市场为什么会抱团?

       从924之前到现在，市场经历了一个从抱团到"松手"再到抱团的过程，为什么会有这个现象，我想认真想一想。

        924之前，成交低迷，情绪低迷，大家不相信会有行情，要么割肉不玩了，要么深套不动了，每次的板块异动都来自于个别消息的刺激。比如从2022年就开始的chatgpt…sora再到人形机器人等等带来的产业的想象力。当然我们这里说的是产业趋势性机会，不是个股突然走妖那种，那种从来不在讨论范围。这就说明了一个问题，任何时候，即便行情低迷，市场对这种颠覆式的创新还是有反应的，但是市场只会集中在这里，因为大家都害怕，想要确定性，于是形成了抱团。

         整个2025年，从年初，我们看到了银行趋势，创新药趋势，新消费一波，半导体一波，新能源一波，卫星一波，cpo存储相关都不说了几乎贯穿了。这个时候为什么会有这么多机会？有没有可能是因为大家的风险偏好提升了，就是不害怕了，敢弄了？那你觉得分红率比存银行强，他觉得芯片必然国产替代，张三认为创新药严重低估，李四觉得储能没被市场发绝，王麻子觉得这个估值还偏低，刘二狗说赶紧量化上…各种风格的基金经理也开始摩拳擦掌…就形成了经典的拔估值环节，钱拥进来了，什么想法的人都有，会从不同的角度流进水池子，最终造成水涨船高。

       25年10月开始进入4000点区间，企业盈利还未大面积修复的情况下，年报一出，带来的就是股价上去了，估值也上去了。这时候，分红不够吸引了，撤一部分…业绩跟不上需要消化估值了，撤一部分…上面明显压盘不让"疯牛快牛"，再撤一部分，然后量化高频印花税再消耗一部分。是不是成交量自然就下来了，板块也就没有之前热闹了？

      好死不死，往往这种时候才是银行存款搬家的开始，散户终于相信了，呀，真的是牛市！你看那个谁谁谁，我没信他的，他说了好几次都对了，后悔的大腿都拍烂了！痛定思痛我一定要抓住这次机会，我现在要开始信了！！！那天看到一个新闻，2026年第一季度超过40个固收理财募集失败，因为没有到募集成立资金下限，就是没有人买。但是混合型公募的资金募集量是1000多亿，公私募量化一共是3000多亿…这么多钱，这个时候进来，咋办…买不买…咋买…买啥？

       2020-2021极致抱团的时候，最后东窗事发，有人告诉我说，"明星基金经理之所以是明星，是因为他的基金过去一年盈利一两倍，散户天然买涨不买跌，他过去收益越好，能募集到的资金就越多。能收益这么高的基金经理肯定是持仓集中的，那给他的钱他又不可能去买对家的持仓，只能买自己的持仓！！"结果是什么？基金经理只能买自己的，越买…越涨。逼的其他配置的人考核都要没办法通过了，干脆打不过就加入，然后继续添柴加油…直到带走市场最后一个犹豫不决的筹码。今年以来，痛定思痛加入ai的基金经理有多少？

        一开始的上涨都是产业趋势反转，有业绩，估值合理。但是随着事情的发展，这个事就变成了资金不得不继续堆。1000-2600的茅台，21年以后全市场唯一的新能源。都是这样来的，最后接盘的，都是公募和etf… 他们也没办法，因为游戏规则就是你给我钱，我就必须买。有没有人记得以前还有个别基金经理说暂停募集？这次到现在我还没看到，一种可能是他们认为其实还有没有涨的有价值的东西在924的价位上一动没动，只是很多人看不到，只愿意追高凑热闹。另一种可能就是…当年套的太狠，红利吃的太饱，这会儿才快消化，也没人愿意买他们。

       从数据上看，20年是推高了公募主动管理基金管理规模，这次想推宽基，结果都跑到量化里面去了。看吧，看看最后量化怎么收场，我是不信有什么好东西会一直都是好东西的。

        有没有看出来抱团明显的时候，就是难做的时候，你只要没有买被抱团的东西，那新不新高就跟你毫无关系，甚至你的持仓会被抱团吸干形成阴跌。

       只有全市场总的成交量是真的，这个钱变少就说明参与的钱在变少，他必须持续变多才行，否则大部分人挣不到钱。2015年两万亿持续了一个月…最后每天减少的正好是印花税的量…那能维持多久呢？

        看吧，任何事情发展都不是线性的，技术是厚积薄发，市场往往是先人一步，于是才有了波动才有了超额收益。

        我还是真心的希望，是我太保守了，是我不懂价值，不懂成长。

        周末愉快。