本期看点：风险溢价是否能回归，间接影响是否能持续推高成本，4月船司涨价是否能兑现，货量能否有保证，2026是否是行业拐点？

一篇交易观点分享

1、一份欧线集装箱运价期货市场的行情分析与交易策略分享。阐明欧线期货的交易难点、机会来源。

欧线期货因高波动性吸引散户，但止损难以设置，操作难度大。市场大部分时间贴合现货运价，此时定价公允，无显著套利空间。真正的交易机会源于市场情绪引发的、短暂的行情“抽风”或“过分拉扯”，导致期货价格脱离现货运价，这个偏离的空间就是利润所在。

要捕捉这种机会，必须常年持续跟踪。每日计算近月运价指数、依据历史淡旺季经验推算远月运价区间。以此为基础框架，才能识别并等待盘面出现有利偏离的时机。2026年3月10日

3月第三周，各大班轮公司集体提价，中远提至2700/FEU，OOCL提至2800/FEU。

未来焦点在于4月份的推涨计划能否成功。其成功概率与中东地缘冲突是否持续直接相关，持续的冲突会加剧供应链紊乱，支撑涨价。油价上涨已推动船公司计划征收紧急燃油附加费，这将计入SCFIS指数，为运价提供额外支撑。

推算即将开价的3月最后一周现货运价指数约在1850-1900点附近。以昨日收盘价计，主力合约2604相对于上述现货估值处于升水300多点的状态。但其中部分升水包含了“中东航线绕行好望角”的预期。

前一日“特朗普言论”导致原油大跌，削弱了绕行预期，因此市场需要首先挤掉这部分因预期而产生的升水。

当2604合约价格跌至1850点附近时，将基本与3月底的现货运价估值平水。考虑到当前高油价和未结束的冲突，船公司在4月大幅降价困难，因此具备较高的安全边际。1925点被为推算的现货运价区间上沿。

在1800点的位置，2604合约易涨难跌。已接近现货估值，下方空间受基本面制约。

历史上油价突破110美元/桶时，高油价通常持续3-5个月。当前由地缘冲突和成本推动的欧线及原油的上涨趋势可能尚未结束，近期的调整只是“缓兵之计”。

欧线集运：怎么这么难？--先知哥 大宗商品先知 

一篇热点解读。

2、集运指数期货出现连续涨停行情的原因、内在矛盾。

此次暴涨并非由现货供需基本面改善推动，而是多重短期因素叠加的结果。地缘冲突升级→ 关键航道受阻、成本飙升→ 船公司顺势激进提价→ 市场形成“运价必涨”的强烈短期预期→资金涌入期货市场，推动价格连续涨停。

短期若中东冲突持续升级，供应链中断风险扩大，盘面可能继续冲高。若冲突出现缓和迹象，市场情绪将快速逆转，前期涨幅可能面临大幅回调。短期行情高度不确定，完全由地缘政治局势主导。

中长期，地缘局势很可能从“剧烈升级”转向“僵持博弈”，市场注意力将从风险溢价，重新回到供需基本面。

3月中旬船公司的涨价计划能否成功落地。这是连接“预期”与“现实”的桥梁。若涨价成功落地，则能部分支撑高运价。若涨价执行不力或打折，则“强预期”的支柱倒塌，期货价格与疲软现货的背离将无法维持，可能导致资金获利了结，引发盘面回调。2026年3月3日

2月28日，美以袭击导致伊朗最高领袖身亡，随后伊朗进行反击，中东局势骤然升级。伊朗方面表示将关闭霍尔木兹海峡，并袭击沙特、卡塔尔能源设施。同时，胡塞武装重启对红海的袭击。导致部分港口运营暂停、航线中断、船期延误。全球航运公司反应迅速，采取停航、避难、暂停订舱、继续绕航好望角等措施，并全面启动附加费、战争费、保险费机制。

霍尔木兹海峡事件威胁全球原油供应，推高油价，直接增加船舶运营成本。红海复航预期因冲突再起而彻底落空，主要船公司确认继续绕行。关键航道接连受阻，严重扰乱亚欧航线供应链，大幅提升了航运的时间成本和风险溢价。

