一、核心数据速览（先看关键指标）

二、4月巴西肉牛市场：活牛价格领涨，犊牛跟涨乏力

进入4月，巴西活牛（boi gordo）市场迎来新一轮上涨，现货价格刷新日内高点，与犊牛（bezerro）的价格走势出现明显分化。

根据巴西农业经济研究所（Cepea）数据，4月2日巴西活牛现货价格报360.9雷亚尔/阿罗巴，较3月末上涨1.4%，较2025年末累计上涨13.1%；同期，南马托格罗索州犊牛价格仅较3月末微涨0.1%，全年累计涨幅7.5%，涨幅显著低于活牛。

这一走势背后，是巴西肉牛产业链的核心矛盾：育肥端利润修复，补栏端成本高企。从周期来看，自2025年下半年起，犊牛价格就持续跑赢活牛，截至2026年4月，犊牛价格较2024年末累计上涨24.8%，而活牛仅上涨13.4%，补栏成本的持续攀升，正在挤压中小养殖户的利润空间。

值得注意的是，本轮犊牛上涨周期的强度弱于上一轮：2021年上一轮牛市中，犊牛价格全年涨幅超70%，而本轮截至2025年末最高涨幅仅40%左右；同时，上一轮熊市中犊牛价格连续下跌30个月（2022年3月-2024年8月），也远长于2016-2018年的22个月非连续下跌。这意味着本轮牛市的上涨周期可能更长、节奏更缓，而非短期脉冲式上涨。

三、期货市场分化：短期乐观、下半年隐忧，价差创历史新高

巴西B3交易所的活牛期货市场，近期出现了罕见的“远近月大幅分化”：

• 2026年5月合约价格持续走强，4月2日报364.0雷亚尔/阿罗巴，刷新该合约历史新高，4月6日复活节后开盘更是突破367雷亚尔/阿罗巴，较2025年末累计上涨12.6%；
• 2026年10月合约价格仅355.5雷亚尔/阿罗巴，较5月合约价差超8雷亚尔/阿罗巴，创该合约上市以来历史最大价差，全年累计涨幅仅2.8%。

这种分化的核心原因，是市场对巴西牛肉出口配额的担忧：根据中巴协议，2026年巴西对华牛肉零关税配额仅110.6万吨，2027-2028年小幅提升至112.8万、115.4万吨，远低于2024-2025年巴西对华实际出口量。2026年1-2月巴西对华牛肉出口已创同期历史新高，市场普遍预计配额将在2026年中提前耗尽，届时巴西牛肉对华出口将被加征55%的额外关税，直接冲击巴西活牛价格。

而短期价格的强势，则来自全球供应链的突发扰动：中国、俄罗斯相继出现口蹄疫疫情，给巴西牛肉出口带来了配额放宽的预期。

四、全球供应链变局：中、俄口蹄疫发酵，巴西成最大受益者

1. 中国：全球最大牛肉进口国，缺口持续扩大

根据USDA数据，中国牛肉产量从2017年的635万吨（胴体当量）增长至2025年的779万吨，但消费量从723万吨飙升至1158万吨，供需缺口从88万吨扩大至379万吨，2026年缺口仍高达373万吨，是全球最大的牛肉进口国，高度依赖巴西进口。

2026年2月，中国自巴西进口鲜冻牛肉10.355万吨，同比2025年2月增长11.9%，创同期历史新高。而近期中国通报的口蹄疫疫情，若疫情扩散，将进一步冲击本土产能，扩大供需缺口，市场普遍预期巴西对华牛肉出口配额可能在2026年年内放宽。

2. 俄罗斯：本土产能不足，进口需求暴增

俄罗斯同样面临牛肉供需缺口：2026年预计产量146万吨，消费量172万吨，缺口26万吨。USDA自2026年2月起持续提示，俄罗斯可能隐瞒了严重的口蹄疫疫情：尽管俄官方称大规模扑杀是因巴氏杆菌病、狂犬病，但西伯利亚地区实施的严格管控、近9万头牛被扑杀，以及哈萨克斯坦对俄部分地区实施进口禁令，都指向更严重的动物疫情。

