作者 | 颜色

 编辑 | 郑瑶

根据同花顺问财数据，截至4月18日，共有168家医药企业公布2025年销售费用，其中包括36家化学制剂企业、25家中药企业以及20家原料药企业等。

2025年，在168家医药企业销售费用前十榜单中，化学制剂企业占比最高（共4家），分别为百济神州、复星医药、恒瑞医药以及ST人福，其中百济神州的年销售费用居于第二，达到106.02亿元，同比增加19.72%，仅次于年销售费用达132.06亿元的上海医药。

百济神州年销售费用的增加主要是因为2025年全球商业化的持续投入，具体来看，其销售费用主要包括医学信息推广与市场教育费、员工工资与福利、股权激励费用、其他，分别占销售费用总额44.12%、36.18%、10.69%、9.01%。

对比同类型公司如信达生物、君实生物、复宏汉霖，各大药企的销售费用占营收比分别为43.81%、42.15%、32.98%，而百济神州的销售费用占营收27.73%，在同类型药企中并不算高。

百济神州所处的化学制剂赛道，创新药内卷、同质化竞争加剧，相关医药企业需要通过持续的医学信息推广及市场教育来抢占市场份额。

而百济神州的销售费用占营收比相对较低，主要是因为旗下产品的全球商业化布局较为成熟，如百悦泽®和百泽安®推动全球收入不断增长，规模效应摊薄了单位销售成本。同时，其部分产品已经进入医保目录，后期推广强度进行了阶段性的优化。

复星医药年销售费用为91.93亿元，同比增加5.91%。其销售费用主要包括人力成本；市场、学术及品牌推广等费用；办公、差旅及会务费、折旧及摊销以及其他，这几项分别占销售费用总额35.08%、41.98%、17.99%、2.22%、2.73%。

同行业中，中国生物制药、恒瑞医药和石药，销售费用占营收均处于28%以上，而复星医药为22.07%，相对较低。

复星医药旗下产品覆盖药品、医学诊断和医疗服务等，旗下不少产品的商业化已经相对成熟，无需更多高投入的推广。市场、学术及品牌推广等销售费用占比超过41%，可见其在学术相关市场发力，并逐步向专业驱动转型。

销售费用处于前十的医药企业中，中药企业占据3个席位，总体占比较高，主要企业包括华润三九、白云山、云南白药。

以云南白药为例，2025年销售费用为56.19亿元，同比增加15.16%，主要受线上营收占比提升等原因影响。其销售费用包括职工薪酬、陈列费、业务宣传费、广告宣传费、营销服务费、促销人员费用等。

值得注意的是，中药企业不少产品与大健康消费相关，线上营销的投入可以带动更多产品销售。

总体来看，医药企业的销售费用主要以员工薪酬以及市场、学术及品牌推广等费用为主。而不同类型的医药企业所花费的销售费用不一，当产品竞争激烈时，药企不得不花费更多的销售费用抢占市场。同时一些主要靠营销驱动的企业，每年的销售费用自然较高，其需要通过推广抢占市场。

综合各家医药企业的销售费用和净利润，不少高投入高回报企业脱颖而出，如恒瑞医药销售费用处于行业中高水平，但净利润率同样亮眼。

168家医药企业中，39家净利润率超过20%，占比23.21%。可见不少医药企业并非单纯“烧钱”，部分企业通过合理的推广投入，成功将营销优势转化为市场份额和品牌壁垒。

而净利润率较高的医药企业特征都较为鲜明，或产品线刚需；或部分抗肿瘤药物存在市场稀缺性以及医疗设备技术更为成熟；或实现学术推广叠加技术壁垒的结合，自身构建了长期品牌壁垒。

其中，168家医药企业中，2025年净利润率最高的企业为吉林敖东（101.12%）。不过，这一超高净利率并非完全受主营业务单一驱动，而是叠加了非经常性损益的影响。

除自身产品发展外，其投资的广发证券收益同比增长46.53%，另外其还布局了辽宁成大以及第一医药等医药相关上市公司股权。

另外还有部分医药企业凭借产品优势发展突出，如东阿阿胶、达仁堂等净利润率亮眼。

其中，东阿阿胶最主要的产品是阿胶及系列产品，2025年这一产品的毛利率达到74.84%。其归母净利润达到17.39亿元，同比增加11.67%。

再看达仁堂，2025年净利润率达到42.92%，主要产品包括速效救心丸、安宫牛黄丸等。

究其本质，这类企业更多是依靠独家品种或是部分产品高壁垒带来品牌溢价，终端推广直接转化为高毛利，可见产品作为企业核心竞争力的重要性。

附：A股168家医药企业业绩表现（数据来源：同花顺问财；数据统计截至2026年4月18日；制图：赛柏蓝）