中盛晨嘉 | 本周市场思考:业绩与战事双重影响市场走向

本周市场思考：业绩与战事双重影响市场走向

观点：

1、战争期间的波段操作：特朗普施压事埋伏，TACO时卖出；

2、持久战下的高估值雷区:油价若持续高位，AI抱团股风险骤增；

3、新能源确定性:无论战与和，全球能源采购利好绿电和储能；

4、大年报普遍“压业绩”，一季报才是真正反转点。

1、战争期间的波段操作：特朗普施压事埋伏，TACO时卖出

对于整体市场，大多数投资者认为4月下旬可能局势相对明朗，比较适合大幅加仓。

一方面是当前战事可能还要再僵持一段时间，特朗普也提出了5月中旬来华的规划，市场交易对应的就在4月中下旬时间点，无论能不能事实上结束，美国当局是希望能在那个时间点结束战争。另外4月份也是一季报年报密集的时点，方便市场筛选更好的行业。

所以很多投资者认为4月下旬时间点是比较好的，在4月下旬之前，因为局势确实难以预测，日内变化巨大，特朗普不断在极限施压和TACO之间来回摇摆，市场也会受到扰动来回波动。

所以最近一个月还是要波段交易为主，特朗普TACO市场就涨，施压市场就跌。因此比较好的做法是在施压导致市场下跌的时稍微做一些埋伏，然后等特朗普TACO时再去卖出，但要注意控住仓位。

2、持久战下的高估值雷区:油价若持续高位，AI抱团股风险骤增

产业结构上看，虽说市场预期战争最激烈的时间可能不会超过4月，但现在市场开始逐渐担心这场战争会成为持久战，或者油价处在高位转变为常态化情形。现在更多投资者比较担忧出现全球性通胀。这对高估值的方向可能比较不利，所以AI里的部分板块，最近出现了比较明显的资金抱团行为，不管是机构资金还是游资，抱在了少数非常高景气的方向上。

但目前看这些方向，有一些机构已经觉得比较贵了，例如光芯片，所以如果年中油价还维持在100以上的高位，需要注意这些高位高估值、资金抱团严重的股票是否会资金瓦解。

3、新能源确定性:无论战与和，全球能源采购利好绿电和储能

目前想要兼顾筹码结构和基本面的板块，确实难度比较大。但如果稍微放弃对估值的要求，那新能源板块其实相对看好。因为不管是战争持续还是战争结束，新能源板块都会受益于全球能源系统的重新大规模采购。

此外电力板块属于进攻防守兼顾的方向，进攻的时候存在算电协同、算力出海的逻辑，防守的时候可以说是高股息，所以电力板块的关注度在迅速提升。不过火电可能要注意原料价格的影响。如果煤炭价格上涨，它对火电的利润冲击很大，火电业绩可能不及预期。

因此上周是涨到了储能和碳酸锂，其他像锂电产业链最近也开始逐渐涨价，甚至包括风电和新能源车，这些造车企业其实也都有比较好的投资机会。如果估值有回调，上周提到的内需消费板块，还需要更加重视。

4、大年报普遍“压业绩”，一季报才是真正反转点

现在已经到港股和A股发年报的时段，虽然在这一轮全球股票回调中，A股相对比较有韧性，回调幅度较少，港股跟着全球大幅回调。但近期A股的波动，除了全球风偏波动，还有是业绩端不及预期，但由于市场的关注度都被宏观牵引，业绩讨论反而没那么多。

从披露的业绩看，发布业绩的公司有压业绩的可能。所以相比当前，市场更看重4月份的反转行情，因为近期会以年报为主，4月份会发一季报，年报整体比较差。比如整个保险行业都明显压业绩，因为25年业绩比较不错，但26年的压力肯定很大，所以有较明显的压业绩，但市场因为业绩笔记预期，还在大幅砸股价。

还有像电解铝中的龙头公司，神火股份、中国宏桥都做了减值，还有潍柴动力也有不及预期，海尔计提坏账，包括欧洲工厂的重组费用，可能想把业绩挪到26年释放，这样去完成股权激励。这些公司把一次性的影响加回来业绩有明显改善。

所以业绩期会持续压制市场情绪，因为理论上越早发业绩的业绩会越好，业绩压力更大。目前来看大公司里业绩超预期的很少，只有像宁德等少量公司超预期。而这种业绩压制情绪的情况会持续到4月初。

•上述信息属实，但并未完全包含潜在投资人评估本计划或进行投资比较的全部信息。历史业绩并不代表未来，投资包含风险。

•上述信息不构成对所涉及证券的买卖建议，任何机构或个人据此所做出的任何投资决策与受托人无关。

•未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、传播或发布。