内容速览：

• A股年报披露季
  
  : 业绩成4月核心定价因子，一季报预喜率超八成推动市场关注。
• A股4月7日行情
  
  : 三大指数震荡收涨，周期与科技板块共振带动个股普涨。
• 中信建投2026展望
  
  : 预测A股牛市延续但涨幅放缓，投资主线转向资源品与产业升级。

A股年报披露季来临

核心概览

📈 业绩成为4月核心定价因子：随着年报和一季报密集披露，业绩成为4月股价的核心影响因素，本月是全年股价与业绩相关性最高的月份。目前约16.2%上市公司已披露2025年年报，38.9%公司已发布基本业绩信息。

🎯 一季报预喜率超八成：截至4月7日，已有39家公司预告一季度业绩，其中32家业绩预喜，占比82.05%。19家公司净利润预增超100%，14家预增超200%，7家预增超500%。

🔥 高景气赛道表现亮眼：

• AI产业链
  
  ：德明利单季盈利接近2025年全年的5倍，预计净利润31.5-36.5亿元，同比增幅超46倍
• 医药生物
  
  ：万邦德预计净利润1.65亿元，同比增长985.4%；富祥药业预计净利润增长超22倍
• 半导体
  
  ：海光信息预计净利润增长22.56%-42.32%，鼎龙股份预计增长70.22%-84.41%

📊 行业分化明显：TMT、有色、化工、非金属等行业有望景气加速；煤炭、石油天然气、造纸、橡胶塑料、食品制造、纺服等行业有望边际改善。金融行业2025年净利润增速为6.8%，非金融行业出现0.5%轻微下滑。

年报披露进度与市场影响

截至2026年4月3日，A股市场约有16.2%的上市公司已披露2025年年报，披露进度与去年同期相似。结合业绩快报，约38.9%的公司已经发布了基本的业绩信息。这一披露进度表明，随着4月份进入年报披露高峰期，市场对于上市公司业绩的关注度将进一步提升。

从已披露的数据来看，2025年A股市场整体盈利增速有望回正，结束三年的连续下滑。已披露年报数据显示，2025年全年净利润增速约为3.7%。这一数据反映了A股市场在经过前期调整后，盈利状况正在逐步改善。

行业层面表现差异明显：金融行业2025年净利润增速为6.8%，表现相对稳健；而非金融行业则出现了0.5%的轻微下滑，显示出不同行业在当前经济环境下的分化态势。这种行业分化为投资者提供了差异化的投资机会。

一季报业绩预告情况分析

整体预喜率较高

根据同花顺数据统计，截至4月7日，已有39家公司预告一季度业绩，其中32家公司业绩预喜，占比82.05%；业绩报忧公司5家，占比12.82%；不确定公司2家，占比5.19%。这一高预喜率显示出一季度上市公司整体业绩向好的趋势。

净利润增长幅度分布

• 高增长公司数量可观
  
  ：19家公司净利润预增100%以上
• 超高增长公司突出
  
  ：14家公司净利润预增200%以上
• 极端增长案例
  
  ：7家公司净利润预增500%以上，5家公司预增700%以上

净利润增幅前三名

1. 德明利
   
   ：预计净利润增幅上限达5383.14%
2. 富祥药业
   
   ：预计净利润增幅上限达3250.01%
3. 欧科亿
   
   ：预计净利润增幅上限达2770.86%

其他表现突出的公司包括万邦德、强一股份、新税股份、华税精密等，其一季报归母净利润增幅上限均超过5倍。

净利润规模分析

从净利润绝对额来看，20家公司今年一季报最高净利润超过1亿元，14家公司超过2亿元，6家公司超过5亿元，3家公司超过10亿元。德明利以36.5亿元的一季报净利润位居榜首，天山铝业、盛屯矿业分别以22亿元和11.50亿元的预计净利润位居二、三名。

