光通信景气向上，光芯片/OCS超预期

今年市场的核心审美：只认三位数增速:增速 > 100%：直接涨

• 增速 50%~ 大几十：要等筹码 + 低位才轮动
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  PCB、电网出海（变压器 / 燃机）、储能中下游、电源、柴发、半导体设备等

今年宏观 + 地缘本就偏紧，全靠高景气成长撑着，不然直接回到 2022 年熊市节奏。

一、先给结论（2026 年 3 月）

• 光模块：增速与利润双优，确定性最强
• 增速

• ：800G/1.6T 高速光模块 CAGR 30%–60%，1.6T 单年 +200%
  • 利润
    
    ：头部 毛利率 35%–45%、净利率 25%–35%
  • 地位
    
    ：算力互联 “瓶颈”，AI 集群标配，订单锁定至 2027 年
• 比光模块更猛 / 更厚的环节
• 增速更快
  
  ：液冷（+95%–300%）、CPO（+430%）、HBM（+58%）
• 利润更厚
  
  ：光芯片 / 光引擎（45%–60%）、算力软件（60%–85%）、算力租赁（40%–60%）

二、算力产业链核心环节：增速 vs 利润（2026 年）

1. 上游（壁垒最高、利润最厚）

• 光芯片 / 光引擎（EML/CW/ 硅光）
• 增速：+40%–70%（高端 EML 缺口 35%）
• 毛利率：45%–60%（成本占光模块 30%–50%）
• 壁垒：全球垄断、国产化率 < 5%
• HBM 高带宽内存
• 增速：+58%（2026 年 546 亿美元）
• 毛利率：50%–70%（良率 60%–70%、缺口 50%–60%）
• 电芯片 / DSP（博通 / Inphi）
• 增速：+30%–50%
• 毛利率：50%–70%（高端垄断）

2. 中游（光模块主场，增长最确定）

• 高速数通光模块（800G/1.6T/3.2T）
• 增速：+30%–60%（1.6T 2026 年 + 600%、2027 年 + 200%）
• 毛利率：35%–45%（1.6T>800G>400G）
• 格局：中国厂商全球市占70%+，头部集中
• 液冷 / 温控
• 增速：+95%–300%（新建智算中心 100% 液冷）
• 毛利率：40%–50%（核心部件 > 50%）
• AI 服务器 / 交换机
• 增速：+30%–40%
• 毛利率：20%–30%（竞争激烈）

3. 下游 / 服务（增速快、利润厚但波动大）

• 算力租赁 / 调度
• 增速：+80%–85%（2026 年 2600 亿元）
• 毛利率：40%–60%（出租率 > 85%）
• 算力软件 / 操作系统
• 增速：+70%–80%
• 毛利率：60%–85%（国产化率仅 12%）

三、为什么光模块被称为 “最靓的仔”

1. 需求刚性 + 爆发
   
   ：AI 集群每 GPU 配5–16 个光模块，算力每升级一代，光模块需求翻倍
2. 量价齐升
   
   ：800G/1.6T 迭代，ASP + 毛利率双升，订单锁定至 2027 年
3. 中国主导
   
   ：全球 **70%+** 份额，头部（旭创 / 新易盛 / 中际）良率 95%+、产能满产
4. 瓶颈不可替代
   
   ：破解算力 “功耗墙 + 带宽墙”，是 AI 集群必选核心

四、一句话总结

光模块是算力产业链中 “增长最快、利润最厚” 的黄金赛道，但上游光芯片 / HBM、中游液冷、下游算力软件 / 租赁在单一维度（增速 / 利润）更极致；光模块胜在 “增速 + 利润 + 确定性” 三维均衡最强。

声明：本文基于公开信息整理，仅为个人产业趋势跟踪研究笔记，不构成投资建议，股市有风险，决策需谨慎。二线光的长期空间20260312