成本驱动 三S市场先涨后跌

成本驱动不容忽视 三S市场先涨后跌

近期苯乙烯产业链价格驱动依然主要集中在国际油价方面。周初原油走势偏强，原料苯乙烯价格走高，成本助力下三S持货商挺价意愿渐增，价格重心上移。周中地缘风险降温，能化类大宗商品共振下行，成本支撑转弱，拖曳三S价格紧随下跌，高价货源成交频频承压。市场新订单成交活跃度下降，下游消化速度趋缓，有效商谈缩量。同时，HIPS价格重心窄幅上移，主因是大型终端刚需接货，叠加部分供应存在减量预期等方面，价格相对坚挺。

三S周度开工呈现差异化 供应端提振力一般

本周（4月7日-10日，下同）三S行业周度开工趋势呈现差异化，虽然部分现货供应存在结构性偏紧的现象，但由于缺乏成交量配合，供应端提振作用力有限。受清明假期间部分装置集中降负甚至短停等因素影响，本周EPS行业开工水平宽幅下降，环比下降11.47个百分点。因3月下旬至4月初浙石化等少数产线减产，ABS行业开工负荷环比窄幅下降，但整体幅度有限。行业延续亏损局面，多数PS生产企业装置保持低负荷开工，少数产线自上周因保供恢复部分生产，本周稳定运行，因此行业开工出现阶段性抬升。

三S行业利润表现不一 EPS行业一枝独秀

本周苯乙烯及下游盈利表现不一。三S行业中，虽然EPS行业受高价货源成交承压等因素影响，周均理论利润值较上周环比减少，但依然处于正值。PS及ABS行业亏损收窄。持货商成本居高难下，叠加大型终端刚需接货韧性仍存，持货商低价惜售，周内跌幅不及原料，因此行业亏损得以缓解。

多因素博弈 三S市场或延续高位震荡

首先，作为三S主要上游原料，预计下周苯乙烯市场或高位运行，价格延续震荡趋势，提供底部支撑力。从供应端看，下周吉林石化进入检修，苯乙烯产量或小降0.44%；下周主港到船预计在2.5万吨，汽运继续入库，虽港口也有0.3万吨出口装船计划，但整体库存或窄幅波动。需求端来看，预计下周（4月13日-17日，下同）EPS产量或小幅增加，ABS、PS或小幅下降，消费量低位运行。原料端来看，美伊和谈存在不确定性，原油或高位波动，纯苯预计仍偏强运行。综合来看，苯乙烯价格或继续跟随原油趋势波动，基本面供应端去库暂未兑现，但货源流动性不高，多空博弈下苯乙烯价格或高位震荡。

其次，近期三S行业供应趋势延续差异化，整体提振力平平。少数工厂受库存压力上升所限，下周存在降负计划，因此PS行业开工预计小幅下降，部分货源依然存在缺货趋势。清明假期后，随着多数短停装置陆续复工且稳定生产，EPS行业供应量呈现增加趋势。受计划内检修增多、高成本以及上游原料供应收紧等因素影响，ABS产量或继续下降，但整体降幅或有收窄可能，叠加部分老货货源以及低成本货源影响，主流市场暂未有明显缺货现象。

再次，三S市场需求依然处于回暖周期，但下游风险情绪逐步升温，新订单商谈放量承压，对价格难以形成有效助力。面对当前价位，大型终端刚性需求韧性较强，但中小型下游跟进趋缓，叠加避险意愿较强，市场成交或相对有限。

综合来看，在成本居高可能性较大、供需改善预期不足等因素作用下，短期三S市场或延续高位震荡趋势，其中部分EPS与原料价差依然偏大，价格重心上行空间或受限；但PS因成本托举及供应收缩，均价重心不乏环比探高可能，整体波动幅度约在0-300元/吨，但需密切关注地缘局势变化，大宗共振作用力不容忽视。