美伊冲突压制市场风险偏好,保持谨慎关注油价和国家队资金动向

国家统计局数据显示，1-2月份全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%。分企业类型看，国有控股企业利润总额3665.6亿元，同比增长5.3%；股份制企业利润总额8032.9亿元，增长22.1%；外商及港澳台投资企业利润总额2167.5亿元，下降3.8%；私营企业利润总额2844.5亿元，增长37.2%。

周五美股市场表现不佳，受中东局势再度升温影响三大指数全数收跌，道指下跌1.73%，标普500指数下跌1.67%，纳指下跌2.15%，单周下跌3.23%创去年4月4日以来单周最大跌幅。板块方面，能源、日常消费和公用事业板块逆势走强，可选消费、金融、通讯服务跌幅居前。个股方面，美股“科技七姐妹”全数收跌，META和亚马逊跌超3%，特斯拉、英伟达跌超2%。中概股同样下跌，万得中概龙头指数下跌1.28%，纳斯达克中国金龙指数下跌1.9%。

上周市场继续受到中东局势反复的影响，周一市场出现大幅回撤，沪指一度跌破3800点并创下年内新低，好在后几日市场情绪有所修复。目前来看中东局势仍然扑朔迷离，尤其是特朗普的表态不停变化难以预判。截至周五收盘，沪指单周下跌1.1%，报3913.72点；深成指下跌0.76%，报13760.37点；创业板指下跌1.68%，报3295.88点。盘面上看，公用事业、有色金属、基础化工板块涨幅领先，公用事业板块中主要是电力板块表现优异，除了避险需求外，国内token调用量大增也是刺激因素。有色金属板块有所修复，主要是能源金属带动。跌幅榜看，非银金融、计算机、农牧板块跌幅居前，非银板块本身缺乏刺激，加上近期市场缩量交易，年内持续下行。计算机板块则是缺乏业绩支撑，一旦市场风险偏好收紧便会出现较大回落。农牧板块回落则是由于近期猪价走弱的影响，此外军工、电子、通信等成长风格周内也普遍表现不佳。技术面看，沪指周一低开低走一度跌破3800点，但随后4个交易日市场企稳修复。目前来看在当前位置筑底是较好的情况，迅速上攻反而不利于反弹的持续性。目前上方压力在3940点附近该处是去年Q4“W”底的颈线位置，同时又是缺口位，若大盘能够回升可以先看该位置的突破情况；创业板方面，指数上周走势要好于大盘，虽然跌幅更大，但总体在均线密集区内波动，短期最关键的是考察下方半年线位置的支撑情况。后市来看，上周全球市场承压，主要影响还是来自于中东局势的变化和特朗普表态的频繁变更。在上周初特朗普释放双方谈判信号后，美伊局势有所缓和，布油也一度重回100美元/桶以下，然而随后特朗普的表态再次反转，加上美以袭击伊朗核设施的行为都加剧了全球资本市场的风险偏好收缩。美国副总统万斯在周末表示美国无意滞留在伊朗，并声称美国已经完成了所有的军事目标，将会很快撤离。这已经是特朗普政府近几周的常态——即在周末资本市场休市时态度不停反转，也降低随后对资本市场的影响。但频繁的改口已经消磨了资本市场的信心，美股也出现了今年最大的单周下跌，纳指单周回调3.23%，创去年4月4日以来最大单周跌幅。目前来看我们仍认为特朗普是希望快速结束美伊冲突的，后续主要看特朗普选择如何结束战争，其一边表态要与伊朗谈判，一边不断向中东增兵，是和谈还是继续加码战事仍充满不确定性。策略上，中东局势仍然影响全球风险偏好，当前美伊局势仍未明朗，特朗普“朝令夕改”的操作也让市场信心和风险偏好在无形中消磨。我们认为短期仍需控制仓位，且可通过两个指标来把握：一是油价，二是国家队资金护盘意愿及市场交易量情况。油价稳定且量能稳步释放的话，则可逐步抬升仓位。方向上我们依然认为可以配置业绩确定性高的成长龙头，尤其是普跌行情中回落的优质股，如海内外算力链方向。此外估值空间若能顺利打开，机器人、商业航天等热门概念股也有望迎来修复。