宏观视野丨每周市场观察 2026.03.30

国内方面，经济底部企稳的证据还在增加，工业企业利润持续回升、主动补库趋势；二手房销售和票据利率继续偏强。经济日报发表评论文章“外卖大战该结束了”表明了政策态度。当前国内交易逻辑有限，主要关注外部环境变化。

海外方面，美3月密歇根消费信心指数终值现实对于增长和通胀预期均偏弱。伊朗局势仍没有降温迹象，霍尔木兹海峡继续被封锁，尽管特朗普继续推迟打击时间，巴基斯坦等过也介入调停，但双方要价都比较高，大国也还没有明显表态，美军仍有出动地面部队的可能性，局势尾部升级风险仍未解除。下周海外宏观市场继续聚焦伊朗局势演变和3月非农数据。

国内利率震荡，曲线维持陡峭化。短期资金面偏温和，广义财政扩张力度低于预期，但地缘局势持续发酵，海外滞胀预期叠加国内数据偏好压制债市表现。整体矛盾不大。

美债利率继续上行，曲线持续变平。伊朗局势仍然压制美债，但周五美债利率上行趋势暂缓，市场对于加息交易有些乏力，后续可能转为交易衰退或者局势缓和。

A股大跌之后进入震荡整固阶段，锂电板块成为核心龙头。股市中期环境良好，短期则由于地缘局势和广义财政扩张意愿下降而需要继续释放风险，从相对价值来看下跌空间在全球主要风险资产中最小；随着美股杀跌开始，A股的风险释放也进入最后一段，注意做多机会。结构上科技叙事担忧仍未完全解除，能化资源与科技板块均衡配置更适合，尤其是新能源板块的逻辑得到明显强化。

金属板块暴跌破位后开始震荡。加息预期带来的流动性抛售开始放缓，市场后续可能转为衰退或者局势缓和的交易逻辑，黄金继续大跌的概率有限，逐步进入短线修复期。整个金属板块最好的仍然是碳酸锂为代表的新能源，供需双击。

原油以日内宽幅震荡模式继续上涨。伊朗冲突烈度超预期，霍尔木兹海峡实质性封锁，原油市场开始博弈海峡封锁时间，驱动完全来自美伊军事博弈，不确定性非常大。不能排除任何尾部情景出现。

黑色短期震荡偏强。黑色系自身基本面偏弱且两会预期也基本兑现，但铁矿和焦煤等受到伊朗局势带动偏强，其中由于LNG出现供应事故，煤炭跟随炒作，只要能源故事没有结束，焦煤和锰硅等将偏强运行。

美元高位震荡。短期美元并未跟随原油继续冲高，加息预期也未能带动，主要系欧央行和日央行会议也比较鹰派；中期美元霸权衰落更为清晰，有可能接近阶段性顶部。

人民币兑美元震荡，一篮子指数偏强。人民币资产性价比更高、政治风险更低的认知逐渐被市场所接受，短期受到伊朗局势影响，人民币更加受到青睐，多头趋势延续；考虑到央行政策阈值已经碰触到，单边升值趋势会放缓。

其他货币主要关注伊朗局势演进，关注澳元中期多头趋势，澳元加息预期与资源属性驱动，多头没有完结。

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