市场冲高回落,压力点位再度降临?

今天三大指数略有回撤，很多同学开始担心：经历了这波明显反弹之后，是不是遇到了一个过不去的关口？

先把结论亮出来。

我个人理解，今天的市场实际上是有一点点高原反应，而不是由具体的利空因素导致的回撤。

指数到了关键位置

我们看数据。

今天除了沪指微微收平，创业板跌幅达到 1.22%。这个 1.22% 是在一个大背景下发生的——创业板指实际上是十年以来在盘中挑战它的新高，挑战失败后出现的回撤。

十年新高本身就是一个重要的心理关口。

而且在这个位置上，应该积累了很多陈年旧账。很多朋友在十年之前，可能是赶在 2015 年那波高峰的时候进场，一直深度套牢到今天，才有一点解套的希望。在这种状况下，有一些筹码的松动，甚至是卖出，都是可以理解的。

说白了，它需要先解决掉一点历史包袱，才能够继续向上突破。

另外一个指数，上证指数也是类似的。经历了几天短期反弹后，来到了 4000 点这个关口。一般来说，过整数关口、心理位的时候，都是需要花一点时间的。它一天之内实现向上突破、大幅拉升，这个概率还是比较低的。

所以我们的结论是：这两天的市场并不是因为一些重大利空，从全市场去扫描，你会发现，不管是国际性的消息，还是国内性的消息，都没有构成太大的压力因素。

海外形势：整体偏暖

老规矩，先从海外看起。

现在逐条梳理一下国内外的重大消息，给大家找找心理定力。

首先看海外市场，整体偏利好。

伊朗冲突这件事情得到了更大的缓解。特朗普在接受美国媒体采访的时候，明确谈到，他认为美国对伊朗的战争已经结束。这两天双方在进行下一轮会谈，在还没有谈出结果的情况下，双方放放狠话、摆摆筹码、秀秀拳头、秀秀肌肉，这都不能构成对市场的真正负面影响。

因为大家都知道他们想干什么——就是想谈出一个结果。

所以狠话在这个时候只是筹码，并不是对市场的打击。

我们不光看到美国从表面态度上的软化，实际上它真正封锁霍尔木兹海峡的力度上，也能够看出来是留有余地的。真正证明霍尔木兹海峡被封到什么程度，是要看数据的。

这两天有相关海运方面的第三方机构提供的消息：中国的一个甲醇运输船已经成功穿越霍尔木兹海峡。另外，在特朗普下令封锁霍尔木兹海峡之后的 24 小时内，已经有 20 艘商船通过这个海峡。

这些都证明，美国是表面上强硬，但实际上也是给各方留了面子，希望能够谈出来一个结果。

连一贯态度强硬的美国军方，现在说话也是留有分寸。他们对外表态说，美国的无人机会打击伊朗革命卫队的快艇（这是军方对军方），但不会去攻击伊朗港口的能源运输船队。

所以大家会发现，双方各个层面上都在谨慎地呵护现状，避免冲突进一步升级。

流动性在回暖

现在这个紧张关系是在下降过程中。这会传导到金融市场，最直接的证明就是：金融市场中的流动性会更加充沛。

因为有很多资金之前是避险的，但现在愿意流出口袋，到一些投资品中去尝试一下，就会让市场中的流动性得到喘息。

有一个指标可以明显看到：美元指数从前几天 105 左右一路下跌，到了现在 98，这是资金比较充沛的一个证明。

另外，人民币也在持续升值，对于人民币资产来说，是能够起到回血作用的。

人民币升值现在已经到了 6.82 左右。接下来我个人理解，很有可能会去挑战 6.5 这个关口。这个数据听上去跨度有点大，怎么可能一下子到那么高的升值位置？

我个人理解，以前阻拦人民币升值的因素：一方面是官方希望保持一个比较低的汇率来促进出口，另一方面整体国际资金对于人民币资产还是有一点点怀疑。但是美国和伊朗冲突发生后，这些因素都在发生转变。

一个是官方现在也更加尊重市场，市场决定人民币升值，官方的指导价格也是一路跟随，没有出现任何逆周期调节的明显迹象。

另外一个，伊朗冲突发生后，各个国家在寻找稳定性更强的资产，中国人民币资产现在重新站了起来。像最近这段时间，大家看到中国央行在香港发行人民币计价的国债，这个规模也是在上升的。

说明什么呢？

就是趁着这一波，趁着国际资金认可度比较高的情况下，大规模去发行相关国债，到国际上去融资。这是趁势而为，也证明了人民币资产的吸引力。

随着国际资金的回流，对于中国资产、对于 A 股市场肯定是有一定支撑作用的。

以上就是我们聊到的国际上的形势，整体上是偏暖的。

国内市场：情绪在恢复

我们再来看国内。

国内其实从宏观基本面或者政策层面，今天没有发生什么新的大事情，我们略过不谈。我们主要看国内的资金和市场情绪的恢复，这也是之前困扰市场最大的一个症结。

现在，沪深两市的成交量还在小幅向上爬升，今天定格在了 2.4 万亿，还是比较好的一个水平。

冒险性的资金也重新进入市场，最典型的就是融资融券，这两天都是以每天 150 亿的增量资金在加仓。

所以国内的各种因素其实也有利于市场情绪继续发酵。只不过就像我们刚才说到的，当各大指数已经来到了一个新历关口也好、整数关口也好、或者十年新高也好，它可能会形成一点小小的高原反应。

