宏观市场 | “低产能利用率+高盈利”之谜——评2026年3月增长数据
固定资产投资，消费，工业增加值
GDP方面，第一季度GDP实际同比录得5.0%，实现开门红；名义GDP增长4.9%，平减指数距离转正仅一步之遥，量价分歧进一步弥合。
第一季度我国工业领域出现“低产能利用率+高盈利”的特殊现象。在2026年第一季度工业产能利用率回落的同时，1-2月规上工业企业利润增速大幅反弹至15.2%。这种特殊现象是两种原因导致的：一是原材料稀缺。以铜为代表的有色、化工等产能利用率受到原材料不足的拖累，但这种拖累反而强化了其产出品的稀缺逻辑，进而带动利润上升。二是计算机等新兴行业内部分化。半导体等AI硬件产能利用率高、供不应求，但以智能手机为代表的传统消费电子出货量承压。
投资方面，3月固定资产投资小幅回落，结构新旧分化进一步凸显。3月基建投资增速回落，但仍是稳投资的主要支撑。房地产投资跌幅小幅扩大，但供给端持续收缩正推动本轮房地产库存去化，3月商品房待售面积累计同比录得-0.1%，为2021年5月以来首次转负。企业盈利改善推动制造业投资边际回升，利润改善较大的有色、化工、计算机电子行业，投资增速在3月回升幅度靠前。新兴领域投资增势较好，高技术产业投资增速同整体增速差距进一步扩大。
......
✦₊ 本文剩余2841字 ✦₊
登录兴业研究APP免费阅读全文
★
点击图片购买 “兴业研究系列丛书”
★
转 载 声 明
转载请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。
服 务 支 持 人 员
杜 晓 曦
18742055428
duxiaoxi@cib.com.cn
叶 琳
15800339758
lin.ye@cib.com.cn
免 责 声 明
本报告由兴业研究（CIB Research）提供，报告信息依据国际、中国和行业通行准则并通过合法渠道获取，所有观点为研究员个人意见，不代表兴业研究立场。本报告不含任何道德、政治或其他形式的偏见，兴业研究不对报告信息的准确性、完整性或及时性作出任何明确或隐含的保证，报告内容不构成任何形式的要约、投资建议或决策依据，阅读者应自行独立评估所有相关风险。对于因使用本报告引发的任何直接或间接后果，兴业研究和研究员不承担任何法律责任。
本报告版权为兴业研究所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式复制、转载、分发、发表或以其他方式公开本报告的全部或部分内容。除非本报告已正式发表在公开出版物中，否则应被视为非公开的研讨性分析。引用或发布本报告内容须注明出处为兴业研究，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。兴业研究保留追究相关责任的权利。
兴业研究版权所有并保留一切权利。
评论