读芒格《谈市场》|重读芒格20年前谈市场的旧文:为什么越读越觉得他说得对?

感悟：

重读查理·芒格二十多年前谈市场的旧文，几句大白话戳破了投资圈没人愿意说破的真相，越读越觉得警醒。

芒格把股票分成两面：一面是基于未来现金流的价值资产，另一面是像伦勃朗画作一样的投机品——大家买它只因为它在涨价，而非其本身的价值。那句“债券比股票理性得多。没有人会以为债券的价值会上升到月球去”，更是点透了投机的本质。我们身边太多投资者，进场时就抱着“买了就涨、一直涨”的期待，把投资变成了比谁接盘更晚的击鼓传花。明明泡沫已经吹得足够大，却总有人笃定“这次不一样”。

更扎心的是那句：“总的来说，我认为美国投资者应该调低他们的预期。人们不是有点蠢，而是非常蠢。没有人愿意说出这一点。”放到今天来看，不管是哪个投资机构，到处都是“一年翻倍”“抓住下一个十倍股”的鼓吹。慢慢变富早就成了一件不光彩的事，没人愿意承认“我一年赚10%就很满足”。但潮水退去才会发现，绝大多数抱着暴富期待进场的人，最后都亏在了自己的高预期上。

最后，芒格的判断放在今天依然适用：“说到大环境，我认为它会令那些想要很容易、很有把握地赚到钱的人感到非常痛苦。”躺着赚钱的红利期早就过去，投资的竞争越来越激烈。像当年伯克希尔手握千亿现金却找不到合适标的的情况，其实就是市场变冷的信号。放弃不切实际的暴富幻想，回归理性，赚自己看得懂的钱，才是长走长有的正道。

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原文：