市场强势回归,主线还能不能追?丨周度量化观察
市场强势回归，主线还能不能追？
2026年4月13日-2026年4月17日
基金投顾观点
本周全球风险资产反弹分化，A股内部结构凸显，债市上涨，黄金震荡。具体来看，市场有以下几个重要方面：
01
权益方面，A股已经连续两周上涨，到本周五港股收盘时间，A股今年涨幅已经领先美股、港股、欧洲等主要股市。继深证成指和创业板走出新高后，上证指数本周也站上4000点。但A股内部结构分化非常明显，通信行业今年以来涨幅32.25%，商贸零售行业今年以来则下跌13.06%，科技和消费板块的反差可见一斑。从年度表现来看，通信、电力设备、电子、有色金属、基础化工，是共识度比较高的方向，其中科技表现优于周期。
02
债市方面，本周市场继续演绎修复行情，利率债、信用债、国债期货均上涨。供需面来看，博弈超长期特别国债发行成为本周债市交易主题，本周市场传言2026年超长期特别国债发行中短期限占比预期提升，该消息驱动超长债表现强劲，叠加期限利差处于高位，长端和超长端受资金追捧。基本面来看，一季度GDP增速5.0%达全年目标下限，但分项结构分化，工业生产偏强、消费回暖、固投改善但仍偏弱；整体经济"有底"但弹性不足，对债市不构成明显利空。
03
商品方面，上周五后COMEX黄金经历大幅跳空后V型反转，本周后半段震荡盘整。周末美伊谈判破裂、霍尔木兹海峡封锁威胁推升油价暴涨，周一亚洲早盘金价跳空低开。周中美伊外交再现转机，叠加美国PPI数据低于预期缓和通胀担忧，降息预期修复，金价自低位反弹，重上4800美元附近。全球最大黄金ETF先减后增，持仓整体企稳。
04
海外方面，本周全球风险资产继续修复，美股创新高，日韩延续反弹，欧洲总体涨幅有限。美股方面，纳指录得连续12日上涨，结构上，科技、消费领涨，费城半导体指数大幅上涨；能源、工业、医疗走势相对较弱。通胀数据显示，美国3月CPI同比升3.3%，为2024年5月以来新高，与预期持平；3月PPI同比升4%，略低于市场预期。美元指数走弱至98附近震荡，美债收益率小幅下行。
具体到不同资产上，
我们本周观点如下：
股票
4月是年报和季报披露期，对业绩要求高，从4月以来行业涨跌幅看，表现占优的通信、电子、机械、有色金属、电力设备等行业也是披露业绩遇喜占比高的行业，可以说业绩趋势决定了方向。而中东地缘局势的缓和，以及市场对此事件一定程度的“脱敏”，给了市场底部反弹的空间，其中科技等高弹性板块前期的下跌幅度又更大一些。于是市场在业绩显著超预期的行业形成了持续的反攻。4月市场表现大概与此直接相关。业绩披露期已经进入中场，后面仍可能有高潮，明显上涨后则可能有修正。已经在主线上的投资者不妨继续持有，未在主线者不建议追高。
债券
美伊停火协议观察期为两周，海峡通行恢复预期不明，受油价中枢上升影响，长债及超长债存在通胀压制逻辑，策略上以中短债的票息策略为主。更长维度看，中性假设下债券市场为震荡市，一是国内经济尚在巩固期，此次通胀主要是输入型通胀，而非需求回升型通胀，中下游面临传导压力，国内货币政策也难转向；二是银行等机构受益于负债成本下降，存在一定配置力量。
商品
美伊"边打边谈"背景下，黄金对消息面敏感度边际钝化，资金交易逻辑逐渐从抛售套现向通胀焦虑再定价切换，金价震荡偏强格局预期延续，技术面角度来看，金价在4700-4900美元区间试探短期支撑位。中长期来看，央行购金、美债信用、地缘风险三重逻辑未变，可逢调整分批布局。
海外资产
特朗普没有意愿长期陷于战争，且看美伊双方核心诉求的差距如何弥合，海峡通航能力恢复前，通胀预期相较战前提高是不争的事实。一方面在全球秩序重塑中，继续关注实物资产、战略资源品等方向；另一方面，AI产业进程持续推进，重点关注AI产业链中技术路径受益方向。海外资产仍然是我们资产多元配置中重要一环，在QDII基金的日申购限额较低的环境下，配置型投资者可考虑通过投资组合的形式参与海外投资，做好大类资产多元配置和地区与风格的平衡。
后续内容为本周市场量化数据汇总，欢迎大家查阅参考。
股票市场情况
主要指数表现
本周A股市场延续回调。宽基指数中，国证2000、中证1000指数周度涨幅最高。
数据来源：wind，截至时间：2026/4/17。
注释：市盈率PE(TTM)=∑(成分股,总市值2)/∑(成分股,归母净利润(TTM))
市盈率历史分位数=（i-1)/(n-1)*100，其中i为PE(TTM)值从小到大排序当前值所在的序数，n为2005年以来总天数。即，该指标代表当前PE估值在历史数组中的分布点。
交投活跃度
成交额方面，两市成交额对比前周延续反弹。成交结构上，沪深300成分股、其他股票成交额占比周度均值较上周下降，中证500成分股、中证1000成分股成交额占比周度均值较上周上升。
