01. 市场总览：普跌下的风格裂痕

本周（3月30日—4月3日）A股三大指数全线收跌，且呈现明显的“大盘抗跌、小盘深调”的分化格局。截至4月3日收盘，上证指数报收3880.10点，全周累计下跌0.86%；深证成指报13352.90点，周跌2.96%；创业板指表现最弱，报3149.60点，周跌幅达4.44%。然而上证50指数仅微跌0.24%，大盘蓝筹的防御属性显著强于中小成长股。

从个股层面看，本周可交易A股中上涨个股仅1121只，占比约20.41%，下跌个股多达4344只，市场赚钱效应整体偏弱。这种“指数看着没跌多少，账户亏得却不少”的体验，恰是当前市场“温柔一刀”的真实写照。

资金面上，本周主力资金合计净流出高达1757.51亿元。其中，创业板主力资金净流出570.53亿元，沪深300成份股主力资金净流出649.45亿元。分日来看，除4月1日（周三）录得237.53亿元的净流入外，其余四个交易日主力资金均为净流出，4月2日（周四）单日净流出高达730.43亿元——正是特朗普再度威胁打击伊朗基础设施消息发酵之日。

02. 板块扫描：通信逆势逞强，能源板块深度回撤

行业层面，申万一级行业中仅4个行业实现周度上涨，通信板块以3.02%的周涨幅领跑，医药生物以2.26%的涨幅紧随其后，银行和钢铁分别录得0.69%和1.96%的涨幅。

通信板块的强势主要得益于算力硬件产业链的逆势走强。4月3日当天，通信设备板块单日净流入资金达81.79亿元，汇源通信走出2连板，德科立20cm涨停。背后驱动因素有二：一是隔夜美股光通信板块普涨，应用光电飙升逾20%，Lumentum（朗美通）涨逾8%创历史新高；二是工信部办公厅于4月2日发布普惠算力赋能中小企业发展专项行动，明确到2028年底显著降低中小企业获取和使用算力的门槛，为算力基础设施产业链提供了政策催化。

资金流向方面，通信行业本周合计获主力资金净流入53.62亿元，医药生物净流入18.43亿元。这两个板块同时也是本周最受机构青睐的方向——创新药领域的数据颇具说服力：2026年1至3月，中国创新药对外授权交易总额已超600亿美元，接近去年全年总量的一半。

跌幅居前的行业中，公用事业和电力设备分别大跌8.62%和8.32%，是本周最惨烈的两个板块。电力板块的深度回调有多方面原因：一方面，此前3月该板块累积了大量获利盘，月末资金在季度考核压力下集中了结；另一方面，随着中东地缘局势反复，部分资金从前期涨幅过高的防御性板块中撤离，腾挪至通信等科技方向。

03. 资金动向：地量背后的三重压力

4月3日（周五），A股成交额骤降至约1.66万亿元，较前一交易日大幅缩量1865亿元，创下年内单日成交额新低，为连续第二个交易日不足2万亿元。

本次“地量”背后有三重结构性的压力：

其一，北向资金缺席。4月3日起港股进入清明假期休市期（持续至4月7日），北向资金暂停交易，对A股流动性形成直接压制。

其二，小长假避险效应。节前提现的资金在周四已基本离场，而周五留在场内的资金同样选择观望，叠加去年清明节后市场大幅下跌的“历史记忆”，不少投资者选择提前离场避险，形成自我实现的调整压力。

其三，中东局势的“时间炸弹”。据此前媒体报道，特朗普将空袭伊朗能源设施的窗口期推迟至美东时间4月6日晚8点（即北京时间4月7日早上8点），恰好落在清明假期结束后的A股开盘前。这种明确的时间节点让大量资金选择假期离场观望。

融资融券方面，截至4月2日，市场融资余额为25720.56亿元，两融规模较前一交易日下降111亿元，融资客减仓迹象明显。从个股层面看，天孚通信本周获融资客净买入7.8亿元，成为融资客的“心头好”；宁德时代则遭遇13.48亿元净卖出，为净流出之首。

