3月16日~3月20日市场点评

以下内容为使用人工智能模型对周报点评原文润色归纳后生成，以增强可阅读性，原文部分在本报告后半部分：

### **核心观点总结**

上周市场对中东地缘冲突影响的预期进一步下修，风险偏好持续降低，上证指数有效跌破4000点整数关口，30分钟及日线级别均转为下行走势，周线级别也由此前的上行转为3800-4200点宽幅震荡结构。市场交易重心仍围绕地缘冲突展开，但板块结构发生显著变化：前期强势的油气、化工板块未能延续，资金转向更远期的能源安全方案，驱动风电、光伏、储能、锂电池等新能源方向走强，并带动创业板指逆市创出年度新高。尽管市场整体风险偏好下降，但高风险偏好资金交易积极性仍维持高位，板块偏好向电力电气、新能源等方向集中。截至上周五，上证指数尚未在30分钟及以上级别出现企稳结构，预计短线仍可能继续下探，日线级别支撑位下移至2025年12月低点3815点。

### **一、技术形态的趋势转弱**

1. **关键支撑失守，趋势确认转弱**  

   - **4000点有效跌破**：周四指数盘中跌破4000点、收盘4006点，确认日线级别重心开始下移，由震荡结构转为下行走势  

   - **多级别共振向下**：30分钟级别维持下行走势，日线级别转为下行，周线级别由上行转为3800-4200点震荡结构  

   - **技术形态全面转弱**：指数持续运行于5日均线下方，周线形成自2025年四季度以来的宽幅震荡区间  

2. **量能持续萎缩反映信心不足**  

   - **周均成交显著下降**：日均成交21954亿，环比下降11.4%，交易积极性持续减弱  

   - **下跌过程量能特征**：周五成交有所放大（北向成交3391亿），显示短线下跌动能较强  

   - **量价结构偏空**：反弹缩量、下跌放量的特征逐步显现，市场情绪趋于悲观  

### **二、资金行为的避险深化**

1. **高风险偏好资金仍具韧性**  

   - **融资余额维持高位**：虽持续下降至26148亿，但绝对水平仍处历史高位，杠杆资金交易积极性强于市场整体  

   - **资金结构分化明显**：高风险偏好资金并未全面撤离，而是向新能源、电力电气等方向集中配置  

   - **北向资金交投波动**：周五成交放大至3391亿，显示外资在关键点位分歧加大  

2. **情绪指标全面转弱**  

   - **个股表现显著弱于指数**：周五个股中位数跌幅-2.48%，远弱于万得全A，市场整体走弱特征明确  

   - **多头抵抗乏力**：周内多次探底回升均未形成有效企稳结构，反弹力度逐次减弱  

   - **悲观预期逐步加深**：市场对地缘冲突影响的定价由中性向偏负面演进  

### **三、结构分化的主线迁移**

1. **宽基指数强弱逆转**  

   - **创业板指逆市走强**：3月以来上涨+1.26%，成为唯一收涨的主要指数，受益于新能源产业链的强势表现  

   - **科技类指数深度调整**：科创50跌-11.4%，中证500跌-10.4%，半导体等科技成长方向承压明显  

   - **指数表现反映主线迁移**：新能源权重高的指数强势，油气化工权重高的指数未能延续前期韧性  

2. **板块主线向远期能源安全切换**  

   - **核心驱动逻辑演化**：市场交易重点仍围绕地缘冲突，但逻辑从短期涨价（油气、化工）向远期能源安全方案延伸  

   - **新主线形成**：风电、光伏、储能、锂电池、绿色电力等新能源方向全面走强  

   - **各级别优势板块**：  

     - 30分钟级别：电力电气（含电气设备及风光锂储）  

     - 日线级别：AIDC数据中心（硬件设备、算力运营）  

     - 周线级别：人工智能大类（维持中长期主线地位）  

   - **双主线交集凸显**：能源电力方向同时受益于AIDC供电需求与地缘冲突下的能源替代逻辑，成为当前市场重要聚焦点

### **四、后市演进的关键推演**

1. **短期走势路径分析**  