全球最大航运公司地中海航运（MSC）率先行动。在2月28日宣布3月15日提价后，于3月2日再次更新，将远东至北欧的FAK费率大幅调升至2400美元/TEU和4000美元/FEU。这比之前的宣涨价再次上涨25%。此举打破了之前市场对船公司涨价决心可能动摇的预期，显著强化了市场对于3月中下旬现货运价必将大幅上涨的预期，在情绪面上与地缘风险形成共振。

火爆的期货行情背后，是脆弱的现货基本面，二者形成巨大反差。“强预期”体现在期货盘面，市场交易的是未来运价上涨的预期，资金情绪高涨。“弱现实”体现在现货市场，即期运价实际在下跌。最新SCFIS欧线指数为1463.4点，环比下跌了7%。实际发生的集装箱运输成交价格依然疲软。

由于PA联盟在关键航线上新增运力，3-4月周度运力投放维持高位。需求疲软，正值传统航运淡季。1月欧元区制造业PMI为49.5，处于收缩区间，反映需求不足。4月1日起部分商品取消出口退税的政策，未能引发预期的抢运潮。供过于求的格局未变，无法从实质上支撑运价长期上涨。

连续涨停！地缘冲突下，集运有这些需要关注--一德菁菁 一德菁英汇 

一篇行业的分析，2026年被视为行业盈亏平衡的关键转折点。

3、集装箱航运业在经历了疫情等地缘政治因素带来的超高利润“黄金时代”后，正因严重的结构性运力过剩而走向一个利润急剧萎缩、竞争异常激烈的困难时期。

集装箱航运业一幅清晰的“盛极而衰”图景。行业因特殊时期的高利润而埋下了过度投资的种子，如今正面对种子成熟，新船交付，和需求回归常态的双重现实。2026年不仅是利润的拐点，更是行业从扩张周期转入漫长、坎坷的存量竞争与结构调整周期的开端。企业的生存法则将从“如何赚取超额利润”转变为“如何在运力过剩的寒冬中控制成本、活下去”。2026年1月27日

盈利时代的终结，行业总息税前利润将从2025年约320亿美元的高位，在2026年暴跌至约10亿美元，近乎归零，标志着行业从“暴利”回归“微利”甚至“无利”时代。行业将进入一个竞争力核心回归到成本控制和运力管理的严峻阶段，企业盈利对运价和货量的微小波动将变得高度敏感。

全球贸易需求正从异常高点“回归常态”。2025年全球港口集装箱吞吐量同比增长5.5%可能是“昙花一现”，预计2026年增速将大幅放缓至仅1.8%，之后进入年均2%-3%的温和增长期。这种增速无法消化快速增长的运力。

航运公司利用疫情期间的利润下达了创纪录的新船订单。目前，全球集装箱船新船订单量已突破1100万标准箱（TEU），占现有船队总运力的33%。这些订单将在未来几年集中交付，推动船队年均增速达6%-9%。

2019年以来，行业新增订单运力达2020万TEU，而同期拆解的旧船运力仅为64.3万TEU，拆解速度远跟不上新船投放速度。

如果以马士基为首的航运公司逐步恢复红海-苏伊士运河航线，航程缩短将变相释放出大量有效运力，进一步加剧市场供需失衡。

全球即期和合同市场的平均运价在2025年将整体下跌约18%，并在2026年进一步下跌17%。在运力过剩和需求疲软的双重压力下，市场权力格局发生根本性变化。此前数年由航运公司主导的长期合同谈判，其议价权已迅速转向货主一方，即将到来的合同续约将面临巨大的降价压力。

面对运力过剩，加大老旧船舶拆解力度成为行业共识。目前全球约有4%的集装箱船队船龄已达25年及以上，进入适宜拆解年限。仅靠船舶拆解难以缓解运力过剩的根本问题，因新增运力的规模过于庞大。