行业景气度分析

高景气行业表现

根据兴业证券的研究，从三大维度可以前瞻一季报业绩情况：

1. 工业企业盈利维度
1-2月工业企业利润增速改善明显，由去年底的0.6%提升至15.2%，指向一季报业绩整体有望加速上行。行业层面：

• 景气加速行业
  
  ：TMT、有色、化工、非金属(建材、非金属材料等)
• 边际改善行业
  
  ：煤炭、食品制造、造纸、橡胶塑料、石油天然气、纺服、电气机械等

2. 盈利预期变动维度
通过年初以来2026年盈利预测上修情况，一季报有望表现较好的方向主要集中在：

• AI领域
  
  ：硬件(消费电子、通信设备、元件、计算机设备、电子化学品)、软件(游戏)
• 先进制造与出海链
  
  ：新能源(电池、光伏、风电、电网)、军工(航海装备)、商用车、医疗服务
• 周期涨价链
  
  ：有色、钢铁、建材(玻璃玻纤)、煤炭、交运(航运港口、铁路公路)、燃气
• 消费与金融
  
  ：可选消费与新消费(零售、宠物经济、饰品、个护用品、酒店餐饮)、农产品、券商等

3. 机构投资者调查维度
根据兴业证券3月23日至25日针对260+位本土核心投资机构的调查，当前机构投资者对算力链、先进制造与上游资源一季报景气共识较强。具体关注方向包括：

• 北美算力链条(26%)
• 国产算力链条、半导体、存储等(17%)
• 先进制造(新能源、军工、机器人等)(15%)
• 上游资源(石油、天然气、煤炭)(15%)
• 有色金属(12%)

具体行业案例

AI产业链表现突出
德明利受益于AI服务器需求爆发、企业级存储订单激增，叠加前期原材料战略储备，毛利率大幅提升，预计一季度归母净利润31.5亿-36.5亿元，同比扭亏为盈，增幅超46倍，单季盈利接近2025年全年的5倍。

医药生物行业回暖
富祥药业预计净利润5200万元至7500万元，同比增长超22倍，受益于电解液添加剂产品涨价与产能释放。万邦德预计净利润1.65亿元，同比增长985.4%，医药制造业务回暖显著。

半导体行业持续增长
海光信息预计净利润6.2亿至7.2亿元，同比增长22.56%至42.32%，高端处理器受益AI需求持续放量。鼎龙股份预计净利润2.4亿至2.6亿元，同比增长70.22%至84.41%，半导体材料业务稳健增长。

首份一季报正式发布

沃华医药于4月7日晚间发布了A股上市公司首份2026年一季度报告。具体业绩表现：

• 营业收入
  
  ：2.19亿元，同比增长0.55%
• 归母净利润
  
  ：3665万元，同比增长60.32%
• 扣非净利润
  
  ：3574万元，同比增长62.05%
• 经营活动现金流
  
  ：6764万元，同比增长40.44%

截至2026年一季度末，沃华医药的合同负债约340.69万元，较期初余额下降35.44%。沃华医药股价于2026年4月7日上涨3.75%，收于7.20元/股，对应市值约41.56亿元。在2026年3月23日至4月7日的11个交易日期间，沃华医药股价累计上涨了12.32%。

投资者策略建议

业绩确定性为首要考量

中金公司研究报告指出，尽管短期市场仍面临不确定性，但经过一段时间的调整后，当前可能是A股的中期相对低点。市场的稳进逻辑仍然成立，投资者应当抓住这一机会，关注业绩确定性较强的板块。

关注高景气赛道

专家建议投资者重点关注以下方向：

• 新质生产力相关
  
  ：AI产业链、计算机、创新药、新能源等行业龙头
• 业绩超预期个股
  
  ：一季报超预期或者出现反转的个股将迎来交易性机会
• 持续增长标的
  
  ：结合公司以往的定期报告，寻找业绩持续向好的龙头标的，如一季报、中报、三季报、年报均持续增长的个股

筛选标准建议

金百临咨询秦洪建议投资者在挖掘一季报预增股时要兼顾业绩与成长：

• 区分主业增长与一次性收益带来的增长
• 剔除去年一季报基数过低的公司
• 精选预增幅度超过50%以上标的
• 行业以科技、高股息蓝筹为主

市场监管环境变化

4月7日起，证监会制定的《关于短线交易监管的若干规定》正式施行。新规进一步明确了持股5%以上大股东及董监高短线交易的监管安排，核心目的是防止内部人利用信息优势进行短线交易。这一规定的实施有助于稳定市场预期，保护投资者合法权益。