宽基指数换手率方面，沪深300指数换手率周度均值较上周下降，中证500指数、中证1000指数换手率周度均值较上周上升。沪深300指数最新换手率位于过去三年以来平均水平，中证500指数、中证1000指数最新换手率高于过去三年以来平均水平。
数据来源：wind，截至时间：2026/4/17
注释：指数成交占比计算方式：对应指数成分股成交额/两市成交总额；
换手率计算方式：[测算区间内对应指数成分股成交量(手)*100／对应指数成分股的流通股总股数(股)]*100%
数据来源：wind，截至时间：2026/4/17
数据来源：wind，截至时间：2026/4/17
指数波动率
宽基指数波动率方面，沪深300指数、中证500指数、中证1000指数滚动20日波动率周度均值均较上周抬升。沪深300指数、中证500指数、中证1000指数最新滚动20日波动率均高于过去三年以来平均水平。
数据来源：wind，截至时间：2026/4/17
注释：波动率计算方式：对应指数滚动前推20日收益率数据的标准差
本周行业表现
行业周度表现方面，申万一级行业中，通信、综合、电子表现突出，涨跌幅分别为+8.40%、+5.96%、+5.95%。
数据来源：wind，截至时间：2026/4/17
数据来源：wind，截至时间：2026/4/17
数据来源：wind，截至时间：2025/4/17
本周股票市场热点事件
【一季度GDP同比增长5.0%】国家统计局4月16日讯，一季度GDP同比增长5.0%，规模以上工业增加值同比增长。
【日均词元调用量超140万亿】每日经济新闻讯，国家统计局副局长毛盛勇4月16日在国新办新闻发布会上表示，截至今年3月，日均词元（Token）调用量突破140万亿，比上年末增长超40%。
【创新药涨价按理，仿制药优胜劣汰】21财经讯，4月14日，国务院办公厅正式发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，从完善重点环节价格政策、发挥相关主体价格发现作用、引导关键领域药价合理、加强价格治理四大维度，出台14条具体举措。
【4月13日起封锁伊朗港口海上交通】央视新闻4月13日讯，美国中央司令部部队将于美国东部时间4月13日上午10时起，对所有进出伊朗港口的海上交通实施封锁。
02
债券市场情况
债券市场表现
本周银行间资金面转紧，交易所资金面转松，利率债和信用债均走强，国债期货走强。
数据来源：wind，截至时间：2026/4/16，
本次数据统计区间：2026/4/10-2026/4/16
本周债券市场热点事件
【金融数据公布】4月13日，央行公布3月金融数据，新增信贷29900亿元，前值9000亿元；新增社融52260亿元，前值23800亿元；M2同比8.5%，前值9.0%；M1同比5.1%，前值5.9%。
【进出口数据公布】4月14日，海关总署公布3月进出口数据，出口（以美元计价）同比2.5%、前值21.8%；进口（以美元计价）同比27.8%、前值19.8%。
【一季度经济数据公布】4月16日，国家统计局公布一季度经济数据。2026年一季度GDP同比5%、前值4.5%。3月，社零当月同比1.7%、前值2.8%；固定资产投资累计同比1.7%、前值1.8%；房地产开发投资累计同比-11.2%、前值-11.1%；新建商品房销售面积累计同比-10.4%、前值-13.5%；工业增加值当月同比5.7%、前值6.3%。
03
商品市场情况
本周商品市场表现
南华商品指数周度上涨1.88%。分板块看，南华有色商品指数+4.48%、南华贵金属商品指数+2.44%、南华黑色商品指数+2.23%、南华农产品商品指数+1.15%、南华能化商品指数+0.93%。
数据来源：wind，截至时间：2026/4/17
数据来源：wind，截至时间：2026/4/17
沪金周度上涨0.12%，原油周度上涨1.34%。
数据来源：wind，截至时间：2026/4/17
注：布油当周涨跌幅取截至日期15:00（中国时间）时刻价格/一周前15:00（中国时间）时刻价格-1，上周涨跌幅同理
数据来源：wind，截至时间：2026/4/17
申万宏源证券财富管理事业部
赵威，证券投资咨询(投资顾问)资格编号：S0900624090004
朱咏嘉，一般证券业务资格编号：S0900123080002
余子珍，证券投资咨询(投资顾问)资格编号：S0900623030004
孟迪，证券投资咨询(投资顾问)资格编号：S0900624050022
免责声明：投资有风险，入市需谨慎！本栏目内容均来自于公开信息整理，申万宏源证券有限公司不保证该等信息的准确性或完整性，文中观点基于当下数据、政策等做出的判断，仅供您投资决策的参考资料，投资者应根据自身的投资目标、投资风险承受能力等因素做出投资决策并自行承担所有投资风险。
评论