市场短期结构分化,碳酸锂供需缺口强化
在连续两天反弹后，市场出现分化调整，主要指数回补了周三的向上跳空缺口，个股再次出现普跌走势，始于周二开始的调整，是已经结束，还是说是反弹过程中的调整，目前不好下结论。但是，正常来说，反弹结束之后，市场大概率还有一次回踩确认。至于短期这里是不是还反弹几天，把缺口3955附近缺口补掉，或者反弹到120天均线3990附近，其实并不重要，大致有一个回踩预期即可。
前面，特不靠谱给了5天左右的缓和期、谈判期，按照时间算，大致就是到周五左右，有外媒消息说，周末亿美会在巴谈判，是不是真谈判目前不得而知，现在各种消息真真假假。但是，可以理解的是，在时间窗口来临前，有部分资金主动规避一下风险也是可以理解，这么考虑，这里下跌就好理解了。
当然，如果市场给了二次下探，不管是破前低，还是说比前低稍微高一点，如果有信号出来，这里跌下来反而可能会是机会。
最近，盘面上表现最强的主要是算力和电力（能源）方向，电力方向周三午后部分个股两点前后出现一波跳水，短期分歧存在回踩可能，当然，中期依然比较看好。算力方向目前重点还是算力租赁、云服务以及光通信（尤其是光器件），其中，光通信分支个股普遍预期较好，可能在业绩披露期会反复活跃。
前面提了一嘴锂矿，今天重点说说这个板块。之所以关注这个板块，主要有两点原因，第一，津巴布韦的碳酸锂出口禁令放开预期落空了，此前，2月25日，津巴布韦矿业部突发声明，即日起暂停所有原矿及锂精矿的出口，执行力度远超市场预期。这次禁令极为严苛：不仅涵盖已装船、在途的所有相关货物，且无任何豁免条款。
根据规定，仅持有有效采矿权及获批选矿厂的矿业公司具备出口资格，并明确禁止代理及第三方贸易商出口。这意味着，当下津巴布韦锂精矿出口属于暂停事件，在2027年1月全面禁止前，只有部分符合规定的企业可通过申请取证的方式出口锂精矿。尽管华友钴业、中矿资源、雅化集团和盛新锂能均为持有有效采矿权和经批准选矿厂的企业，具有出口资格，但在正式恢复之前，仅雅化集团宣布已提前将津巴布韦锂精矿运回国内，其余公司均将面临不同程度的供给阵痛。
而根据一些机构的数据，津巴布韦在全球锂矿领域占比比较高。按照开采量来看，大概是占比10%。
而按照中国的进口量来看，大概是占比16%。也就是说，不管是从开采量，还是从进口量占比看，津巴布韦的出口禁令对中国碳酸锂的供给都有重要影响。
除了津巴布韦的出口禁令落空，还有一个事情值得留意，那就是江西碳酸锂换证影响。按照之前宜春市自然资源局的公示，当时准备注销27宗采矿许可证，这些企业，不少因采矿许可证主矿种需由“陶瓷土”等变更为“锂矿”，而进入换证流程。去年很多机构预期，这个换证会很快，但到目前为主，换证流程依然没有落地，大大低于此前机构的预期。
按照一些机构的测算，江西宜春8座核心锂云母矿合计产能22万吨LCE/年，占国内锂盐总产能的14.7%，其中，宁德时代枧下窝矿4.2万吨LCE/年产能已全面停产，其余7座矿山中4座已进入长期停产整改状态，2座面临阶段性停产风险，仅1座维持低负荷合规生产，全部矿山换证整改周期至少12个月以上，2026年合计影响国内锂供给超8万吨LCE。
除了津巴布韦的出口禁令放开落空，江西换证延后，全球贸易保护主义抬头，同样影响全球碳酸锂的供给，比如南美洲，此前已有两大大型企业陷入当地新政，不分矿产资产收归国有。
我国本土锂资源自给率常年在30%左右徘徊，具体来说国内锂资源主要分为盐湖锂、硬岩锂、锂云母三大品类，其中青海、西藏的盐湖锂是国内锂资源的核心供给来源，2025年产能约25万吨LCE，提锂成本一般在3-5万元/吨LCE，但其提锂周期较长，且受气候季节影响较大，短期增产能力较弱，而长期增产则受基建配套、政策审批、环保、技术革新等因素影响，不确定性较高。
第二类四川甲基卡等硬岩锂矿，2025年产能约12万吨LCE，成本一般在6-8万元/吨LCE，主要由融捷股份、天齐锂业等企业主导，产能释放稳定，但其分布于四川的高海拔地区，不仅存在冰冻期，运输及基建成本亦较高。
第三类江西锂云母矿具备最强的短期生产弹性，但从长期角度来看，其成本最高，合规的江西锂云母成本可能在8-12万元/吨LCE，目前深受环保及新矿产法影响，产能波动较大，若未来碳酸锂价格能够维持在江西锂云母经营成本之上，该部分产能才有释放空间。
而需求端，储能是未来最大的需求源，加上地缘冲突油价中枢抬升，新能源汽车需求向好，最近，因为高油价，国内某车企在东南亚、欧美小搜火爆。目前，碳酸锂全产业链总库存已降至9.9万吨，库存天数不足20天，创近三年新低，而下游材料厂库存仅12.9天，维持逢低刚需采购。随着需求旺季即将到来，行业供需缺口有望进一步强化。
长期来看，由于外部的扰动因素在逐步增多，锂矿长期供给将向本土化倾斜，本土锂矿自给率提升迫在眉睫。
碳酸锂企业，大致可以分为几类，第一是在津巴布韦有布局的企业，主要涉及华友钴业、中矿资源、雅化集团和盛新锂能，上述公司在津巴布韦的锂矿均是其重要的原材料来源，短期可能会受扰动。
第二类是在津巴布韦没有项目，但在国外其它地方有项目的。类似天齐锂业、赣锋锂业、紫金矿业等，这些企业资源布局相对多元化，同时资产储量巨大，锂资源自给率高。短期来看，价格端的受益对其影响较为有限，而长期来看，“资源民族主义”的扩散风险使得上述公司面临较大的供应隐忧。
第三类仅在国内有矿产资源企业，该类短期直接受益，且长期战略意义及价值将迎来重估。
在外部地缘冲突和扰动增加的背景下，近期市场对国内矿的企业关注度在提升，总体看，在行业供需缺口强化背景下，未来行业或迎来估值修复。
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