爱债东方FICC￨大宗商品及碳市场周报(2026.04.06-2026.04.10)

2026年4月2日，四家央企碳资产公司签署联合声明，宣布成立核能方法学开发联合体。联合体将致力于推动先进核能技术纳入绿色低碳减排政策体系，研究符合全国温室气体自愿减排机制的方法学，共享资源和研究成果，积极参与国际核能绿色标准制定，推动方法学国际互认，助力我国"双碳"目标实现。

2026年5月19日起，越南实施第112/2026/NĐ-CP号法令，为《巴黎协定》框架内温室气体减排成果和碳信用额国际交易建立首个法律框架。对于涉及新型、高成本技术且在越南实施范围有限的温室气体减排项目，最高转移比例设定为90%；对于已在越南实施但仍需额外资金和技术支持的项目，转让比例上限为50%。

近日，欧盟委员会在CBAM官方网站公布首个碳边境调节机制证书价格——75.36欧元/吨CO₂e，以2026年第一季度欧盟碳市场配额拍卖平均价为基准。CBAM证书价格每季度公布一次，标志着CBAM从政策落地迈入实质成本核算阶段。

- 全国市场：

本周成交情况稳定。全国碳排放配额总成交量1,259,116吨，总成交额96,643,183.40元。本周全国碳市场综合价格行情为：最高价79.90元/吨，最低价78.00元/吨，收盘价较上周五下跌0.46%。本周挂牌协议交易成交量159,116吨，成交额12,653,183.40元；大宗协议交易成交量1,100,000吨，成交额83,990,000.00元；本周无单向竞价。

-  地方市场：

本周地方碳市场成交情况不一。截至当前，交易总量为36,994吨，相较上一交易周的106,613吨下跌了65%。本周7个地方碳市场中上海碳市场活跃度最高，成交量达31,220吨，远超其他碳市场。

各地方碳市场的碳价差异显著。北京碳市场以106元/吨的成交均价成为最高，上海和广东碳价分别居于第二和第三。本周成交均价最低值为福建碳市场的23元/吨。

本周，伦敦金维持震荡，周五位于4750一线。地缘方面，周初，伊朗已就美国提出的结束战争提议向巴基斯坦作出回应，回应包含10项条款，核心内容包括：强调必须根据伊朗的关切实现永久结束战争、制定霍尔木兹海峡安全通行协议等。随后特朗普作出回应，并宣称由美国收取霍尔木兹海峡通行费。美伊同意停火后，首批船只通过霍尔木兹海峡。周中以色列袭击黎巴嫩，随后霍尔木兹海峡油轮航行被叫停，伊朗称在黎巴嫩实现停火之前，伊方代表团不会参加与美国的和谈。地缘和谈形势仍不明朗，对黄金价格有所扰动。美联储方面，美国纽约联储主席威廉姆斯表示，中东冲突的影响将推高整体通胀，今年的通胀率应在2.75%左右。美联储会议纪要显示，许多官员称，若通胀长期偏高会要求加息；某些官员认为，在利率路径上出现双向措辞的可能性很高；大部分官员说，战争可能会冲击到就业，保证降息；大多数与会者担心，长期的冲突可能导致劳动力市场进一步疲软，而这可能需要额外的降息。美联储内部对未来降息路径仍存在明显分歧。经济数据方面，美国3月ISM服务业PMI降至54，低于预期且明显回落，增长动能有所放缓。美国纽约联储最新调查结果显示，短期通胀预期创一年来最大升幅；美国3月一年期通胀预期3.42%，前值3%；三年期通胀预期3.1%，前值3%；五年期通胀预期持稳于3%。美国2月核心PCE物价指数同比上涨3.0%，符合预期，为去年12月以来最低水平，较前值3.1%小幅收窄，环比上涨0.4%。整体PCE同比上涨2.8%，环比上涨0.4%，创今年以来最大单月涨幅。3月CPI环比上涨0.9%，与市场预期一致，为2022年6月以来最大单月涨幅；同比上涨3.3%，较2月的2.4%显著加速，创2024年以来最高水平。整体来看，地缘和谈形势不明，美联储内部对未来降息路径有明显分歧，通胀仍存在上行风险，黄金或维持震荡，建议下周重点关注地缘政治风险以及美国经济数据。

截至2026年4月9日最大的黄金上市交易基金（ETF）SPDRGoldTrust持仓量为1052.52吨，距上周累计净增持1.43吨。iShares白银ETF白银持有量为15309.55吨，距上周累计净增持38.08吨。COMEX黄金和COMEX白银非商业净持仓均有所回落。

铜：

趋势角度，市场将重点聚焦于中东谈判及军事行动变化，美伊宣布停战谈判以来，军事行动依然存在升级风险，需要警惕谈判破裂的风险，从而导致市场风险偏好再度受到抑制，不过，经历了前几轮冲击，战争对市场情绪冲击边际有所减弱，国内方面，继续观察经济数据变化及政策调整。结构角度，国内库存继续去化，而海外库存仍有尾部累积风险，需求端差异是主要区别，事件方面，需要进一步观察供给潜在收缩风险的变化，综合来看，铜价及现货升贴水短期震荡运行可能性更大。

