爱债东方FICC￨货币市场周报(2026.03.30-2026.04.03)

本周公开市场共有4742亿元7天期逆回购到期，央行累计开展了3040亿元7天期逆回购操作，全周实现净回笼1702亿元。另，央行公告称3月公开市场国债买卖净投放500亿元。

本周银行间资金面宽松跨季，季初流动性延续充裕。周一、周二央行持续净投放，保障资金平稳跨季，季末隔夜加权利率仍运行于政策利率下方。跨季后央行连续开展地量逆回购回笼流动性，但因季末财政支出对流动性存量形成支撑，资金面呈自发性宽松，隔夜加权利率持续下行，周五R001降至1.29%以下。

机构融出方面，本周大型银行净融出规模先随跨季收敛、跨季后回升，净融出存量由季末不足4.6万亿逐步回升至5万亿以上；中小型银行延续此前净融出趋势，周三净融出存量一度超4700亿；货币市场基金净融出存量季末接近8900亿，达阶段性高点，跨季后开始回落，周五仅约2800亿。

隔夜期限方面，本周R001、DR001均值均较上周下行5BP，分别为1.35%、1.27%。周一月内资金维持偏松，X-repo卖盘在1.3-1.37%持续供给，质押信用债价格也由开盘1.5%降至午后1.45-1.47%，周二进入跨季，非银与银行融出价差走阔，X-repo全天在1.25-1.3%大量供给，其余卖盘早盘在1.4-1.5%部分融出，午后融出收敛。非银质押信用债全天稳定在1.58-1.6%。周三起隔夜价格持续下行，非银匿名可点卖盘由周三1.3-1.38%逐步降至周五午后1.21-1.3%，质押信用债价格同步由1.5%降至后1.35-1.4%。

7天期限方面，本周R007均值1.45%较上周下行5BP，DR007均值1.4%较上周下行3BP。7天价格跨季前保持稳定，跨季后逐步下行。周一周二质押利率债报1.45-1.47%，押信用债报1.48-1.51%，周三至周五价格持续走低，押利率债由1.4-1.43%降至1.35-1.4%，押信用债由1.47-1.48%降至1.4%附近。

本周央行召开一季度货币政策例会，汇率相关表述删除此前“防范超调” ，反映当前政策重心更偏向内部矛盾，货币政策仍将维持流动性合理充裕，而周四周五央行逆回购公告中额外提及 “全额满足了一级交易商需求”，也进一步明确当前OMO地量操作并非有意收紧流动性。下周公开市场共有3040亿7天逆回购、1.1万亿买断式逆回购、700亿国库现金定存到期，政府债券合计净缴款约3500亿，盘后央行公告4月7日将开展8000亿买断式逆回购操作，本月3个月买断式逆回购净回笼3000亿，但预期资金仍将维持偏松格局。

图表4：质押式回购成交量（亿元）

图表5：主要融出机构净融出存量（亿元）

图表6：期限利差变化

图表7：R和DR利差走势

 图表8：买断式逆回购操作情况（亿元）

图表9：买断式逆回购余额（亿元）

周一北交所打新再次到来（实际冻结6504亿），叠加临近季末，GC001清算上跨月，开盘即保持涨势，全天大部分时间保持在1.6%附近，尾盘有所松动，定盘均值较上周五上涨近30BP，至1.57%，长期限品种维持横盘整理，尾盘也有所下探，基本成交在1.49%-1.5%不等。

周二资金价格保持平稳回落走势，本次跨季资金价格相对平稳，GC001恢复上午横盘-午后回落走势，定盘均值回落至1.4%附近，长期限品种维持横盘整理，较前一日小幅回落2-4BP不等，基本成交在1.47%附近。

周三资金价格保持平稳回落走势，成交中枢较前一日进一步回落，GC001定盘均值进一步下探至1.32%附近，长期限品种成交中枢则小跌2BP左右，基本成交在1.44%-1.46%不等。

周四资金价格进一步回落，GC001基本保持平稳回落走势，尾盘略有小反弹，定盘均值进一步下行超过10BP，至1.19%，长期限品种同样回落，GC007定盘均值下行至1.4%附近，GC014、GC028全天均价分别小跌至1.42%和1.45%。

周五本周北交所打新冻结全数解冻，资金价格进一步下探，GC001尾盘保持在1%以下低价，定盘均值下探至本周最低1.09%，长期限品种同样保持回落走势，成交均价较前一日小跌2-3BP不等，GC007定盘均值下探至1.4%以下，GC014、GC028全天均价则小跌至1.4%-1.42%不等。

下周展望月初资金价格走势总体平稳，节后北交所打新如约而至，观察近期资金价格走势，北交所打新影响集中在上半周，下半周多数恢复回落走势。

图表11：本周上交所回购成交情况

图表12：本周上交所回购成交量情况

图表13：沪深两市交易所回购余额