同时，中注协提示需要防范上市公司频繁"换所"年报审计风险。截至2026年3月31日，共有60家事务所向中注协报备了上市公司财务报表审计机构变更信息，涉及上市公司200家。这表明在年报披露季，审计质量监管也在加强。

风险提示与展望

尽管整体业绩向好，但投资者仍需警惕潜在风险。房地产和消费相关领域仍待修复，轻工制造等行业的盈利表现相对疲弱。在这种情况下，配置高股息的股票或许能为风险偏好较低的投资者提供相对稳健的投资选择。

展望未来，随着AI产业推进、经济复苏深化，业绩高增长公司有望获得资金持续青睐，成为市场主线。投资者应密切关注业绩确定性较强的板块和行业，抓住市场可能带来的配置机会，同时保持警惕，合理评估市场风险。

注：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

A股4月8日震荡回暖

核心概览

📈 指数集体收涨：A股三大指数全线飘红，上证指数涨0.26%报3890.16点，深证成指涨0.36%报13400.41点，创业板指涨0.36%报3160.82点，科创综指表现最强涨0.85%

🔥 个股普涨格局：全市场近4000只个股上涨，仅1426只下跌，涨停个股高达101只，跌停仅18只，市场赚钱效应显著改善

🏭 周期板块爆发：基础化工、石油石化、煤炭等资源板块集体大涨，有机硅、农药化肥等细分领域全线走高，江天化学、东岳硅材等多股20%涨停

💻 科技赛道活跃：半导体产业链走强，存储芯片、国产算力等板块上涨，寒武纪涨超9%，中芯国际、华虹公司涨超3%

💰 成交小幅缩量：沪深两市成交额约1.61万亿元，较前一个交易日缩量约421亿元，市场维持缩量震荡格局

🌍 地缘事件影响：伊朗朱拜勒工业区发生爆炸，该地区是全球重要石化生产基地，年产量约6000万吨石化产品，占全球总产量6%-8%，推动化工板块走强

市场整体表现

指数表现分析

4月7日作为清明节后首个交易日，A股市场呈现企稳回升态势。三大指数集体收涨，市场呈现出"指数温和上行，个股全面活跃"的运行特征。具体指数表现如下：

• 上证指数
  
  ：报3890.16点，上涨10.06点，涨幅0.26%，盘中一度收复3900点关口
• 深证成指
  
  ：报13400.41点，上涨47.51点，涨幅0.36%
• 创业板指
  
  ：报3160.82点，上涨11.22点，涨幅0.36%
• 科创综指
  
  ：报1645.51点，涨幅0.85%，表现领先于其他主要指数

市场成交方面，沪深北三市当日合计成交1.62万亿元，较前一交易日小幅缩量453亿元，显示出市场在反弹过程中仍保持相对谨慎的态度。

个股表现亮点

个股层面呈现普涨格局，全市场超3900只个股上涨，涨停家数突破百家，跌停个股数量维持在低位。具体来看：

涨停股代表性个股：

• 舒华体育(10.02%)
• 诺德股份(10.06%)
• 国晟科技(10.01%)
• 津药药业(10.04%)
• 南京商旅(10.02%)

跌停股代表性个股：

• 安彩高科(-10.02%)
• 电科数字(-9.98%)
• 航锦科技(-10.01%)
• 准油股份(-10.01%)

高换手率个股：
换手率前五个股为盛龙股份(42.765%)、通达股份(40.839%)、中利集团(34.925%)、慧谷新材(31.682%)、美诺华(30.368%)，显示这些个股交易活跃度极高。

板块轮动格局

周期板块全线爆发

周期类板块成为当日市场最强主线，基础化工、石油石化、煤炭等资源板块集体大涨，领涨全市场。

基础化工板块全天表现活跃，有机硅、农药化肥等细分领域全线走高。个股方面，江天化学、东岳硅材以20%幅度涨停，新安股份、中农联合、柳化股份等多股涨停。东岳硅材因一季度预增超4倍而走强，带动了整个有机硅板块的表现。

石油石化板块紧随其后，油气开采、炼化、油服等细分领域同步走强。国际原油价格近期维持高位震荡，地缘政治因素与全球供给格局变化支撑油价上行。个股方面，和顺石油、恒逸石化等涨停。

