1. 4 月 LPR 连续 11 个月维持不变，1 年期 3.0%/5 年期 3.5%【国内货币政策】

事件内容：4 月 20 日，全国银行间同业拆借中心公布，4 月 1 年期 LPR 为 3.0%、5 年期以上为 3.5%，均与上月持平，连续 11 个月 “按兵不动”。

市场解读：符合预期，政策利率稳定叠加银行净息差处于历史低位，报价行缺乏下调动力，短期降息概率较低，债市以流动性与供给逻辑为主。

2. 央行 5 亿元逆回购 + 30 亿元到期，净回笼 25 亿元【流动性调控】

事件内容：4 月 20 日央行开展 5 亿元 7 天期逆回购（利率 1.40%），当日有 30 亿元逆回购到期，实现净回笼 25 亿元。

市场解读：资金面整体宽松，DR007 稳定在 1.2% 附近，央行小额操作维持资金平稳，短端利率锚定，对债市形成支撑。

3. 10 年期国债活跃券收益率下行 0.8BP 至 1.752%【国内债市行情】

事件内容：截至 4 月 20 日 16:40，银行间 10 年期国债 “26 附息国债 05” 收益率下行 0.8BP 报 1.752%；30 年期国债 “26 附息国债 02” 收益率下行 0.7BP 报 2.251%。

市场解读：流动性充裕 + 供给预期落地，长端利率延续下行，“长强短稳” 格局明确，超长债配置盘入场。

4. 财政部明确 2026 超长期特别国债 4 月 24 日首发，首批 1190 亿【国债供给】

事件内容：4 月 20 日财政部公布，2026 年超长期特别国债共 23 期、总规模 1.3 万亿元；4 月 24 日首发 20 年期 340 亿元、30 年期 850 亿元，合计 1190 亿元。

市场解读：供给计划明确，“15 年替代 30 年” 传闻证伪，超长债供给压力可控，长端利率情绪企稳。

5. 一季度银行理财缩水 1.38 万亿，资金流向债基【债市资金面】

事件内容：4 月 20 日数据显示，2026 年一季度银行理财规模同比下降超 5%，缩水 1.38 万亿元；理财资金持续流向中短债基金与纯债基金。

市场解读：理财资金搬家利好债基规模扩张，增量资金持续流入债市，中短端利率债与高等级信用债获支撑。

6. 一季度熊猫债累计发行 842.4 亿元，境外机构托管余额 3.2 万亿【外资流向】

事件内容：4 月 20 日央行数据显示，2026 年 1—3 月熊猫债累计发行 842.4 亿元；3 月末境外机构在银行间债市托管余额 3.2 万亿元，占比 1.6%。

市场解读：外资持仓稳定，人民币资产避险属性凸显，对国债与政策性金融债形成长期配置支撑。

7. 同业存单收益率下行，1 年期国股行跌破 1.5%【短端利率】

事件内容：4 月 20 日，1 年期商业银行（AAA 级）同业存单到期收益率下行至 1.48%，较 3 月均值 1.54% 进一步走低。

市场解读：货币市场利率低位运行，短端利率下行空间打开，银行负债成本下降，利好中短端信用债与同业存单。

8. 本周利率债计划发行 6726.82 亿元，其中国债 4090 亿元【供给节奏】

事件内容：4 月 20 日披露，本周（4 月 20—24 日）利率债共发行 59 只、6726.82 亿元；其中国债 5 只、4090 亿元，含首批超长期特别国债 1190 亿元。

市场解读：供给集中但节奏可控，特别国债发行平滑市场冲击，资金面宽松对冲供给压力，整体影响中性。

9. 城投债收益率全线下行，3 年期 AAA 级跌破 1.8%【信用债行情】

事件内容：4 月 20 日，城投债各期限收益率全线下行，3 年期 AAA 级城投债收益率跌破 1.8%，10 年期品种利差收窄至 50BP 以内。

市场解读：化债资金落地 + 流动性宽松，城投债 “降息潮” 延续，高资质城投成为配置核心，信用债整体偏强。

10. 二永债发行延续高位，4 月中旬以来新增超 500 亿元【信用债供给】

事件内容：4 月 20 日，工行、中信银行等继续发行二级资本债，4 月中旬以来累计发行超 500 亿元，月内规模接近 2300 亿元。

市场解读：银行资本补充需求旺盛，集中供给短期分流资金，高等级二永债利差小幅走阔，配置价值提升。

11. 美债收益率震荡，10 年期收于 4.25%【全球利率中枢】

事件内容：4 月 20 日，美国 10 年期国债收益率收于 4.25%，日内下行 6BP；2 年期收益率收 3.71%，全周累计下行 9BP。

市场解读：中东局势缓和 + 降息预期反复，美债利率高位运行，对国内长端形成外部压力，但国内流动性宽松对冲影响。

12. 美联储鸽派表态，降息仍有望延续【全球货币政策】

事件内容：4 月 20 日，美联储理事沃勒表示，若中东战争迅速结束，仍可为今年晚些时候降息留有余地；市场押注 4 月维持利率不变概率 99.5%。

市场解读：全球高利率环境延续但内部分歧，国内债市以我为主，内外博弈下利率债更依赖国内流动性与供给。

13. 中资美元债发行回暖，投资级利差收窄【国际债市】

事件内容：4 月 20 日数据显示，中资离岸债发行节奏加快，投资级美元债指数小幅上涨，中美 10 年期利差维持高位。

市场解读：离岸融资回暖，利差扩大利好外资增持境内债，跨境资金流动平稳，对国内债市形成正向支撑。

14. 一季度近半数纯债基金遭遇净赎回【债市资金结构】

事件内容：4 月 20 日已披露一季报显示，45 只中长期纯债基金中有 21 只净赎回（占比 46.67%），13 只短期纯债基金中有 6 只净赎回（占比 46.15%）。

市场解读：基金销售新规压缩套利空间，资金结构调整，中短债与高等级信用债更受青睐，长期利好债市稳定发展。

15. 中证转债指数收涨，股债联动增强【股债联动】

事件内容：4 月 20 日，中证转债指数延续上涨，当日成交放量，科技与制造业转债领涨，股市回暖带动债市情绪修复。

市场解读：风险偏好边际回升，股债联动增强，对利率债形成温和支撑，高弹性转债表现活跃。