04. 宏观与事件：地缘迷雾中的关键变量

本周的宏观事件对市场走势形成了显著的交叉影响。

国内方面，3月制造业采购经理指数（PMI）录得50.4%，较上月上升1.4个百分点，重返扩张区间，显示制造业景气度有所回升。货币政策层面，央行3月26日召开货币政策委员会2026年第一季度例会，明确后续政策将更加注重精准性和协同性。科技金融领域，3月31日，央行、科技部、金融监管总局、证监会四部门联合召开科技金融工作交流推进会，对“十五五”开局之年推动科技金融体制建设作出部署。

另一个值得关注的积极信号是：3月A股新开户数达460.14万户，环比增长82.38%，同比增长50.10%。一季度累计新开户1204.02万户，较去年同期大增61.15%，创下近年同期新高。多家券商业务人士称，市场回调后A股更具吸引力，观望资金入市意愿明显增强。这表明尽管指数承压，但场外资金并未彻底离场。

海外方面，中东局势仍是影响市场情绪的核心变量。本周特朗普关于中东战事的表态出现多次反复：3月31日至4月1日，从释放结束信号转为宣称胜利，导致全球市场风险情绪与原油价格剧烈波动。4月2日，伊朗方面强硬表态，伊朗武装部队高级发言人表示霍尔木兹海峡将继续对美国和以色列关闭。与此同时，美国宣布对进口专利药和制药成分加征100%的关税，并维持对钢铝铜产品50%的关税税率。

原油价格随之飙升，WTI原油最终收涨11.93%，每桶价格站上110美元，布伦特原油现货价格一度飙升至141美元/桶。能源价格的飙升进一步强化了市场对“滞胀”风险的担忧，成为压制全球风险资产偏好的重要因素。

05. 后市展望：机构分歧中的共识与分歧

面对当前的市场环境，各大券商策略团队观点存在一定分歧，但也有几项共识值得关注。

浙商证券认为，考虑到中东地缘动荡的复杂性和冲突实质上的“螺旋式升级”，预计全球资本市场依旧承压，A股或继续呈现震荡整理状态。上证指数在4000至4040区域形成成交密集区，构成波动区间上沿；而去年4月以来“牛市3浪”的0.382分位到3800点整数关口则形成当前强有力的下沿支撑。二次探底的“右脚”或在4月中下旬逐步成型，并有望形成周线级反弹。

银河证券则相对乐观，认为随着美伊停火谈判启动、财报季不确定性逐步消除，市场有望进入震荡筑底、结构轮动的阶段。政策支撑、资金入市、中国资产重估三大逻辑未变，A股下行空间相对有限，美伊冲突并未动摇中长期的慢牛根基。配置上建议关注三条主线：战略资源重估（黄金、铜、稀土等）、科技自立与新质生产力（AI算力、半导体、人形机器人等）、高股息与稳定现金流防御配置。

国泰海通策略首席分析师方奕的判断更为积极，直言“市场调整后勿自乱阵脚，中国股市正出现重要底部与击球点”，认为金融和稳定板块依旧首选，同时看好中国科技制造与稳定内需。

前海开源基金首席经济学家杨德龙则认为当前是一个比较关键的时期，期望尽快出台稳市措施，如果机构资金及类平准基金能够及时出手，既能提振市场信心，又能扭转颓势，市场有望延续慢牛、长牛行情。

中原证券则持相对谨慎的态度，指出4月A股市场核心变量仍是中东局势的不确定性，使指数上行空间受限，建议采取稳健的配置策略，在坚守红利资产抵御波动的同时，布局能源安全方向。

综合来看，多数机构认为市场下行空间有限，但对反弹时点的判断存在差异：乐观者认为底部已经或即将形成，谨慎者则认为需要等待中东局势进一步明朗（4月中旬可能是关键观察节点）。

疾风观点

本周的市场在多重不确定性中摸索前行。地缘政治的“螺旋式升级”叠加小长假的避险情绪，让A股在节前交出了一份“地量”答卷。然而，破局的力量并非无处寻觅——3月制造业PMI重返扩张区间，新开户数逆势大增，显示增量资金和基本面改善的内生动能正在积蓄。资本市场的法则之一便是：当最悲观的预期被充分定价之后，边际上的积极变化往往比想象的更具爆发力。对于投资者而言，假期内中东局势的演绎路径将是下周开盘前最重要的观察变量，而4月中旬能否成为机构预判中的“底部成型”窗口，同样值得密切跟踪。

本文内容基于公开信息整理分析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。