站的位置比较高，它是需要再次蓄力才能向上打破的。

这个整体形势是没有被逆转掉的，还是要保持一定的乐观。

三个赛道的最新动态

回到具体的行业赛道上，看看今天有什么最新消息，这些行业赛道有没有可能继续发酵？

第一个：创新药

今天表现非常出色。

其实是有一个中不溜的利好：国务院刚刚发布了《健全药品价格形成机制的若干意见》。这个对创新药做了优待——创新程度比较高、临床价值比较高的，在市场准入方面、价格待遇方面会给更多支持。

实际上这种态度不是今天才对外发布的，早早都已经转变了，只不过今天把它落成了白纸黑字。这个板块今天也比较争气，一下子上涨了 2% 左右。

但这个 2% 肯定不光是因为政策本身，因为政策大家之前都早已知晓了。

只不过是最近这两天市场情绪的恢复，有利于一些小的利好去发酵，成为大利好。另外，创新药从年初到现在为止，已经明显回调了，估值也消化了一部分，所以情绪好的时候就容易向上再去冲击一下。

我们要考虑到，创新药本身在国际上现在正在打开竞争力，另外它的基本面确实不错，有政策加持，那么它就容易形成一个有持续性的行情，也值得关注。

第二个：跨境电商

今天好像经历了一个大的利好，到底成色是多少？

我们一起看看。美国海关部门对外发布，从 4 月 20 号（也就是下周）开始启动巨额的关税退税流程。这个事情的起点是：特朗普征收了一年多的高额关税，被美国最高法院判决是无效的，其中依据《国际紧急经济权利法》征收的那一部分，是需要退还的。

涉及到的金额大概是多少呢？

有部门估算的话，可能会高达 1200 亿到 1500 亿，占到过去这一年多美国所征收的将近一半的关税。这么大额的关税，如果退回给这些进口商的话，是不是一个重大利好？是不是会对他们的财报有重大改善？

我梳理了一下，发现这个事情没有那么简单。

理论归理论，现实归现实。现实上，如果让美国财政部把吃到嘴里的钱再吐出来，这是异常艰难的。可能涉及到很多进口商，你从法理上、从最高法院的判决上，是可以去起诉、可以去要求退还，但只要走到这个流程，往往几个月甚至几年时间，你才能见到结果。

它并不是说立马退就能到你口袋里。

另外一个，中国相关的出口商，涉及到的分配额度没有那么大。一方面是过去这几年中国出口商本身在对美出口方面的占比就有所下降，另一方面这一次的退税，主要针对的是美国进口商去退。如果中国的出口商想二次分得退回来的税，这中间还是有很大不确定性，还要跟对方去协商。

所以这个事件本身对于跨境电商、对于出口导向型的赛道，其实没有太多实质性的利好。今天大家也从市场盘面上看到了这一点。

还要考虑到，即使最高法院判决了有一部分关税需要退还，但见招拆招，美国政府会有别的应对方案，把这些关税再收回去。美国财政部部长这两天就已经出来说了，大概七月份的时候就可以恢复到之前的关税税率，把要退的关税重新再拿回来。

就意味着这是美国内部的一场博弈，有的人要求退，但有的人还在想别的名目把钱重新再收回去。

这只是换个名头收钱的问题，所以影响真的就可以稍微忽略一下。

第三个：有色金属、能源金属

这个赛道在最近两周时间里出现了明显反弹，甚至相当长时间是领涨全市场的。今天出现了一些回调，到底怎么看待？

在强势修复之后，技术层面上出现 1-2 天的回踩，是可以接受的。没有一涨到头的行业赛道。

我们要考虑到，伊朗和美国的这场冲突虽然缓和掉了、虽然未来会被终结掉，但很多国家对于能源安全这个问题的考虑才刚刚开始。

长线对于能源多元化，特别是新能源方向上的布局，可能是未来几个月甚至 1-2 年的一个市场焦点。围绕它更上游的矿产资源的争夺，也会是一个重要线索。

包括这两天大家看到印尼、津巴布韦、包括俄罗斯，都在限制一些核心的、战略性的产品出口，扰动市场上的供需关系，有可能短时间内还会造成一些价格上涨。

所以我们就会看到，在整个大宗商品上，它会出现分化。

原油这样一个最直接的战争受益品，它可能会向下出现回落，但回落空间也不大了。今天大家看到原油的最低价格已经触及到了 80 多美元每桶，已经掉到了 90 美元以下，从 120 多回到 80 多已经是一个比较明显的下降了。

你指望它回到五六十美元每桶，我觉得并不现实。

也就意味着它向下的空间没有那么大。对于市场来说，连带的其他一些战略资源品，现在实际上是一个价格微微上涨的阶段。

整体能源以及新能源上游的一些矿产，可能是接下来一个重点的、战略性的布局，仍然值得继续关注。

总结一下

以上就是我们今天聊到的所有内容，稍微几句话总结一下：

海外方面：特朗普最近的表态，意味着围绕伊朗的这场冲突现在整体是在降级的，海外的资金流动性是在回暖的，有利于 A 股市场发酵。

A 股方面：今天 A 股三大指数的回调，我把它定义成一个短期的高原反应，这是在突破一些整数关口时的一个自然现象，并不是有重大的利空或者压力。

行业赛道选择：要考虑到目前的估值是不是安全，因为现在市场整体的位置并不是特别便宜，还是要考虑到性价比。

从这个角度来看，前期出现了明显回调的，像生物医药、有色金属、能源金属、新能源等等这些板块，个人理解仍然值得看。

反倒科技方向上，最近这两天还在继续创新高的人工智能相关赛道、算力、硬件相关的赛道，可能现在的性价比需要谨慎估量一下。

市场在蓄力，不是在转向。保持耐心，关注性价比。