化工板块催化剂：PPO价格因中东战争及供应受阻影响大幅上涨，推动宇新材、圣泉集团、宏昌电子等相关股票涨停。原油价格上涨带动化工板块超跌反弹，多个化工股涨停。

科技成长赛道保持韧性

科技成长赛道依旧保持活跃，成为市场另一大主线。

半导体产业链走强，存储芯片、国产算力等板块上涨。苹果产业链带动消费电子板块走强。科创综指涨幅领先于其他主要指数，也反映出资金对硬科技、高成长领域的偏好。个股方面，寒武纪上涨超9%，股价重回1100元上方，两大晶圆代工龙头中芯国际、华虹公司双双上涨超3%。

光通信/PCB领域表现亮眼，汇源通信强势一字开盘，带动板块冲高。PCB概念震荡拉升，同宇新材、宏昌电子双双涨停。

科技利好消息：

• 三星电子发布2026年第一季度未经审计业绩指引：一季度初步营业利润达57.2万亿韩元（约合379亿美元），创历史新高，远高于分析师平均预期的39.3万亿韩元；营收攀升至133万亿韩元，也高于平均预估的116.8万亿韩元
• 富士康已在试产苹果折叠屏iPhone手机。此前，苹果给供应商提供的出货目标指引为2026年下半年推出首款折叠屏手机，是一款大折叠屏iPhone

其他活跃板块

体育概念反复活跃，金陵体育20cm涨停，舒华体育、中体产业、共创草坪涨停。舒华体育以10.02%的涨幅涨停。

农林牧渔板块表现亮眼，尤其是生猪养殖产业链表现活跃。华统股份涨停，巨星农牧、龙大美食、立华股份、大禹生物等跟涨。近期生猪价格持续磨底，国家发展改革委、商务部、财政部于4月1日宣布近期将开展2026年第二批中央冻猪肉储备收储工作，并要求各地同步实施，此举被视为政府托底猪价的明确信号。

弱势板块表现

下跌方面，大金融板块下挫，保险方向领跌，中国太保、中国人寿震荡回落。保险板块跌幅居前。

创新药概念多股走弱，联环药业触及跌停，莱美药业、润都股份、广生堂大跌。果蔬加工、风电整机等板块也跌幅居前。

地缘政治因素影响

中东局势对市场的影响

中东地缘政治事件成为影响当日市场的重要外部因素。据新华社报道，伊朗法尔斯通讯社4月7日凌晨援引未具名消息源报道，美国资本参与的沙特阿拉伯东北部朱拜勒工业区当天发生爆炸，系遭到大范围打击。

朱拜勒工业区的重要性：该工业区是全球重要石化生产基地之一，年产量约6000万吨石化产品，占全球总产量的6%至8%。这一事件直接推动了化工板块的走强，特别是与石化相关的个股表现突出。

市场反应：地缘政治风险推高了原油价格，进而带动了石油石化和化工板块的上涨。国际原油价格近期维持高位震荡，地缘政治因素与全球供给格局变化支撑油价上行。

机构对地缘影响的评估

多家机构认为，随着二季度来临，海外不确定因素与地缘冲突对市场的冲击逐渐减弱，公募基金的关注重点重新回归企业内在价值。多家基金公司研判，市场最剧烈的估值调整阶段或已过去，未来行情将更紧密围绕基本面展开。

不过，申万宏源证券提醒投资者，当前A股定价保留了上下行风险的空间，属于中性定价，还不是稳态定价。市场仍在根据海外冲突事件催化，大幅调整中期情景假设和概率分布，短期市场波动率仍偏高。

资金面分析

成交量和资金流向

沪深两市成交额约16143.95亿元，较前一个交易日缩量约421.13亿元。市场维持缩量态势，资金集中在光通信、医药、多多概念等板块。

从资金流向看，市场呈现结构性特征，周期板块和科技板块成为资金主要关注方向。化工板块持续走强，二十余只成分股涨停，反映出资金对该板块的青睐。

融资余额变化

截至4月3日，上交所融资余额报13028.37亿元，较前一交易日减少82.67亿元；深交所融资余额报12518.84亿元，较前一交易日减少90.67亿元；两市合计25547.21亿元，较前一交易日减少173.34亿元。融资余额的减少反映出投资者在节前较为谨慎的情绪。