   - **主要场景**：上证指数30分钟及日线级别尚未出现企稳结构，预计短线将继续下探  

   - **关键支撑位**：日线级别支撑下移至2025年12月低点3815点  

   - **企稳条件**：需等待地缘冲突预期趋稳，以及30分钟级别出现明确的底背离或企稳结构  

2. **中期格局研判**  

   - **周线级别进入震荡**：上证指数形成3800-4200点宽幅震荡区间，有效跌破下沿可能进一步走弱  

   - **结构性机会依然存在**：创业板指逆市创新高表明，市场并非全面熊市，而是高度结构化的调整  

   - **核心变量**：地缘冲突演化路径决定调整深度，能源安全相关板块的持续性决定结构性机会  

### **五、风险警示**

1. **趋势延续风险**：30分钟及日线级别均未出现企稳结构，短期下跌动能可能延续  

2. **周线级别破位风险**：若有效跌破3800点震荡区间下沿，周线级别可能进一步走弱  

3. **主线切换不畅风险**：若新能源板块无法持续吸引资金，市场可能缺乏有效领涨方向  

4. **地缘冲突超预期风险**：若冲突进一步升级或长期化，风险偏好可能继续受压

周报原文：

前一周对上周的预期，认为市场对中东地缘冲突的影响及再定价尚未完成，市场整体对事件影响的定价偏中性，处于走一步看一步的状态，因此日线级别在4002处的支撑仍然时刻面临考验。从技术面角度看，短线上证指数或再次向4052方向进行30分钟级别下探，但市场下跌动能并不强，因此如地缘冲突催化未发生明显变化，那么短线还不会向4002方向做日线级别下探确认。市场涨跌动能都不强，市场交易重点仍然主要围绕在地缘冲突方向，其次才是“两会”相关主题，上证指数日线级别主要维持震荡结构，日线级别目前尚未产生明显的趋势性走势。

上周市场对地缘冲突影响的预期进一步下修，在此驱动力下上证指数有效跌破4000点，日线级别转为下行趋势走势。在能源风险的驱动下，新能源板块走强，驱动创业板指逆市创新高。周一上证指数探底回升，在下探至60日均线后形成分时反弹，但沪深两市全天成交额仅为23253亿，低于前一周日均成交水平24792亿，因此尽管上证指数出现长下影阴线，但没有形成短线反转形态走势，整体30分钟级别重心仍在缓慢下降，市场风险偏好受地缘冲突影响逐渐降低。周二市场冲高回落，上证指数盘中反弹回4100以上，但随后分时持续下行，至收盘接近前一个交易日低点，指数开始沿5日均线逐渐下降，日线逐渐由震荡结构向趋势下行走势演进。周三上证指数再次走出探底回升的走势，多头抵抗较为顽强，但全天沪深两市成交20461亿，进一步低于周一和周二平均水平，且指数全天运行在5日均线以下，因此尽管上证指数收盘翻红，日线形成长下影阳线，但没有能够形成企稳结构。至周三收盘上证指数尚未确认日线级别转为下行走势。周四上证指数30分钟向下突破，指数有效跌破4050附近的支撑，盘中跌破4000、收盘4006，确认日线级别重心开始下移，日线级别由震荡转为下行走势。周五市场整体继续下行，上证指数盘中触及5日均线后分时持续走弱，最终下探至3950附近，返回2025年四季度日线级别震荡中枢附近。另一方面，创业板指在上周表现较强，主要是受能源供应风险影响，创业板指中权重占比较高的新能源相关板块走强。在上周五个交易日中，创业板指三个交易日上涨，其中在周五更是走出与上证指数完全截然相反的走势，盘中高点创年度新高。截至上周五收盘，上证指数日线级别由此前的震荡结构转为下行走势，周线级别也由此前的上行走势转为震荡结构，在周线级别上形成自2025年四季度以来的约3800~4200的震荡区间，日线级别支撑位下移至2025年12月低点3815。市场交易重心仍然围绕地缘冲突的影响，受此驱动市场整体风险偏好持续下降，对应对地缘冲突影响下悲观预期的加深和再定价。板块结构方面，与霍尔木兹海峡通航受阻直接相关的油气和化工未延续此前势头，市场转向更远期的能源安全方案，受此影响绿色电力、新能源类走强，包括风电、光伏、储能、锂电池、垃圾焚烧发电等方向，因此我们认为高风险偏好资金的交易积极性仍然没有显著降低，市场目前还是在等待地缘风险影响减弱的时刻。

