湘财资管|固收市场周报20260413

湘财资管|固收市场周报

利率债方面，本周利率债维持震荡走势，短端收益率多数上行，长端收益率多数下行，曲线明显走平。通胀预期、货币政策预期仍是影响债市的主要因素。

具体来看：1）通胀预期，本周美伊达成14天停火协议并预定周末重启谈判，国际油价快速下跌，全球通胀预期边际回落。本周国内公布的通胀数据维持上行修复趋势，PPI同比增速超预期回正。但债市总体交易通胀因素短期利空出尽，长端收益率持续回落。2）货币政策预期，在国内开年经济数据超预期和海外输入性通胀压力下，国内短期实施货币政策总量宽松的必要性不强，前期短端收益率突破下行并无坚实基础，本周明显回调。

展望来看：海外美伊周末谈判再次无果，霍尔木兹海峡受到更严密封锁，全球通胀压力再起；国内即将公布的3月经济数据大概率保持上行修复抬升。债市或再次面临来自基本面的压制，建议保持谨慎，维持中短久期策略。

信用债方面，本周信用债收益率整体下行，信用利差普遍收窄，二永债长端表现相对较好。

具体来看，产业债方面，本周行业信用利差整体下行，钢铁、有色金属、休闲服务等行业信用利差下行幅度较大；城投债方面，各等级城投债信用利差整体下行；金融债方面，二永债长端收益率下行幅度较大。

舆情方面，中航产融拟提前偿还所有债券；青岛上合控股发展集团有限公司评级遭下调，由“AAA稳定”调整至“AA+负面”，同时中诚信国际和联合资信宣布终止其评级服务。

展望来看，海外地缘政治冲突反复，国内消费市场回暖，通胀预期抬升，利率中枢下行空间有限。策略上，建议控制久期水平，优先票息策略，适当挖掘中短端票息机会。

资金：本周央行开展35亿元7天期逆回购操作，有3040亿元7天逆回购到期。此外，本周有11000亿元买断式逆回购到期，央行续作8000亿元，另有700亿元国库定存到期。全周OMO净回笼6705亿元。本周R001运行在1.272%-1.289%区间,周平均下行10.2bp；R007运行在1.393%-1.401%区间,周平均下行9.9bp；R014运行在1.418%-1.422%区间，周平均下行8.8bp。

存单：一级市场：本周同业存单发行3544.5亿元，到期5306.6亿元，净发行-1762.1亿元。周度净发行规模减少3580.2亿元。二级市场：本周同业存单收益率多数上行。AAA同业存单收益率1个月期上行0.5bp，3个月期下行1.5bp，6个月期上行0.5bp，9个月期上行2.8bp，1年期上行0.2bp收于1.48%。

利率债：一级市场：本周利率债发行7217.2亿元，到期3933.5亿元，净发行3283.7亿元。周度净发行规模增加2,987.4亿元。二级市场：本周利率债收益率涨跌分化，短端多数上行，长端多数下行。国债1年、5年、10年期收益率分别为1.21%、1.55%、1.81%，周度分别下行2.5bp、上行0.8bp、下行0.7bp；国开债1年、5年、10年期收益率分别为1.43%、1.69%、1.91%，周度分别上行1.6bp、上行1bp、下行3.4bp。

信用债：一级市场：本周信用债发行4522.7亿元，到期3036.9亿元，净发行1485.8亿元。周度净发行规模增加1231.8亿元。二级市场：本周信用债收益率全线下行。AAA中短票1年、3年、5年期收益率周度分别下行2.5bp、下行2.6bp、下行2.6bp；AAA企业债1年、3年、5年期收益率周度分别下行2.9bp、下行2.8bp、下行4bp；AAA城投债1年、3年、5年期收益率周度分别下行2.4bp、下行1.7bp、下行0.9bp。