机构观点汇总

乐观观点

巨丰投顾分析认为，随着一系列逆周期调节政策的实施，A股市场脱离底部并进入牛市阶段，但当前受到外围影响而出现阶段性调整。中期看，政策利好预计将推动A股市场进一步上行，建议投资者逢低进场。

国泰海通证券表示，市场调整后，中国股市正出现重要底部与击球点。中国经济转型与积极产业进展，是打破当下弥漫的滞胀风险认识的关键，也是中国股市慢涨的根基。市场调整反而是机会，建议积极布局。

东吴证券认为，相比于海外权益类资产，A股更具稳定性：一方面是因为中国对于原油价格上涨的风险更为脱敏；另一方面是因为宏观基本面的持续修复以及微观资金的支持。进入4月，资本市场或将摆脱不确定性，建议投资者抓住"四月决断"，寻找确定性机会。

谨慎观点

申万宏源证券提醒投资者，当前A股定价保留了上下行风险的空间，属于中性定价，还不是稳态定价。市场仍在根据海外冲突事件催化，大幅调整中期情景假设和概率分布，短期市场波动率仍偏高，还不是下重注的时刻。

和讯网观点相对中性，认为盘面整体普反，大部分涨停都是超跌的筹码；市场维持缩量，轮动和抱团预期；各板块轮动为主，强度相对差一些，因此无法明确看多或看空。

技术面分析

指数技术形态

上证指数在3900点关口附近震荡，一度收复该关口但最终收于3890.16点。指数呈现温和上行态势，但受到外围影响而出现阶段性调整。

创业板指和深证成指同样呈现震荡回升态势，涨幅均为0.36%。科创综指表现最为强势，涨幅0.85%，反映出市场对科技成长股的偏好。

市场情绪指标

全市场近4000只个股上涨，仅1426只下跌，涨停个股101只，跌停18只，显示市场情绪较前期显著改善。黄白线分化明显，中小盘股走势较强，微盘股指数涨超2%，表明市场风格偏向中小盘股。

换手率前五个股均超过30%，最高达42.765%，显示部分个股交易活跃度极高，市场投机情绪有所回升。

行业与个股深度分析

化工行业异动原因

化工板块成为当日市场最亮眼的板块，其走强主要受到以下因素驱动：

1. 地缘政治因素：伊朗朱拜勒工业区发生爆炸，该地区是全球重要石化生产基地，年产量约6000万吨石化产品，占全球总产量的6%至8%，引发市场对化工产品供应紧张的担忧

2. 产品价格上涨：PPO价格因中东战争及供应受阻影响大幅上涨；原油价格上涨带动化工板块超跌反弹

3. 业绩驱动：东岳硅材一季度预增超4倍，带动有机硅板块走强

4. 政策预期：国家发展改革委、商务部、财政部宣布开展2026年第二批中央冻猪肉储备收储工作，对农业化工板块形成支撑

科技板块韧性分析

科技板块在市场震荡中保持韧性，主要受益于：

1. 业绩超预期：三星电子一季度初步营业利润达57.2万亿韩元，创历史新高，远高于分析师预期

2. 创新驱动：苹果折叠屏手机试产消息刺激消费电子板块；根据Counterpoint Research报告，2026年全球折叠屏智能手机出货量预计增长20%，苹果有望拿下约28%的市场份额