上周上证指数周线表现-3.38%，周线振幅3.73%，最近五周每周涨跌幅和振幅分别是+0.41%（1.54%）、1.98%（1.52%）、-0.93%（3.41%）、-0.70%（2.16%）、-3.38%（3.73%），30分钟为下行走势。上证指数3月月线表现-4.94%，最近五周累计涨跌幅-2.67%，日线级别重心下移，日线由震荡转为下行走势，周线由上行转为震荡结构。最近5个交易日全部A股中位数表现分别是+0.14%、-1.89%、+0.80%、-2.69%、-2.48%，周五个股中位数表现显著弱于万得全A指数，市场整体走势较弱。上周5个交易日沪深两市日均成交21954亿，最近五周每周沪深两市日均成交分别是20927亿、24228亿、26212亿、24792亿、21954亿，日均成交额较前一周-11.4%，整体量能下降，市场交易积极性减弱。北向资金最近5个交易日成交分别是3028亿、2847亿、2637亿、2746亿、3391亿，港股通在周五放量，短线下跌动能较强。最近5个交易日A股融资余额分别是26430亿、26340亿、26365亿、26322亿、26148亿，融资余额持续下降，但总额仍然维持在较高水平，高风险偏好资金的交易积极性强于市场整体。综合来看，市场对中东地缘冲突影响进一步加深的预期增强，并逐渐向偏悲观预期方向交易，这导致市场整体风险偏好下降。由于目前冲突状态尚未趋稳，负向交易仍可能继续进行，市场整体仍可能下降。技术面角度看，上证指数30分钟和日线级别目前均处于下行走势，尚未在30分钟及以上级别出现企稳结构，指数仍可能继续下探。从周线级别看，上证指数已经形成自2025年四季度以来的震荡结构，整个震荡区间约为3800~4200，如果有效跌破该区间，那么周线级别也由可能走弱。

相对强弱方面，三月份各主要宽基指数表现：上证指数-4.94%、深证成指-4.34%、万得全A -6.78%、中证A500 -5.13%、创业板指+1.26%、科创50 -11.4%、科创100 -8.26%、上证50 -5.12%、沪深300 -3.05%、中证500 -10.4%、中证1000 -9.08%、中证2000 -9.84%。表现最好的是创业板指，主要受益于新能源产业链的表现，跌幅最大的是半导体权重占比较高的科创50，前一周表现较强的油气、化工等未在上周继续延续。受能源危机预期增强影响，新能源方向光伏、风电、储能、锂电池、绿色电力等均有超额表现，市场交易重点仍然围绕中东地缘冲突展开。板块方面，我们继续认为能源尤其是电力方向受益于AIDC数据中心的供电需求，以及地缘冲突影响下的能源替代逻辑会有持续表现，是两个当前交易主线的交集部分。目前市场在30分钟级别的优势板块是电力电气（含电气设备以及新能源风光锂储），日线级别的优势板块是AIDC数据中心（含硬件设备、算力运营等），周线级别的优势板块是人工智能大类（含硬件、服务、应用）。

对于本周的预期，我们认为市场对中东地缘冲突的影响及再定价仍未完成，目前市场整体对事件影响的交易定价逐渐由中性向偏负面方向演进，上证指数在30分钟和日线级别均转为下行走势，周线级别则形成3800~4200的宽幅震荡区间。由于截至上周五收盘上证指数尚未在30分钟和日线级别出现企稳结构，且市场个股中位数表现显著弱于万得全A大盘，我们认为短线或继续下探，目前的日线级别支撑位在2025年12月低点3815。尽管市场整体风险偏好下降，但高风险偏好资金的交易积极性仍然维持高位，板块上更偏好电力电气、新能源等方向，这也使得新能源板块占指数权重较高的创业板指在市场整体调整过程中创新高。我们继续认为能源尤其是电力方向受益于AIDC数据中心的供电需求，以及地缘冲突影响下的能源替代逻辑会有持续表现，是当前市场两个交易主线地缘冲突和人工智能板块的交集。目前市场在30分钟级别的优势板块是电力电气（含电气设备以及新能源风光锂储），日线级别的优势板块是AIDC数据中心（含硬件设备、算力运营等），周线级别的优势板块是人工智能大类（含硬件、服务、应用）。

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