锌：

锌价窄幅震荡，宏观面上，美伊暂时停火后以色列违反停火协议，黎巴嫩真主党总书记秘书身亡，霍尔木兹海峡通行仍需许可，地缘风险回升，能源价格反弹，压制有色和贵金属市场表现。高频数据方面，LME库存小幅去化275吨至11.2万吨，0-3现金升贴水走弱至-24美元/吨，注意外盘现金升贴水出现连续走弱；上期所仓单去化1070吨至9.1万吨。社库方面，周四国内社库微增0.41万吨至25.4万吨附近，锌价反弹后下游拿货力度明显走弱，各地出现累库现象。4月国内精炼锌产量或环比增加1.5万吨左右，而需求暂时看不到明显好转迹象，4月社库或高位震荡运行。交易角度，地缘仍有反复可能，短期仍推荐以观望为主；中线若出现超跌，则可能是建立长线多单的机会。

- 黑色板块：

焦煤：

焦煤现货端，煤价处于高位区间，下游恐高情绪升温，市场成交氛围逐步转淡，高价资源理性回调，下调报价的煤矿数量有所增加。供应端，虽山西地区部分煤矿因井下工作面更换等因素产量有所收缩，但整体供应仍维持高位。库存端，市场情绪明显降温，下游焦企采购节奏普遍放缓，清明节前补库力度偏弱。短期来看，随着市场对原油波动逐步脱敏，行情将逐步回归基本面。节前补库表现一般，节后下游或存在一轮补库需求，有望对现货形成一定支撑；但05 合约临近交割仍存在压力，预计节后盘面或呈现先稳后降走势。

铁矿石：

市场对长期谈判达成预期逐步加强，铁矿伴随现货走弱整体表现持续弱化。实际谈判进展并不明朗，但考虑4月份终端订单偏弱，钢厂买盘不佳，铁矿自身基本面也延续弱势格局。考虑此轮能源成本抬升，铁矿石高位成本端提高9美金左右，对应95美元附近成本支撑依然可靠。预计矿价延续震荡弱势。

- 新能源板块：

碳酸锂：

供给端，市场传言津巴方面有所进展，将通过出口税和硫酸锂产能建设承诺以及配额的方式来恢复出口，关注后续实际进展。澳矿目前柴油影响尚仅涉及运营层面，暂未涉及产量层面。澳洲可通过向美国购买燃料缓解危机，因此我们判断澳矿大规模停产的概率较低。澳矿发运量维持高位。终端方面，市场仍重点关注动力需求变化。3月新能源乘用车内销不及预期，但出口超预期，进一步验证中东战争、油价高企下，新能源车加快出口。矿端维持偏紧格局，但矿紧尚未兑现到盐紧。本周SMM库存+860吨，库存天数为28.2天。考虑表外库存，碳酸锂相对宽松，盘面下跌基差亦不见走强。下游普遍备货至4月中下旬。我们测算4月碳酸锂去库1-2千吨。26Q2整体仍有望去库，但去库幅度或较Q1下降。若津巴和枧下窝恢复，则Q3或明显累库，但若津巴或枧下窝不得解决，则碳酸锂或持续去库，届时投机补库驱动下，盐端紧张或更为明显。短期来看，正极、电芯排产较好，碳酸锂的直接需求环比增长，供给扰动尚未落地，矿端紧张提供支撑。长期看，中东战事下亦有新能源替代旧能源的高纬度叙事提供支撑。策略上，仍更推荐关注逢低做多机会。但在供应扰动真实兑现前，由现货驱动盘面上行突破前高也存在一定困难。

多晶硅：

光伏终端需求疲弱，抢出口后需求再下降，叠加银价回落，预计电池片、组件价格下跌。硅片成交重心持续下移，对高价硅料的接受程度降低。硅料方面，龙头厂家仍不愿意低价出售，中小型厂家持续被动低价销售换取现金回流，本周致密复投料35-38 元人民币、致密料混包价格 32-36 元人民币、颗粒料价格 36-38 元人民币。买方仍在测试价格底线，持续下压价格。当前多晶硅价格已低于部分中型厂家现金成本水线，厂家开始考虑检修减产，但当前检修幅度尚不足以带来大规模去库，且随丰水期到来，通威复产概率高，或导致行业再度进入累库格局。在当前超高库存压力下，多晶硅全年去库幅度微乎其微，若无额外政策助力，现货价格难见反转动能。

- 农产品板块：

生猪：

市场出栏节奏回归正常，生猪供应重新进入增加阶段，盘面上方压力再度显现。当前市场核心矛盾仍未改变：出栏均重持续走高、被动累库格局加剧，需求端支撑不足，现货弱势基础依然稳固。在出栏节奏、二次育肥行为未出现明显转向之前，均重抬升与库存累积的背景仍将持续主导市场走势。

玉米：

供给端，基层售粮方面，钢联数据显示，截至4月9日东北华北售粮进度分别达到89%、83%，环比增加3pp、3pp，同比偏慢3pp、6pp，基层售粮接近尾声，粮源逐渐向贸易商转移；上周周度平均山东深加工企业原料剩余车辆约为541辆，有所回落。港口库存方面，根据钢联数据，截至4月3日，北港库存约为294万吨，继续环比提升；南港玉米内贸库存49.4万吨，小幅累库但仍处于低位。下游需求端，截至4月8日，深加工企业库存为480.4万吨，饲料企业玉米库存可用天数为30.10天，均处于相对合理水平，预期维持刚需采购。政策拍卖方面，政策性小麦投放持续，投放至80万吨，并取消仅限于制粉企业的限制，后续稻谷拍卖仍有一定可能；中储粮竞价采购玉米数量持续增加，政策对玉米行情底部支撑仍存。