大类资产：外汇：本周美元指数下跌，人民币兑美元汇率升值。美元指数收于98.7，周度下跌1.49%，人民币兑美元离岸汇率收于6.8248，周度下行616.5bp。商品：本周黄金价格上涨,原油价格下跌。黄金收于4787.4美元/盎司，周度上涨2.3%，原油收于97.18美元/桶，周度下跌12.68%。

1. 4月7日，国家发改委发布消息，为减缓国际油价上涨对国内的冲击，继续对成品油价格采取调控措施。按照成品油价格机制计算，国内汽油、柴油（标准品）价格每吨应分别上调800元、770元，调控后实际上调420元、400元。（第一财经日报）

2. 4月7日，国家外汇管理局发布数据，截至2026年3月末，我国外汇储备规模33421亿美元，较2月末下降857亿美元，降幅为2.5%。2026年3月，受全球宏观环境、主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数上涨，全球主要金融资产价格下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。（经济参考报）

3. 4月7日，美国与伊朗达成了一项为期14天的停火协议。新的停火协议要求伊朗立即重新开放霍尔木兹海峡，要求美方暂停自2月28日发起的“史诗之怒”军事行动。（华尔街见闻）

4. 4月9日，乘联会发布数据显示，今年3月，我国广义乘用车零售约167万辆，同比下降15.2%，环比增长60.1%。今年一季度，国内乘用车市场累计零售销量约427.2万辆，同比下降17.6%。此外，3月我国乘用车出口约69.9万辆，同比增长73.7%，环比增长24.9%。其中，新能源乘用车出口34.9万辆，同比增长139.9%，环比增长29.6%。（每日经济新闻）

5. 4月10日，国家统计局发布的数据显示，2026年3月份，CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%。PPI同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨；环比上涨1.0%，已连续6个月上涨，为48个月以来最大涨幅。（21世纪经济报道）

6. 4月12日，伊朗与美国在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的谈判结束，双方未达成共识。美伊下一轮谈判的时间、地点及计划目前尚未公布。美国总统特朗普称，美国海军将开始阻止任何船只进出霍尔木兹海峡，并将开始“摧毁”伊朗在霍尔木兹海峡布设的水雷。（陆家嘴财经早餐）

市场观察

1、资金

数据来源：Wind

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2、同业存单

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3、利率债

本周利率债发行7217.2亿元，到期3933.5亿元，净发行3283.7亿元。周度净发行规模增加2,987.4亿元。

数据来源：Wind

本周利率债收益率涨跌分化，短端多数上行，长端多数下行。国债1年、5年、10年期收益率分别为1.21%、1.55%、1.81%，周度分别下行2.5bp、上行0.8bp、下行0.7bp；国开债1年、5年、10年期收益率分别为1.43%、1.69%、1.91%，周度分别上行1.6bp、上行1bp、下行3.4bp。

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本周国债期货表现分化。5年期国债期货收于105.935元，周度下跌0.05%；10年期国债期货收于108.27元，周度上涨0.05%。

数据来源：Wind

4、信用债

本周信用债发行4522.7亿元，到期3036.9亿元，净发行1485.8亿元。周度净发行规模增加1231.8亿元。

数据来源：Wind

本周信用债收益率全线下行。AAA中短票1年、3年、5年期收益率周度分别下行2.5bp、下行2.6bp、下行2.6bp；AAA企业债1年、3年、5年期收益率周度分别下行2.9bp、下行2.8bp、下行4bp；AAA城投债1年、3年、5年期收益率周度分别下行2.4bp、下行1.7bp、下行0.9bp。

数据来源：Wind

5、大类资产

本周美元指数下跌，人民币兑美元汇率升值。美元指数收于98.7，周度下跌1.49%，人民币兑美元离岸汇率收于6.8248，周度下行616.5bp。

数据来源：Wind

本周黄金价格上涨,原油价格下跌。黄金收于4787.4美元/盎司，周度上涨2.3%，原油收于97.18美元/桶，周度下跌12.68%。

数据来源：Wind

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