓忍耐更贵。

真正决定你能不能安然度过震荡的，不是你在消息发出后第一时间按了什么按钮，而是你在平静的时候，有没有提前构建一个足够多元、足够有韧性的资产配置组合：

•原油涨了，持有能源资产的部分就会对冲；

•股市跌了，债券和另类资产的配置会起到缓冲；

•单一市场崩了，全球分散布局的结构依然稳着。

这不是“防御”，这是“不需要赌对方向”。

中东的局势依然混沌，消息仍在纷乱。但混沌本身，从来都是市场的常态，不是例外。

基本面如果没有发生根本性的恶化，今年的市场机会，依然在那里。

保持淡定，保持理性，持续关注局势演变。