中邮·建筑建材|周观点:市场风险偏好下降,关注内需涨价机会
投资要点
近期市场受美伊冲突影响风偏下降，市场风格轮动内需逻辑关注度提升，同时26年以来全国重点城市二手房表现较好，地产的数据恢复为建材企业今年的基本面企稳回升提升信心。消费建材细分领域中，如防水、涂料、管材、石膏板等细分板块价格均已见底，在原材料涨价背景下，龙头的顺价能力会逐步体现，以及市场份额会加速向龙头集中，关注：东方雨虹、北新建材、三棵树等。
水泥：水泥仍处于需求复苏阶段，但出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材、上峰水泥。
玻璃：近期产线冷修停产增多，但终端需求表现仍平淡，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱，关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。关注：旗滨集团。
玻纤：粗砂需求端表现尚可，受到结构性刚需支撑以及成本上涨影响，预计短期价格仍然以上涨趋势为主。电子纱细分领域表现景气，行业受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。
消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，25年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，26年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。
上周行情回顾
过去一周（03.30–04.05）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（-0.83%），上证指数（-0.86%），深证成指（-2.96%），创业板指（-4.44%），沪深300（-1.37%）。在申万 31 个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第8位。
一
水泥需求恢复缓慢，玻璃价格仍维持低位
1.1 水泥需求恢复缓慢，关注中期供给端协同
水泥仍处于需求复苏阶段，但出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。25年12月单月水泥产量为1.44亿吨，同比下滑6.6%。
1.2 玻璃需求持续承压，冷修落地供需略改善
近期产线冷修停产增多，但终端需求表现仍平淡，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱，关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。
1.3 本周重点公告
【伟星新材】公司发布2025年年报，2025年公司实现营收53.82亿元同降14.12%；归母净利润7.41亿元同降 22.24%，扣非后归母净利润6.84亿元同降25.37%；25Q4公司营收20.15亿元同降 19.20%；归母净利润2.01亿元同降 38.79%，扣非后归母净利润1.95亿元同降36.24%。
【长海股份】公司发布2025年年报，2025年公司实现营收31.39亿元同增17.92%；归母净利润3.26亿元同增18.80%，扣非后归母净利润3.21亿元同增31.05%；25Q4公司营收7.79亿元同增2.65%；归母净利润0.69亿元同降4.61%，扣非后归母净利润0.56亿元同降10.97%。
【华新建材】公司发布25年年报及26年一季报预告，2025年收入353.48亿元，同比+3.3%，归母净利润28.53亿元，同比+18.1%，扣非后归母净利润26.94亿元，同比+51.0%。公司预计2026年一季度归母净利润为5.2~7.2亿元，同比+126%~213%，扣非归母净利润为5.2~7.2亿元，同比+117%~200%。
风险提示
反内卷政策落地不及预期，地产需求超预期下行风险，基建需求低于预期风险。
报告信息
证券研究报告《中邮证券-建筑建材行业周报：市场风险偏好下降，关注内需涨价机会》
对外发布时间：2026年4月7日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师：赵洋 SAC编号:S1340524050002
| 研究所
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