在当前结构下，唯有持续的贸易中断和地缘政治动荡，才能作为暂时推高运价的“外力”。这意味着行业的稳定盈利反而需要依赖不稳定的外部冲击，这并非健康的发展模式。

当前运力过剩的根源可追溯至2020年代初，当时地中海航运公司为争夺全球第一的宝座，采取了激进的大规模订造新船和收购二手船的策略。其在2022年成功超越马士基后，这种扩张策略给整个行业带来了巨大的运力压力。在运价下跌的背景下，航运公司为保障网络稳定和争夺市场份额，预计将维持近乎全船队运营，并展开激烈的价格竞争，这可能会进一步侵蚀利润。

苦日子要来了？集运黄金时代或于2026年戛然而止--熊昌芳 中国船检  

一篇专题报告，得出了“间接影响、强度较弱、高度依赖局势”的结论。

4、通过回顾历史上两起重大地缘危机事件，建立分析框架，用以评估当前美以伊冲突及霍尔木兹海峡关闭这一新地缘事件对欧线期货的潜在影响。

通过历史对比，论证了当前美以伊冲突影响航运市场的逻辑链条，并明确区分了“直接阻断航线”与“间接推高全局成本”两种影响模式的强弱差异，为理解EC期货在复杂地缘政治环境下的走势提供了关键的分析框架。

短期在船公司集体征收附加费、市场看涨情绪推动下，欧线即期运价和EC期货价格预计将维持涨势。

长期行情高度依赖地缘局势。若霍尔木兹海峡局势快速缓和，目前由风险溢价支撑的价格可能出现剧烈波动或快速回落。2026年3月9日

2026年的美以伊冲突通过关闭霍尔木兹海峡，主要经由“推高全球油价”和“增加全球航运风险成本”这两条间接渠道，影响欧线集运成本，从而推动EC期货价格上涨。但这种影响在强度和直接性上，均弱于2023-2024年直接中断欧线主航道的“红海危机”。未来EC期货行情将极度依赖地缘局势的演变，若局势缓和，价格有快速回落的风险。

两伊战争“油轮战”1980-1988年

战争双方袭击波斯湾海域油轮，属于区域性军事冲突对咽喉要道霍尔木兹海峡通航安全的直接打击。

霍尔木兹海峡石油日均通过量从战前的16-18百万桶/日下降至“油轮战”期间的10-12百万桶/日。

战争风险保险费率大幅飙升。

此事件是历史上对霍尔木兹海峡最严重的冲击之一，证明了该海峡的脆弱性及其对全球能源运输的极端重要性。但由于当时缺乏系统性的集装箱运价指数，难以精确量化对集装箱航运市场的具体影响。它主要作为一个“性质相似”的历史风险事件被引用。

红海危机2023-2024年

胡塞武装袭击商船，导致全球船公司集体放弃红海-苏伊士运河航线，被迫绕行非洲好望角。这是对欧线集装箱航运主干道的直接切断。航线改变，苏伊士运河集装箱船通行数量断崖式下跌至个位数。

上海-鹿特丹航线航程增加12-14天+55%，燃油消耗增加840吨+30%，燃油成本增加约50万美元。战争风险保费从常态的约0.07%最高暴涨至船值的1%，涨幅超过1000%。绕行好望角虽节省了苏伊士运河通行费30-70万美元，但燃油和战争险的增幅远高于此。

欧线即期运价SCFI等指数，最高较危机前上涨约186%。EC期货价格也同步大幅上涨。

红海危机是评估地缘风险对欧线集运产生“直接、剧烈”影响的完美参照案例。它清晰地展示了“主干道中断 -> 运距与成本激增 -> 有效运力收缩 -> 即期运价与期货价格飙升”的完整传导链条。

对当前（2026年）美以伊冲突的详细分析

霍尔木兹海峡的重要性，全球约20%的海运石油贸易约2000万桶/日及大量LNG液化天然气需通过此处，是中东产油国的生命线。

沙特的“东西原油管道”和阿联酋的“ADCOP管道”等陆路替代方案，其剩余运输能力总和也远不能弥补海峡关闭带来的缺口。全球剩余原油产能主要在沙特可能也无法直接填补出口中断。

尽管欧线集装箱船不经停霍尔木兹海峡，但影响通过以下全局性渠道传导。成本推动之一，燃油价格。海峡关闭导致全球油价预期上涨，而燃油成本是航运成本的最大组成部分之一，将系统性抬升所有航线包括欧线的运营成本。成本推动之二，风险保费与运营调整。海事保险商已取消相关水域的战争险。