3. 国产替代：半导体产业链走强，存储芯片、国产算力等板块上涨，反映资金对硬科技、高成长领域的偏好

4. 估值优势：经过前期调整，科技板块估值吸引力提升，资金回流明显

后市展望与投资策略

短期市场展望

多家券商研报认为，短期市场波动率仍偏高，预计仍需要一定时间的震荡磨底，但相比于海外权益类资产而言，A股更具稳定性，市场调整反而是机会。

机构普遍认为，4月市场可能摆脱不确定性，建议投资者抓住"四月决断"，寻找确定性机会。不过，短期市场波动率仍偏高，还不是下重注的时刻。

投资策略建议

1. 关注周期板块：基础化工、石油石化等周期板块受益于产品价格上涨和地缘政治因素，短期仍有表现机会

2. 布局科技成长：半导体、消费电子等科技板块具备长期成长性，特别是与折叠屏、AI算力相关的个股

3. 谨慎对待金融板块：大金融板块表现相对较弱，保险方向领跌，需谨慎对待

4. 注意轮动节奏：市场维持缩量，轮动和抱团预期较强，各板块轮动为主，强度相对差一些，不宜追高

5. 聚焦业绩主线：资金明显向低位顺周期与一季报预增方向倾斜，操作上不宜追高，聚焦业绩主线谨慎参与

风险提示

投资者需注意以下风险因素：

• 地缘政治局势不确定性仍存，可能继续影响市场情绪
• 市场维持缩量，轮动较快，追高风险较大
• 短期市场波动率仍偏高，需控制仓位
• 海外市场波动可能通过情绪面传导至A股

总体而言，A股市场在4月7日呈现震荡回暖态势，周期板块与科技板块共振，市场赚钱效应较前期显著改善。投资者可关注结构性机会，但需注意控制风险，避免盲目追高。

中信建投2026年投资展望

核心概览

📈 2026年宏观经济展望：中信建投预测2026年GDP增长目标为5%左右，在“政策支持+内需企稳+产业升级”的支持下，经济将稳步复苏。政策层面呈现财政与货币“双宽松”格局，财政赤字率维持4%左右，广义财政赤字率有望小幅扩张至8.3%。

🎯 A股市场趋势：牛市格局有望延续，但涨幅放缓，投资主线从科技成长转向资源品。重点关注新能源、有色金属、基础化工、石油石化、军工等板块。警惕科技板块结构性回调风险，资源品可能成为新主线。

🌍 全球资产配置：三大趋势主导全球市场——科技革命、财政扩张、供应重塑。有色金属（铜、铝）取代贵金属成为2026年最亮眼资产，AI产业链仍值得追踪。

⚠️ 风险提示：地缘政治、中美博弈、政策落地效果不及预期等风险需密切关注。

详细内容

宏观经济展望：稳基求变，伏久飞高

2026年作为“十五五”规划的开局之年，中国经济将呈现多重特征：从总体态势看是夯实基础、全面发力的起步之年；从外部环境看是战略反攻之年；从经济结构看是创新育新之年；从增长动力看是提振内需之年；从政策空间看是财政货币政策“双宽松”之年；从风险挑战看是风险收敛之年。

在“政策支持+内需企稳+产业升级”的支持下，2026年GDP预期增长将在5%左右。多项经济指标显示，2025年国内经济增长稳健，结构上呈现高质量发展特征。政策端聚焦扩大内需提振消费，反内卷优供给，科技创新与产业升级并进，民生保障继续强化。

作为“十五五”开局关键年，2026年我国财政赤字率将延续扩张态势，其中狭义财政赤字率维持4%左右，广义财政赤字率则有望小幅扩张至8.3%左右，整体呈现“中央财政扩张力度大于地方”的核心特征。这一安排既契合“十五五”时期“赤字适度扩张”的长期导向，更针对2026年经济修复与战略投入的现实需求。

货币政策方面，2026年我国货币政策将延续适度宽松主基调，这一判断既源于外部环境的支撑，也深深根植于内部经济运行的现实需求，政策操作将更注重总量调控与结构引导的协同发力。

展望下半年，全球股、债、汇、宗大方向依然契合大浪潮，但节奏上会有小幅回摆。抢出口退潮后，今年上半年工业生产价格（PPI）和居民通胀（核心CPI）的分化趋势或出现收敛。届时，国内工业生产价格（PPI）或进一步向居民通胀（CPI）传导。

消费方面，美国加征关税对内需的影响或在下半年逐步显现，风偏资产价格脆弱性或提高。一方面，随着美对华加征关税水平落定，前期“抢出口”逐渐降温；另一方面，加征关税对中低端中小出口企业带来压力，通过居民收入就业渠道影响内需。

A股市场：慢牛新征程

2026年A股牛市有望持续，预计指数依然震荡上行但涨幅放缓，投资者更加关注基本面改善和景气验证。我们认为应警惕科技板块结构性/阶段性回调风险，资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向。

