第四次工业革命科技创新|金融市场继续拥抱科技创业板,CPO 光模块 中际旭创交出历史超预期 Q1 财报

《大学·礼记》：苟日新，日日新，又日新

昨天周四，资本市场继续抱紧算力锂电双主线，

今天周五，不出意外的话，资本市场将以AI 算力光模块产业链中际旭创、新易盛为首继续引领创业板继续新高

回顾周四市场走势：

1）锂电池：宁德时代一季度营收1291亿元，同比增长52.45%，归母净利润207亿元，同比增长48.52%。

2）算力硬件：算力产业链保持高景气度，光模块、光纤、液冷、燃气轮机（核心股）等多个环节均处于供不应求状态。

3）算力租赁：近几个月来，英伟达全系列GPU在云端数据中心的现货租赁价格均大幅上涨。

4）机器人：马斯克称，下一代AI5芯片已完成流片，该芯片将接替AI4，成为特斯拉自动驾驶与人形机器人（核心股）项目的核心算力（核心股）平台。

5）半导体芯片：台积电称，人工智能需求极为强劲，未来3年资本支出将显著高于过去3年。

特斯拉、英伟达、谷歌、苹果、Meta 等美股资本市场七仙女齐刷刷创新高，打造了美股科技神话。

中国市场近期资本也将持续轮动和必然趋势也将构成国内土壤市场的科技七仙女，这期间各种AI应用和技术创新会百花齐放。

CPO光模块权重股，中际旭创全球技术和客户订单产能发展概况：

2027年Q2之前，中际旭创基本接不了微软、Meta、英伟达新的大额定单（常规800G/1.6T）；新单只能往后排—2027年下半年及以后。

但有3个“例外通道”能插队/提前交一部分。

一、为什么 2027Q2 前供不了新大单

现有谷歌长协订单已锁死产能

中际1.6T/高端800G 排到2027年Q2

谷歌NPO 1200万只（中际720万只）：2026Q3—2027Q2 交付

英伟达GB200/GB300长协：2025—2027 大部分产能被锁定

产能利用率 93%—95%，24小时满产

光芯片是硬瓶颈（不是中际不行）

EML/硅光芯片 全球缺货、排到2028年

中际提前锁了芯片，但只够覆盖已签订单

新单要芯片 → 只能等芯片厂2027年扩产出来

扩产赶不上

光模块产线：建设+验证 12—18个月

中际泰国/苏州扩产：2026年底—2027上半年才陆续释放

2027Q2前新增产能非常有限，杯水车薪

二、微软、Meta、英伟达新单怎么处理？（3种现实路径）

1. 全部往后排（主流）

新单（800G/1.6T/3.2T）只能排 2027年下半年—2028年

新易盛更夸张：排到2028年

云厂现在下大单，本质是锁2027年后产能

2. 拆分小批量、插队交付（重点客户特权）

英伟达/微软是顶级优先级

中际会挤一点边角料/柔性产能：

每月5%—10%产能给急单

但只能小批量、分批交，撑不起百万级大单

谷歌NPO、英伟达长协优先保，新单只能插队喝汤

3. 转单/分流（行业潜规则）

中际满了 → 推给新易盛、华工、光迅等

云厂也多供应商策略：

谷歌：中际60% + 新易盛40%

微软/Meta：中际+新易盛+Coherent+华工分摊

结果：中际吃大头，二三线吃增量

三、业绩锁定

中际业绩 2026—2027上半年 完全锁定、无风险

谷歌NPO + 英伟达 + 原有订单 → 业绩高增确定

2027Q2前不用愁新单，现有够吃到饱

2027下半年—2028 增长靠新单（微软/Meta/英伟达）

现在云厂下的单，都是2027年后的业绩

订单越爆 → 2027—2028 高增越确定

天孚补涨逻辑更硬

天孚没满产、产能弹性大

中际/新易盛接不下 → 分流到天孚（光引擎/CPO）

天孚现在没新高、市值小、弹性大 → 补涨空间足

四、总结

2027Q2前：中际只保老单（谷歌+英伟达），新单只能排2027后；

但小批量可插队、大单会分流，天孚最受益分流。

4月16日中际旭创发布Q1财报验证，业绩炸裂、大幅超预期。

中际旭创 2026 Q1 核心数据（正式财报）

营收：194.96亿元，同比 +192.12%

归母净利润：57.35亿元，同比 +262.28%

扣非净利润：57.18亿元，同比 +264.56%

毛利率：46.06%（同比+9.36pct）

净利率：32.40%（同比+7.07pct）

为什么说“超预期”

机构原预期：37～42亿元

实际：57.35亿元 → 超预期约 +36%～+55%

单季57亿 > 2024全年（≈52亿）

1.6T硅光模块放量、毛利率超预期是主因

中际旭创一季报是光模块板块“历史级超预期”，周五市场，拭目以待！