全球主要船公司纷纷采取行动，暂停波斯湾相关航线、指示船舶前往安全水域、对部分航线改道好望角、以及征收高额紧急附加费，ECS/WRS，范围在1500-4000美元/集装箱不等。供应链扰动风险，约有100艘集装箱船可能被困，加之船期打乱，可能导致后续港口拥堵，从整体上收紧有效运力。

与红海危机的关键对比，影响路径不同。

红海危机，直接切断欧线主航道，迫使船只绕行，直接影响欧线的运距、成本、时效。美以伊冲突，间接冲击全球航运成本结构油价、保费并扰乱区域性中东相关航线网络，其影响扩散至全球，包括欧线。

正因为欧线主航道并未被直接阻断，霍尔木兹海峡关闭对EC期货的冲击弱于红海危机。当前上涨行情中包含了较强的地缘风险溢价和市场情绪成分。

【专题】集运指数（欧线）：回顾历史，再看今朝--贾瑞斌 紫金天风期货研究所 

一篇集运日报。

5、霍尔木兹海峡的地缘政治危机是当前航运市场的核心变量，通过情绪、成本、运力周转等多重渠道推动现货运价上涨，并主导集运指数期货的高位震荡行情。

核心驱动因素是美以对伊朗的军事打击引发的霍尔木兹海峡危机。该海峡是全球石油贸易咽喉，其通行受阻已导致国际油价和天然气价格大幅上涨，并可能引发亚欧、跨太平洋航线的运力短缺。2026年3月16日

SCFI，3月13日综合指数大涨，其中欧洲航线运价上涨11.43%至1618美元/TEU，美西航线上涨15.93%至2249美元/FEU。

SCFIS，3月9日数据，欧洲与美西航线结算运价分别上涨5.6%和7.3%。

NCFI，3月13日综合指数上涨10.33%，欧洲航线涨12.09%。

CCFI，3月13日综合指数微涨1.7%，但欧洲航线运价逆势下跌1.3%。

战争可能导致船公司全年绕行好望角，叠加霍尔木兹海峡拥堵，会降低全球航运网络的运力周转效率。中欧航线将是受影响最大的航线。原油价格因局势上涨，将进一步推高绕行好望角的航运成本。

由于盘面处于高位震荡，跟随原油波动。鉴于6-8月旺季及绕行好望角已成定局，可尝试分批建仓长期试多，等待局势或市场情绪出现明确拐点。

集运日报0316丨美提出霍尔木兹护航，地缘冲突情绪被消化，盘面处于高位震荡，短期追高难度大，观望为主。--新世纪期货 

三篇期货公司的集运周报

6、一篇短中长期欧线的运价走势、影响因素及未来展望。

短期4月合约，中东冲突导致传统淡季的运价拐点前置至3月中旬。但当前货量对高运价支撑有限，且面临从中东转移来的运力压力，运价上升空间受到抑制。

中期5-7月合约，市场主流预期美伊冲突可能在5月后解决。届时，被抑制的中东贸易需求可能集中释放，造成供需错配，推高中东运价。这一时间点可能与欧线自身旺季重叠，从而对欧线旺季运价高度形成有效支撑。因此，2405-2407合约中期持多头思路。

下周需重点关注船公司4月的涨价宣示及马士基wk14的开舱定价情况。2604合约将逐步转向交割逻辑。2026年3月16日

3月下旬船公司对欧洲航线40尺高柜的报价范围在2200-2800美元之间，均值约2370美元，折合集运指数期货指数约1720点。报价底部较前期抬升，但船司间分化显著。

最新一期SCFI欧线运价环比上涨11.4%至1618美元/TEU。最新一期SCFIS欧线指数环比回升5.6%至1545.46点，预计已是阶段性底部，自wk12起将开始缓慢回升。

主要班轮公司为应对油价上涨，宣布征收紧急燃油附加费，但当前适用范围不包括现货报价，仅针对部分长期协议，且需待审批。

欧线需求处于节后缓慢恢复的正常季节性阶段。中小工厂复工刚起步，出口货量短期难以放大。4月初因出口增值税政策取消，光伏组件、大理石等货品可能带来增量。当前装载率显示，马士基和OA联盟接近满舱，地中海航运情况中性，而PA联盟仍有较多现货舱位，因此特价航次较多。