本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心，2026年这些支持牛市的核心逻辑预计仍将延续甚至强化。当前市场已经进入牛市中期，权益资产性价比已经有所下降，短期涨幅过大容易导致牛市过早见顶，提前结束。

从行情节奏上看，A股正进入景气验证关键期。该阶段指数依然震荡上行但涨幅放缓，经济基本面改善或新兴产业/赛道业绩释放消化偏高的估值水平；这一阶段可能出现风格切换行情，估值高企但增速预期下调板块可能出现阶段性调整，基本面预期改善的品种领涨市场，景气投资风格占优。

在主线选择方面，当前市场共识认为从政策面、基本面、资金面视角，科技成长是逻辑最顺的方向。但需要警惕科技板块结构性/阶段性回调风险，建议寻找业绩弹性，把握结构性行情，重点关注AI、新能源、关键资源等方向。

科技牛之后，关注资源品牛市。目前资源品走牛的条件正在积聚，资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向。看好资源品价格上涨的逻辑主要包括：全球货币宽松、黄金比价、供需缺口、价格趋势、国内补库周期开启等，另外中美走向全面博弈阶段的当下，对关键资源的争夺也有望成为资源品走牛的关键因素。

• 行业重点关注
  
  ：新能源、有色金属、基础化工、石油石化、非银、军工、机械设备、计算机等
• 主题重点关注
  
  ：新材料、固态电池、商业航天、核电、两岸融合等

全球市场展望：大浪潮和反脆弱

展望2026年，宏观大变量是中美大国博弈从关税对垒到战略竞争。2026年，大变量是中美关系走向，基于两个角度给出中美关系判断：从全面总量关税对垒走向安全科技的战略竞争。

2025到2026年延续三大宏观趋势，被称为三大浪潮：科技革命、财政扩张、供应重塑。

1. 科技革命浪潮：当下全球正处在新一轮科技革命的爆发增长期。贸易战并未阻挡AI科技进展，美国科技巨头资本开支仍然强劲，科技叙事仍在进展之中。

2. 财政扩张浪潮：各大主流经济体，2026年都将暂回财政扩张。这既是对疫后全球大财政框架的延续，也是对2026年全球重回增长诉求的阶段性回应。

3. 供应重塑浪潮：面临每一次关税加征，中国企业均会作出主动应对——加速出海，即产能转移。2018年贸易战之后中国迎来出海1.0，全球供应链已经出现过一轮重塑。2025年特朗普新制定的贸易规则将再度重塑全球供应链，中国迎来出海2.0，企业走向更加多元化。

三大趋势浪潮和小周期反脆弱，2026年全球资产定价或有如下三条线索值得跟踪：

1. 有色金属崛起：2025年全球最亮眼的资产是定价避险和美联储货币转松的贵金属（金和银），2026年反脆弱及大浪潮共振之下最亮眼的资产或是有色金属（铜和铝）。

2. AI产业链追踪：全球仍在风偏修复进程之中，中美科技安全竞赛下AI产业链仍值得追踪。

3. 利率与通胀高位运行：2025年美债利率和通胀中枢难下，三大浪潮和全球小复苏决定了2026年全球利率和通胀中枢依然偏高位运行。

产业投资策略

国家“十五五”规划明确：新一轮科技革命和产业变革加速突破，要全面实施“人工智能+”行动。目前世界正处于AI产业革命中，类比工业革命，影响深远，不能简单对比近几年的云计算、新能源等，需要以更长期的视角、更高的视野去观察。