俄罗斯2025年刚恢复国际牛肉出口国地位，若口蹄疫疫情实锤，将直接丧失出口资格，同时本土产能受损，进口需求进一步扩大。2026年1-2月，俄罗斯自巴西进口牛肉量已创10年同期新高，成为巴西牛肉出口的第二增长极。

3. 巴西：全球最大牛肉出口国，直接受益

作为全球最大牛肉出口国，巴西是中、俄牛肉缺口的核心供应方。2026年1-2月巴西牛肉出口已创同期历史新高，除中国、俄罗斯外，美国、欧盟等市场对巴西牛肉的需求也在持续增长。若中、俄口蹄疫疫情升级，巴西牛肉出口量价齐升的逻辑将进一步强化，短期活牛价格仍有上涨空间。

五、数字三农insight 行业洞察：产业链各主体决策参考

1. 巴西肉牛产业链主体

• 育肥场/屠宰企业：短期活牛价格强势，建议把握5月前的出栏窗口，锁定利润；同时关注配额政策变化，若配额放宽，下半年价格压力将缓解，可适当延长出栏周期。
• 犊牛养殖场/繁育场：犊牛价格长期跑赢活牛，补栏成本高企，建议优化繁育结构，提高犊牛成活率，降低养殖成本；同时把握活牛价格上涨周期，适时出售犊牛，锁定收益。
• 贸易商/出口企业：短期聚焦中国、俄罗斯市场，把握配额到期前的出口窗口期；同时布局美国、欧盟等替代市场，分散配额风险；关注口蹄疫疫情进展，提前备货应对配额放宽后的需求爆发。

2. 国内产业链主体（中国）

• 牛肉进口商/经销商：巴西牛肉价格上涨、配额紧张，叠加中、俄疫情扰动，建议提前锁定长期采购协议，分散采购来源（如阿根廷、乌拉圭），规避供应链风险；同时关注国内牛肉价格走势，适时备货，应对进口成本上涨。
• 肉牛养殖企业：国内牛肉供需缺口持续扩大，长期来看牛肉价格中枢将持续上移，建议扩大本土繁育规模，提高本土产能，把握进口替代机遇；同时关注口蹄疫防控，避免疫情冲击养殖效益。
• 餐饮/零售终端：进口牛肉成本上涨，建议优化产品结构，推出高性价比的国产牛肉产品，同时调整定价策略，传导成本压力；关注供应链稳定性，与核心供应商签订长期协议。

3. 一般投资者/个人

• 大宗商品投资：巴西活牛期货短期强势，可关注CBOT牛肉期货、巴西B3活牛期货的短期机会，但需警惕下半年配额到期的价格回调风险；同时可关注巴西牛肉出口相关上市公司的投资机会。
• 产业配置：长期来看，全球牛肉供需缺口持续扩大，建议配置肉牛养殖、牛肉加工、冷链物流等相关产业链资产，把握行业长期增长机遇。
• 风险提示：口蹄疫疫情发展、中巴配额政策、全球经济波动、汇率变化等，均可能对牛肉价格产生重大影响，需密切跟踪。

六、总结

4月巴西肉牛市场，活牛价格创年内新高，期货市场远近月分化凸显短期乐观、下半年隐忧的格局；而中国、俄罗斯的口蹄疫疫情，正在搅动全球牛肉供应链，巴西作为全球最大出口国，直接受益于供需缺口的扩大。

对于产业链各主体而言，短期需把握活牛价格上涨的窗口期，锁定利润；长期则需关注配额政策、疫情发展等核心变量，提前布局应对行业变局。

数字三农insight将持续跟踪全球肉牛市场动态，为您带来最及时的行业分析与决策参考。

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