3月华东-欧洲基本港周均运力为26.5万TEU，4月初步统计周均30.8万TEU。为填补空班，中远海运、长荣海运等从其他航线调配运力至欧线。

美伊冲突导致霍尔木兹海峡近乎关闭，中东航线陷入停滞。部分原本部署在中东航线的运力被转移至欧线等利润相对可观的航线，短期内给欧线带来额外的供给压力。同时，胡塞武装重启对红海的袭击，迫使亚欧航线船舶继续绕行好望角。

【集运指数（欧线）期货周报】3月下旬运价底部抬升，4月挺价力度仍待供需验证--雷悦 海期航运 

7、在需求韧性与供给扰动交织下，欧线集运现货市场运价持续走强，期货市场波动剧烈，未来走势的关键在于船公司4月涨价措施的落地情况以及中东地缘局势的演变。

船公司正利用当前的“卖方市场”环境积极挺价，而货主因担忧未来运力供给和成本上升而可能提前订舱。市场对未来也存在分歧，任何地缘局势的缓和或监管干预都可能影响涨价措施的实效。未来几周船公司4月涨价的实际执行情况和中东局势的演变，将成为决定运价走向的关键。

当周期货市场交易逻辑多次切换，波动剧烈。前半周受地缘局势持续紧张和船公司强硬挺价态度推动，市场走强。周中，市场对达飞宣布恢复部分中东订舱的操作、以及美国联邦海事委员会对涨价函需合规的声明产生反应，对燃油附加费能否顺利落地产生质疑，导致盘面情绪降温，涨幅回吐。在需求不悲观和供给受扰的背景下，现货运价上行将带动期货盘面原有的“升水”有所收窄。市场整体展望为 “震荡偏强”。2026年3月15日

主要航线普涨，欧线涨幅扩大

SCFI，截至3月13日，北欧航线运价为1616美元/TEU，周环比上涨11.3%，涨幅较前一周有所扩大；地中海航线运价为2666美元/TEU，周环比大幅反弹13%。

美西航线运价2249美元/FEU，周涨15.9%；美东航线运价3111美元/FEU，周涨14.5%。欧美航线整体涨幅扩大了10-15个百分点。

中东航线运价虽环比上涨41%至3220美元/TEU，但涨幅已收窄；南美航线是少数下跌的航线，环比回落2.3%；东南亚航线环比上涨4.4%。

SCFIS，欧线报1545.46点，周环比上涨5.6%，已开始反映市场的挺价效果。

即期市场报价活跃，船公司频繁调涨。

地中海航运，将3月下旬欧线运价上调至3040美元/FEU，较上周上涨300美元。

达飞轮船，宣布自3月22日起，线上运价将从3193美元/FEU大幅跳涨至5193-5293美元/FEU的高位。

海洋网联船务，3月下半月运价报2435美元/FEU，环比涨200美元，并计划在4月进一步上调至4041美元/FEU。

船公司正利用当前市场环境，通过频繁发布涨价通知（GRIs）来测试和推高即期运价。

需求端，出口展现超强韧性，提供基本面支撑。2026年1-2月中国出口额同比大增21.8%，显示出超预期的韧性。对欧盟出口增长27.8%，占中国出口份额15.4%，对东盟出口增长29.4%，占份额17.2%。旺盛的贸易量为集装箱运输需求提供了坚实基础。3月末可能有部分光伏产品在“出口退税”政策调整前集中出运，形成短期需求刺激。

供给端，地缘冲突与运营调整共筑“供给瓶颈”。美国总统特朗普的相关言论和美国对伊朗哈尔克岛的打击，加剧了市场对霍尔木兹海峡通行安全的担忧。3月14日该海峡仅通行5艘次船舶，处于低位。

