生猪市场现状深度解析:深度亏损下的周期困局与未来预期

当前生猪出栏价约8.7元/公斤，这个价格让不少读者疑惑，毕竟超市猪肉售价普遍在20-24元/公斤。二者差价源于屠宰、分割、批发、零售全链条的层层成本，而牧原股份、新希望、温氏股份等上市猪企，卖出的正是生猪出栏价，如今价格还不到9元/公斤。

对比行业普遍11.5-13元/公斤的养殖成本，当下生猪养殖处于深度亏损状态，平均每出栏一头猪就要亏损200-400元。

这场行业寒冬的根源，要追溯到2018-2020年的非洲猪瘟。疫情导致生猪大量减产，猪肉价格暴涨，生猪出栏价一度冲高至40元/公斤。彼时养殖成本仅十几元，利润率超100%，单头猪利润可达2000-2500元，暴利之下全行业疯狂扩产。甚至有主营养猪的养殖户，在房价与猪价双双处于历史高位时，卖掉房子加仓母猪。

我国合理的能繁母猪存栏量约3700-3800万头，2021年行业产能峰值突破4500万头，近几年逐步回落至3900万头出头。即便母猪存栏回归合理区间，猪肉依旧供过于求、价格持续下跌，核心原因是两个关键指标大幅提升：

一是PSY（每头母猪年供仔猪数），早年行业技术有限，PSY仅17-18头，如今提升至27-29头，产能直接增长40%-50%，欧洲养殖技术更先进，PSY普遍超30头，部分接近40头；

二是单头生猪出栏重量，2018年平均约110kg，现在育肥技术升级后，普遍能达到125-130kg，单头重量增加15-20kg。

母猪数量相近的情况下，仔猪产量与单头重量双重增长，猪肉供给严重过剩，价格持续承压。目前生猪出栏价位列近20年倒数第二，仅高于2006年水平，叠加20年通胀与货币贬值因素，实际猪肉价格已跌至历史最低点。

行业预警层面，国家设定的一级警戒猪粮比为5:1，跌破该线将启动战略收储，而当前猪粮比已跌至3.66:1，行业困境远超预警线。

从市场规律来看，猪肉价格不可能长期维持低位，后续落后产能出清后，猪价势必迎来回暖。生猪期货市场也提前反映了这一预期：5月主力合约报价9475元/吨，折合9.47元/公斤，较现货出栏价溢价10%；7月合约10930元/吨，9月合约12250元/吨，合约价格月均升水7%，市场预计未来4个月猪价涨幅达25%-30%。

综合评估后，生猪期货的抄底值博率并不高，因此放弃入场机会。

再看A股生猪养殖板块，过去一年半A股整体走牛，养殖板块却逆势小幅下跌，但股价跌幅远小于猪价跌幅。场内投资者普遍认可当前处于周期底部，割肉意愿极低，大多选择坚守等待周期反转。简单来说，板块调整幅度有限，周期反弹的预期空间也不及想象，虽值博率优于期货，但仍未达到值得重仓上车的程度。