沪镍市场季度观察:2026Q1复盘与Q2展望

📌 一句话速读2026年Q1：大方向贴合规律，细节藏着不一样。

“2026年Q1沪镍走势，季节性底色没变，但核心驱动已经换了剧本：”

✅ 价格节奏：1-2月冲高、3月回落，完全契合年初偏强、3月偏弱的历史规律

✅ 产业逻辑：供应端印尼雨季扰动、需求端春节停工淡季，和往年一致

✅ 库存特征：年初社会库存从7.54万吨累库至8.5万吨，LME库存维持28万吨高位，符合Q1累库常态

和过往不一样的4个核心变化（这才是影响Q2的关键）

1. 🔝 成本底彻底抬升：

往年只是季节性雨季扰动，今年印尼直接把年度镍矿配额砍了34%，叠加斋月影响，火法现金成本抬到13.5万元/吨，价格底部比去年同期涨了2万元/吨，过去"淡季易跌难涨"的规律不管用了。

2. 🌍 宏观地缘话语权超过产业：

往年都是产业供需说了算，今年中东冲突推高硫磺价格，美联储降息预期反复，宏观压制成了"涨不上去"的核心原因，走出了"下有底上有顶"的宽幅震荡，不是往年的弱反弹。

3. ⚖️ 从全面过剩变成结构性分化：

镍铁因为缺矿产量降了16%，但精炼镍因为新产能释放产量涨了24%，MHP还因为硫磺短缺出现供应缺口——板块内波动比往年大很多。

4. 💪 需求韧性比往年强太多：

3月不锈钢排产冲到363万吨，库存快速从累库转去化；新能源三元材料靠出口拉动，需求恢复的速度和强度都比往年好，没出现往年淡季持续下跌的情况。

🔮 2026年Q2怎么看？核心逻辑+价格区间给你划好

三个核心驱动，记住这三点就够

1. 🛢️ 供应端：成本支撑是底线，政策定弹性印尼配额从4月开始正式严格执行，全年缺口超1亿吨，镍矿价格易涨难跌，成本支撑会贯穿整个季度；如果出口税落地，还会进一步推高全球成本，倒逼高产能出清。叠加国内冶炼厂进入检修季，产量会边际收缩，缓解年初的供应压力。

2. 🛒 需求端：旺季能不能兑现，决定涨多高Q2是不锈钢传统消费旺季，钢厂排产本来就在高位，政策（家电以旧换新、基建）还在托着需求，如果库存能持续去化，就会走出"涨价-补库-再涨价"的正向循环——这是上涨最核心的动力。新能源这边，高镍占比提升+出口拉动，需求有刚性支撑，整体是"弱复苏强韧性"，不会大跌。

3. 📦 宏观库存：压制在减弱，去库是关键信号现在全球库存还是历史高位，如果旺季需求兑现，库存开始持续去化，高库存的压制就会解除，价格就能打开上行空间；如果旺季不旺，库存再累积，就还是区间震荡。

4.🌹当然还有继续跟踪丹尼战略波浪理论分析。

价格走势展望

我们预计Q2沪镍主力合约核心运行区间13.0万-15.0万元/吨，中枢比Q1小幅上移，整体节奏是"先震荡筑底，旺季兑现后再上行"：

4月：印尼政策落地+需求验证，先震荡整固5-6月：如果旺季需求兑现+库存去化，有望摸到15万的区间上沿

极端情景：

  📈 如果印尼配额再收紧+地缘冲突加剧供应中断，可能摸到15.5万

  📉 如果需求不及预期+印尼放宽配额，会下探12.5万的成本强支撑

免责声明：本报告基于艾略特波浪理论分析，不构成投资建议。投资有风险。投资策略应按当时市场环境进行部署。

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