• 通信
  
  ：对AI带动的算力需求以及应用非常乐观，包括光模块/光器件/光芯片、交换机、液冷、IDC、端侧AI等板块。
• 计算机
  
  ：AI引领计算机产业发展主线，叠加国产化、量子科技、金融IT、智驾等板块共振，行业有望迎来业绩与估值的双重修复。
• 人工智能
  
  ：算力端围绕龙头确定性、新技术升级方向、本土化产业集群加速以及订单外溢寻找投资机会。
• 传媒互联网
  
  ：2026年继续看好AI应用与内容消费，AI出海提速，依托高产品力与性价比抢占海外市场。
• 电子
  
  ：模型侧AI大模型厂商的用户与收入规模处于快速扩张期，硬件侧算力需求高增带来GPU、存储、先进封装、PCB等子行业高增。

• 食品饮料
  
  ：重点看好白酒、零食保健品&饮料、乳制品、餐饮链四个板块。
• 轻工纺服及教育
  
  ：出口优先，内需蓄力，建议关注地产及消费提振政策变化。
• 家电
  
  ：2026年投资机会主要在于出海大时代和变革新周期。
• 社服商贸
  
  ：政策关注品质消费和对外开放，免税行业从消费回流到迎接封关与入境新红利。

中国医药产业迈入“创新兑现+全球布局”的关键阶段，人口与内需基数、全产业链制造能力构成核心支撑。展望2026年，重点把握创新商业化、全球化突破、政策优化带来的新增量及行业并购整合的机遇。

• 医药消费及生物制品
  
  ：中药行业短期基数压力有望缓解，血制品行业关注“十五五”浆站建设规划。
• 医疗器械
  
  ：短期多家医疗器械龙头公司迎来业绩拐点，长期投资机会来自创新、出海和并购整合。
• 创新药
  
  ：国际化2.0纵深发展，政策支持力度空前，技术驱动持续突破。

• 机械
  
  ：聚焦新技术，寻找新增量，关注人形机器人、固态电池设备、可控核聚变等新兴方向。
• 军工
  
  ：“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌和边界。
• 汽车
  
  ：出海及成长有望成为核心投资重要方向，成长主线在于智驾/Robotaxi和机器人细分AI端应用。
• 电新
  
  ：电力设备新能源行业正站在新周期的起点之上，全球新能源新增装机规模预计再上台阶。

• 银行
  
  ：资金面和市场因素共同引导，稳健+高股息属性更受青睐。
• 证券
  
  ：证券行业有望迎来新一轮上行周期，助力金融强国建设。
• 保险
  
  ：“十五五”期间是保险业战略变革的关键时期，也是行业投资价值持续显现的重要配置期。

• 房地产
  
  ：预测2026年全国商品房销售面积、房地产开发投资额、新开工面积、竣工面积的同比增速分别为-5.2%、-9.8%、-13.6%、-10.5%。
• 建筑
  
  ：建议关注赋能现代化产业体系、扩大内需和出海三大方向。
• REITs
  
  ：政策红利蓄势待发，建议一级市场策略从“普选”转向“精选”。
• 金属和金属新材料
  
  ：2026年依然看好有色再进阶，维持牛市格局，称之为“新质生产力牛市”。
• 化工
  
  ：建议关注受益反内卷有望率先格局受益的品种，以及新材料发展方向。
• 交通运输
  
  ：集运面临需求压力，油运逐步走向合规牛，特运受益新三样出口。
• 公用环保
  
  ：电力板块表现相对滞后，火电盈利能力有望维持。

FICC投资策略

在这种长期利率以宽幅震荡为主，并且收益率中枢可能在中期内缓慢上行的市场环境下，不建议单边押注久期策略，建议投资者以票息策略为主，以短久期信用债为底仓。

在融资需求总体偏弱、信用风险未明显抬升的背景下，信用利差预计继续维持较低水平，增量事件带来的利差走阔将创造配置时点。当前短端利差压缩更为极致，配置而言可更多关注5Y及以上品种高利差压缩空间。

转债资产在权益资产催化与高强赎概率制约下，整体上可能依然呈现较为显著的区间震荡特征。建议关注转债估值与价格中枢的波动，灵活调整转债的配置力度，获取交易型收益。

风险提示

中信建投在报告中详细列出了多项风险因素，投资者需密切关注：

1. 地缘政治风险
   
   ：中美贸易局势可能升级，美国政策不确定性较大，俄乌冲突不断，中东地区形势紧张。
2. 政策落地风险
   
   ：既有政策落地效果及后续增量政策出台进展可能不及预期。
3. 经济增速风险
   
   ：宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。
4. 市场情绪风险
   
   ：市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染可能诱发国内资本市场动荡。
5. 债务违约风险
   
   ：若经济金融化险进程不及预期，国内部分主体债务违约风险可能上升。

此外，还包括消费复苏持续性不确定性、地产行业改善不确定性、海外市场波动风险、宽信用加速风险等多方面风险因素。