资金需求明显 情绪理性主导:香港市场周跟踪(4月13~17日)

➡️前言

🌟本周为港股4月以来首个完整交易周，继续受“美以伊和谈”事件驱动，港股的风险偏好得到修复，而落在港股本周背后的流动性，和交易情绪又是讲述怎样的故事，我们一起来看看

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➡️我们先看本周港股流动性源泉，港元资金成本 HIBOR

🌟本周，对应的短期港元成本（ON HIBOR） 呈现探底反弹，后半周呈现快速走高至 3.1%，短端资金价格上升明显；

从趋势结构看，港元成本的现值显著高于短期趋势（滚动5天）以及中期（滚动20天，1.99%）趋势，同时短期也持续在中期趋势上方，形成“短期趋势强化+中期趋势跟随”的结构，近期港元资金价格持续偏强

🌟从港元流动性影响来源看， 本周 外汇基金票据（EFBN） 呈现，上半周先由流动性投放驱动隔夜 HIBOR 下降，

下半周则是呈现错位的“流动性进一步放松但资金价格持续上行”，同时本周的港元总结余（Aggregate Balance）没有趋势性变化，意味着资金价格的走高，并非港元流动性收紧，而是需求端主导的偏紧阶段

🌟从港元资金压力指标看，本周指标呈现持续抬升；其中港元流动性的核心锚“港元总结余”（Aggregate Balance）整体保持稳定，仅周初有小幅波动；而推动指标后段快速上行是主要源于“1个月港元拆借”（1M HIBOR）跳升（2.55%）；

在数量端稳定，价格端上行的结构下，本周资金压力指标的走高是需求端推动的“价格收紧”，而非“数量端”的收缩，反映资金使用需求持续增强

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➡️再看跨市场的美元-港元利差

🌟美元-港元短端资金比率呈现“先冲高后回落”走势；从驱动拆分，上半周的比率冲高是对应 港元隔夜拆借 短暂回落，

而随后下半周随着港元价格端快速上行，比率回落至 1.42；美港利差的收窄有助阶段性缓解资金外流压力，但同时也抑制风险资产（如港股）的杠杆需求

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➡️再看本周港股情绪趋势

🌟从本周港股成交额角度，恒生指数成交额整体呈现低位震荡，整体未形成趋势性放量；

在外围美股（纳指）连刷新高的情况下，走高的港元资金价格依然影响增量资金入场

🌟从资金与情绪的联动结构看，情绪指标则呈现持续修复，显示港股市场活跃度是逐步提升，

但资金压力也同步上行，形成“情绪修复+资金趋紧”的结构，随着情绪修复到位，以及资金成本进一步抬升，指数动能开始趋弱

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➡️最后，小想法

🌟从本周数据看，短期港元成本仍持续攀升，考虑到港股3～4月是派息（分红）期，对资金价格会形成一定扰动，对应到港股市场，则是流动性价格偏贵，抑制的增量资金进场，所以呈现情绪拉动的修复行情，而非趋势性行情，在本周资金价格上行背景下，潜在收益空间被压缩，大资金配置趋势也自然趋于谨慎

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😊 Have a nice Week