中联财务公司市场周报(4.6-4.10)

票据市场

央行上周共开展7天期逆回购操作3500亿元，逆回购到期4742亿元，逆回购净回笼1242亿元。整体来看，节后资金面扰动因素较少，央行净回笼属于季节性正常调节，未对市场造成冲击。

进入4月，季初信贷投放通常偏弱，机构对票据的规模调节需求较季末有所回升，但受制于绝对利率已处历史低位，市场交投趋于理性。4月全月票据到期量约2.5万亿元，当前供给节奏偏慢，对利率形成一定支撑。转贴市场上，转贴利率呈现“先下行、后企稳反弹”的走势。1M的票据受资金面宽松影响，短端跟随下行，但成交清淡；因配置需求向三季度倾斜，3M的票据利率下行明显；6M及以上期限则更多反映信贷规模调节需求，波动相对温和。直贴市场上，报价跟随转贴利率先降后升。周初部分直贴行下调报价，企业贴现融资成本降至1.10%-1.20%区间（足年国股）；周中后随着转贴利率反弹，直贴报价同步上调约5-10BP。4月企业票据融资成本较3月末略有改善，但降幅有限。

后市展望：4月13日-17日进入4月税期（15日申报截止），预计资金面将面临季节性收紧。当前票据利率已处于历史绝对低位，进一步下行空间有限，若实体信贷需求如期回暖，银行压票腾挪规模的压力将增大，票据利率或有上行风险。综合判断，预计4月下旬票据利率将呈现窄幅震荡、略偏上行的格局。

外汇市场

核心收盘数据

美元指数收于98.65，周下跌1.33%；欧元兑美元收于1.1723，周上涨1.58%；英镑兑美元收于1.3462，周上涨1.72%；美元兑日元收于159.27，周下跌0.26%；澳元兑美元收于0.7064，周上涨2.11%；美元兑墨西哥比索收于17.2996，周下跌2.62%。

市场主线

本周市场围绕美伊停火谈判预期展开。4月8日美伊达成两周临时停火，避险情绪退潮，美元指数一周跌超1.5%，几乎抹去开战以来的全部涨幅。但周末伊斯兰堡谈判持续约21小时后破裂，双方在霍尔木兹海峡、浓缩铀、黎巴嫩真主党三大议题上分歧较大，均未让步，地缘风险再度升温。

一、人民币汇率：稳健运行，韧性凸显

两岸人民币延续偏升值态势，在岸收于6.8305，离岸收于6.8242。核心驱动是美伊停火消息后美元整体走弱，加上央行稳汇率信号持续释放，中间价在周内多日上调，推动人民币汇率持续升值，成功突破6.85元关键关口，最终运行至6.83元附近。

二、美元指数：避险退潮大幅回落，通胀与地缘博弈加剧

美元指数从4月3日收盘100附近一路走低，全周下跌1.33%至98.65，核心受美伊停火消息推动——此前扎堆买美元避险的资金集中撤出，美元的“避险光环”明显暗淡，周中油价大幅回落进一步削弱了市场对美联储被迫紧缩的担忧，行情对中东局势变化高度敏感。

走势细节：周初美伊达成临时停火后，避险情绪下降推动美元、石油、美债同步下跌，贵金属、股市则同步上涨；但周五形势逆转，4月10日公布的美国3月CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.9%，创近四年来最大涨幅，能源价格对涨幅贡献近四分之三。

三、欧元（EUR/USD）：显著升值，经济基本面仍显脆弱

欧元兑美元全周上涨1.58%收于1.1723，连续五个交易日走高，成功站上200日均线。涨势主要来自美元走弱，而非欧元区基本面改善，核心受美伊停火、原油价格骤降影响，欧洲面临的滞胀风险暂时缓解，推动欧元被动反弹。

关键数据与政策：欧元区3月通胀率预计2.5%，较前值1.9%明显反弹，能源价格是主要推动因素；但欧元区4月Sentix投资者信心指数大幅下滑至-19.2，远低于预期-9和前值-3.1，2月零售销售环比下降0.2%，经济基本面依然脆弱。当前欧元的反弹更像是“美元太弱”的被动结果，自身上涨动能不足，难以支撑持续大幅升值。