当市场都在等回调加仓时…

首先还是跟踪一下美伊局势的进展，今天伊朗那边对于是否二次谈判的信息反反复复，反映出目前伊朗内部势力间的斗争与博弈。不过巴基斯坦方面已经是准备就绪。

巴基斯坦内政部20日发布声明说，巴内政部长穆赫辛·纳克维当天在与伊朗驻巴大使穆加达姆会谈时与伊方就美伊第二轮谈判的安排进行了讨论。 纳克维说，在伊斯兰堡进行第二轮谈判的准备工作已全部就绪。

现在市场对于美伊双方释放的信号都有点麻木了，或者说市场已经提前定价了美伊会达成谈判结果这样一种预期。等一觉醒来，美伊局势就像开盲盒。

今天A股走势比预期要强（面临周末美伊局势的利空），成交放量至2.61万亿，上证指数逼近4100点，创业板盘中再创新高。行业上国防军工、电子、传媒涨幅居前，板块上液冷服务器、光纤、人形机器人、商业航天及AI应用板块表现活跃。

从交易逻辑上来看，上涨较多板块主要为前期调整后依然处于相对低位的，且存在业绩或事件催化预期的板块。例如商业航天近期事件催化就比较多（大飞机产业链与商业航天赛道催化）；光纤行业延续量价齐升态势。从机构行为的角度来说，如果踏空后要加仓，这些还未修复的主线板块自然也是首选。

涨幅前5行业：国防军工(+3.47% 成交额1241.97亿元)、电子(+1.56% 成交额5407.97亿元)、公用事业(+1.35% 成交额640.07亿元)、计算机(+1.16% 成交额1590.58亿元)、家用电器(+1.14% 成交额304.20亿元)。

复盘来看，A股本轮反弹的历程大概是:美伊临时停火后的风险偏好修复（风偏修复）→新能源和AI产业链头部企业业绩超预期（业绩牛）→低估值板块轮动补涨。

往后来看，目前这种结构性行情预计会延续，行情二次上冲还需要看到更多的利好催化。不过当市场都在等回调加仓的时候，往往也比较难有像样的回调，后续如果有进一步利好催化，甚至可能会迎来“逼空”行情。

债市方面，盘中传小作文“大行买债”，但市场并未过多交易，可能因为目前7-10年国债已经处于此前提到的交易区间下限，而且从大行本身的成本来看，能买的空间很小，这个更像是年初小作文的复制版。

相比于“买债”，止盈盘反而在增加。目前市场都很关心资金能松到什么时候，随着政府债发行的提速，以及五一长假的来临，资金宽松差不多也到位了。

政策及行业方面，gwy进行了“统筹能源安全和绿色低碳转型，加快建设新型能源体系”为主题的学习。此前反复提到，无论美伊局势如何收尾，最终的结果都是利好新能源体系，这是一个确定性的方向。

把握能源安全主动，关键是进一步优化调整能源结构，强化能源科技创新，加快建设新型能源体系，推动能源生产消费模式绿色低碳变革。加快推进西北地区风电光伏、西南地区水电、东部地区海上风电等清洁能源基地建设，大力发展分布式光伏、分散式风电。

要加快推进新型电网建设，积极探索新架构、新技术、新服务，在优化输电通道布局、加强骨干网络建设、构建新型配电系统、完善储能和充电设施等方面加大投入，运用人工智能赋能电网数智化转型。

稳定币方面，除了前不久的稳定币牌照，今天hk又表示要进一步推动投资产品代币化的二级交易。截至2026年3月，香港已有13只代币化产品向公众发售，相关类别股份的AUM在过去一年增长约7倍，达107亿港元。

香港证券及期货事务监察委员会（证监会）今天公布新监管框架，推动在香港试行代币化证监会认可投资产品（代币化产品）的二级市场买卖，以长远促进本港的数字资产交易活动，支持生态圈进一步蓬勃发展。证监会就此发出的通函中载有新指引，主要目的在于利便代币化证监会认可的开放式基金，在证监会持牌虚拟资产交易平台上进行二级市场买卖，进一步扩展可供散户使用的受规管交易服务。然而，证监会亦会按个别情况，考虑容许场外二级市场买卖的安排。

最后关注一下字节跳动在25年的利润数据，下午都在传字节利润大幅下滑，实际这种国际财报规则的一种误读。更值得关注的是字节在AI上的巨额资本开支，不过相比于海外巨头的投入，依然不算大。

相关报道中关于字节净利润下降70%，是国际会计准则的数字，该数据除受新兴业务投资增大影响外，还受公司优先股和期权成本变动因素影响，但该部分不反映运营实质。