市场回暖?一周财经精选4.6-4.12

一、本周主要资产行情变化

本周A股市场整体呈现强势反弹态势。截至周五收盘，上证指数累计上涨2.73%，深证成指累计上涨7.16%，创业板指更是录得9.5%的显著涨幅。宽基指数方面，沪深300指数本周累计上涨4.41%，中证1000指数也表现不俗，累计上涨4.92%。市场普涨格局明显，投资者情绪积极。

从板块表现来看，科技成长类板块成为本周市场上涨的主要驱动力。其中，电力设备、电子和通信板块领涨市场。此外，电池、玻璃光纤和能源金属等板块也涨幅居前，显示出市场对新兴产业和高科技领域的持续关注。非银金融板块亦表现活跃，为市场提供了积极支撑。

随着美伊战争反复折腾，市场已经对此现象变得麻木。进而逐步回归到基本面本身。本周随着年报陆续披露，位于高景气的通信板块，金融板块都大幅上涨，带动指数绝地反击。沪深300已经突破短期趋势线。近期已经不宜继续看空，即便不看多，也不能有空头头寸了。

本周全A日均成交额2.14万亿，与上周1.89万亿的水平相比有所下降。市场已经连续五周日均成交额下降，周四、周五连续跌破2万亿关口，本周最高日成交额也仅摸到2万亿关口。显示了当前市场逐步冷却的状态。

从融资余额维度看，上周五到本周四累计融资买入额累计100亿。与上周-186亿的融资买入额相比回落幅度大幅回升。截至4.9日，两市融资余额为2.59万亿。本周融资买入额/全市场成交额这个指标徘徊在9.1%~9.5%之间，属于正常市场情绪。

本周港股市场整体呈现积极态势，恒生指数收报25,893.54点，周涨幅达3.09%。恒生科技指数表现尤为强劲，收于4,860.26点，周涨幅录得3.87%，显示科技板块在本周受到资金的显著青睐，市场情绪积极。

板块表现方面，半导体和券商股成为本周亮点，特别是半导体板块在周五出现集体爆发式上涨。光纤、CPO等细分科技领域也表现活跃。尽管周初部分房地产及大型互联网股有所调整，但整体市场流动性增强，并受到A股市场上涨的积极带动。

大宗方面，贵金属继续反弹。原油在特朗普怂了以后大幅回落，焦煤也跟着跌落。原油目前仍然是深受美伊局势左右的品种，这一点和股市还是略有区别。

本周市场用一句诗形容：“暮春三月，江南草长。杂花生树，群莺乱飞。”

二、国内外重要信息

1.美伊谈判未达成协议

4月12日，美国副总统万斯召开新闻发布会。万斯表示，在巴基斯坦伊斯兰堡举行的美国与伊朗谈判未能达成协议，双方分歧依然明显。谈判破裂将使当前脆弱停火面临更大不确定性，地区局势及全球能源市场或再度承压。

2.3月PPI同比上涨

3月份，春节长假后消费需求季节性回落，我国CPI环比下降0.7%，同比上涨1%，核心CPI同比上涨1.1%。PPI环比上涨1%，已连续6个月上涨，为48个月以来最大涨幅；同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。

3.3月央行增持黄金

国家外汇局数据显示，截至3月末，我国外汇储备规模为33421亿美元，较2月末下降857亿美元，降幅为2.5%。3月末黄金储备规模为7438万盎司，环比增加16万盎司，为连续第17个月增加。

4.香港颁发稳定币牌照

香港金管局发出首批稳定币发行人牌照，碇点金融科技有限公司（由渣打香港、香港电讯及安拟集团联合组建）及香港上海汇丰银行有限公司成为首批获牌机构。根据规划，两家持牌机构初期均将发行港元稳定币，用于跨境支付、代币化资产交易等场景。香港金管局总裁余伟文表示，未来再发稳定币牌照门槛较高，整体数量也会很有限。

5.研报观点：红利风格宏观择时与内部轮动策略

浙商证券观点：

从资产定价角度理解红利投资，避免从股息率“刻舟求剑”。

（1）定性：“收益-景气”框架看红利投资

股息率的高低与红利超额收益并不直接挂钩，我们建议切勿仅依赖股息率来指导红利投资，而是从资产定价角度入手。我们创建“收益-景气”框架来识别红利占优的阶段特征：当投资相对回报率下降叠加经济景气下行时，红利因其稳健高股息而更具吸引力、跑赢市场的概率也更大。

定量：红利风格宏观友好度评分指标可作为红利超额的有效择时指标。基于宏观友好度评分体系，可以通过“红利≈金融+稳定-成长”的思路来构建描绘红利超额中期趋势的适配指标“红利风格宏观友好度”。2016-2025年，领先3个月的红利风格宏观友好度指标与红利超额收益率相关性超过0.62，可作为红利超额中期趋势的参考指标。

（2）红利风格内部如何轮动

金融、稳定、能源、消费四类红利风格轮动。在红利风格宏观友好度指标基础之上，结合金融/稳定/周期/消费风格的各自属性，可分别构建出适配四类红利风格的宏观指标。2016-2025年，金融红利风格宏观友好度与金融红利相对万得全A的超额收益相关性接近0.74，周期、稳定风格的相关性分别为0.61、0.65。

（3）四类红利风格占优环境分别有何特征

（1）2019-2020年，消费红利主要受益于食品饮料行业的“戴维斯双击”+外资大规模流入+公募基金飞速发展。（2）2021-2023年，能源红利受益于能源供需错配+俄乌冲突推高能源价格。（3）2024年，金融红利受益于宏观弱复苏推升避险需求+高股息低估值+银行板块风险评价明显改善。（4）2018年，公用红利受益于市场偏弱背景下防御性价值凸显+稳增长政策升温带动基建投资回暖。