马士基仍暂停霍尔木兹海峡内大量港口的订舱，直接影响中东航线运力供给，并可能促使部分航线绕行，间接影响全局运力布局。

燃油价格持续高企，推动船公司考虑征收紧急燃油附加费，并更倾向于通过发布4月涨价函和旺季附加费来转移成本、提振运价。

3、4月欧线计划运力规模基本稳定，但部分航线，如OCEAN和PA的航线出现了停航或船舶变更，联盟在动态调整运力以匹配需求和维持运价。

【航运周报（集运）】欧线现货运价继续抬升，关注船司4月宣涨函及附加费落地--周报20260315--工业与周期组 ZX工业与周期研究 

8、市场正处于 “强预期”与 “弱现实”的激烈博弈中，导致盘面高位震荡。

因突发性地缘政治事件而变得高度复杂和不确定的集运市场。紧密跟踪冲突持续时间、船司实际涨价落地情况、以及淡季货量表现这三者之间的动态平衡，任何一方的变化都可能打破目前的震荡格局。

地缘冲突的持续时间，这是最核心的变量。冲突时间长短直接决定成本上涨是短期冲击还是长期结构性影响。

船司的成本转嫁能力，重点关注燃油附加费、战争风险附加费等实际征收情况以及现货市场的最终结算价。

货量复苏节奏，节后工厂复工和传统的“小旺季”货量能否承接上涨的运价。

单边暂时观望。尽管地缘升级的驱动仍在，但市场已经计入了部分预期。在“强预期”与“弱现货”的博弈明朗化之前，建议等待。2026年3月15日

当前市场的核心变量是持续的美伊冲突及其引发的连锁反应。霍尔木兹海峡通行基本处于停滞状态。该海峡是全球石油贸易和航运的关键咽喉，其关闭对供应链造成直接冲击。

燃油成本冲突推高油价，船用低硫燃料油价格在一周内2月27日至3月6日涨幅达33%。主流船司CMA CGM、MSK、MSC、ONE、HPL因此计划征收紧急燃油附加费小柜约150-200美元，大柜约300-400美元。

全球主要海事保险商自3月5日起取消了对波斯湾及伊朗水域的战争险承保，导致该区域保费暴涨，进一步压制了船司的通航意愿。

船司被迫大规模调整航线。马士基暂停了远东-中东、中东-欧洲的干线，并新增替代航线；达飞轮船发布了针对中东地区的多式联运替代方案。

冲突风险外溢，导致部分亚欧航线的船舶也决定放弃经苏伊士运河，重新绕航好望角。截至3月13日，欧地航线集装箱船绕航数量占比约七成。

看涨逻辑

地缘风险溢价，霍尔木兹海峡的长期关闭将直接导致供应链效率下降、航程拉长、成本上升，最终必然向运价传导。最新一期3月13日SCFI欧线运价报1618美元/TEU，环比大涨11.43%。更反映即期市场的SCFI波斯湾航线运价报3220美元/TEU，环比暴涨40.8%。主流船联盟3月下半月的报价中枢已明确上移，Gemini约2300美元，OA联盟约2700-2800美元。燃油附加费和战争风险附加费的征收，为运价提供了底部成本支撑。

空头逻辑

当前4月是传统的货运淡季，货量并未出现明显改善，需求端能支撑多大幅度的涨价存疑。运力供给增加，数据显示，上海-北欧航线4月周均运力部署为28.09万TEU，环比3月24.36万TEU有所上升，供应压力增加。尽管船司宣布涨价和附加费，但最终能否在现货市场全额落地，高度依赖于后续实际货量的支撑。市场正在密切博弈这一“预期”与“现实”的差距。

需求端，中国1-2月出口数据超预期同比+39.6%，但主要原因是春节错位带来的基数效应和节前赶工，并非趋势性强势。当前货量仍处于淡季。欧元区制造业PMI重返扩张区间50.8，显示经济复苏，有望支撑未来货运需求，但法、德等国表现分化，复苏基础不牢固。

除了运力部署增加，红海危机的影响持续，超70%的欧地航线集装箱船仍在绕航。地缘冲突可能引发供应链重构，若持续时间长，将导致航线效率损失、港口拥堵，进一步推高运价。

【集运指数（欧线）周报】霍尔木兹通行依旧受阻，EC盘面震荡博弈现货情况--银河航运 银河农产品与航运

***本文不构成任何投资建议***