央行一季度金融数据解读:房地产市场释放边际改善信号,居民信心仍在逐步恢复中
核心要点
与2024-2025年深度调整期相比，房地产市场出现边际改善信号，M2增速仍然低于M1，但同比收窄，经济活跃度虽未完全恢复但在持续改善，住户中长期贷款（主要是房贷）增加4607亿元，购房需求正在筑底回升，短期消费贷减少但中长期房贷增加，改善型需求成为市场主导。
一、M1-M2剪刀差收窄，经济活跃度尚未完全恢复但在持续改善
央行数据显示，2026年3月末：
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M2余额：353.86万亿元，同比增长8.5% -
M1余额：119.32万亿元，同比增长5.1%
M1增速仍低于M2，整体经济活跃度尚未完全恢复，但M1-M2剪刀差为3.4个百分点，较去年同期有所收窄，说明企业资金活化程度提升。
M1增速的持续回升反映出企业短期流动性需求增加，实体经济活跃度正在改善。对于房地产市场而言，M1增速的企稳通常领先于楼市回暖，这意味着居民购房信心和企业投资意愿正在逐步恢复。
资料来源：中国人民银行
二、住户中长期贷款正增长，住房市场以改善型需求为主导
2026年一季度，住户贷款增加2967亿元，其中：
住户中长期贷款（主要是房贷）实现4607亿元的净增长，这是房地产市场的重要先行指标。虽然总量不算特别强劲，但考虑到短期消费贷在收缩，中长期贷款的正增长表明：
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购房需求正在筑底回升 — 居民开始重新进入按揭贷款市场，房贷新增额由负转正，显示购房者信心正在修复。
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改善型需求可能占主导 — 短期消费贷减少说明居民仍偏谨慎，但愿意加杠杆买房，表明当前购房者以有真实居住需求的改善型群体为主，投机性需求依然较弱。
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与2024-2025年的深度调整期相比，出现边际改善 — 此前连续多个季度房贷负增长或微增长的态势得到扭转。
三、利率降低，低位运行为房贷提供有利条件
3月份，银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.38%，同比降低0.47个百分点。质押式回购加权平均利率为1.4%，同比降低0.47个百分点，利率水平维持在历史低位。
低利率环境对房地产市场形成双重利好：
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降低购房成本 — 随着LPR的持续下行，首套房贷利率已降至历史较低水平，刺激刚需和改善型需求的释放。
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缓解房企融资压力 — 企业债券净融资1.05万亿元，同比多增5213亿元，显示房企融资渠道有所改善，有助于缓解行业流动性压力。
四、存款增量超过贷款增量，居民储蓄意愿仍然较强
一季度，人民币存款增加13.73万亿元，其中住户存款增加7.68万亿元，占比超过56%。居民储蓄率仍处于较高水平。相比之下，住户贷款仅增加2967亿元，存款增量将近是贷款增量的26倍，这反映出：
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消费意愿仍需提振 — 尽管经济逐步回暖，但居民对未来收入预期仍偏谨慎，预防性储蓄动机较强。
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购房资金储备充足 — 高储蓄率为潜在购房需求提供了资金基础，一旦市场信心恢复，购房需求有望快速释放。
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提前还贷压力有所缓解 — 随着房贷利率下调和理财产品收益率下行，提前还贷的动机减弱，有助于稳定房贷余额。
总结
综合来看，2026年一季度金融数据释放出房地产市场边际改善的积极信号。住户中长期贷款的企稳回升、利率环境的持续宽松、以及社融结构的优化，都为房地产市场的筑底复苏创造了有利条件。
预计2026年二季度及下半年，随着前期政策效应的进一步显现和居民信心的逐步恢复，房地产市场有望延续温和复苏态势。但需求的全面恢复仍需时日，市场分化格局将持续，核心城市和优质项目将率先回暖。
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