【东方财富陈果:未来市场会对战争逐步钝化,但新常态和战前可能不一样】
周末美伊初次谈判谈不成符合预期，短期无需多言，中期，市场一致预期复常交易螺旋上升。
想象下疫情时，市场总是想象走出疫情后的复常交易，没错，复常总是会来，只是在走出疫情后，市场才确认内需已在疫情时见顶，其实没有疫情也会见顶，只不过疫情可能有个助推效应，也增加了一层疤痕效应。
今天的伊朗战争，对全球经济可能也是类似。即使后续的多轮谈判真能推动油价波动趋于收敛，但金融市场会发现，抛开伊朗战事，我们依然面临一个油价更高和增长受损的全球经济，面临同一个利率更高、流动性预期更紧和风险偏好低于战前的金融市场，而这种系统性变化往往也会带来金融市场的结构重构。
比如疫情前的A股市场主线是以茅指数为代表的核心资产，是内需大盘成长，即使宁组合主驱动也是国内新能源渗透率上升，疫情后的A股主线转化为了以光模块为代表性的外需成长和小微盘。
伊朗战争前，全球金融市场的主线资产是从22年11月ChatGPT开启的美国AI CAPEX经济，而后续，高度拥挤的市场对下述这些变化会高度敏感：
1.流动性：这轮美债利率会升至何处，私募信贷危机如何演绎？
2.产业： 美国AI巨头对未来AI CAPEX的指引有什么变化？
3.市场： 美国后续历史性IPO对资金的影响及IPO后股价表现对风险偏好的影响？ 所以我们认为，对今年的金融市场，比伊朗战争更重要的是，一方面我们需要紧盯当前的高景气资产：在流动性、产业和市场面是否会发生边际变化？另一方面我们需要考虑下一步，当伊朗战争交易真正退潮后，是否孕育着新常态的新结构？
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