资本逐渐对战事脱敏,市场重回Halo逻辑

4月下旬的行情，有一种微妙的转变。

沪指逼近4100点，科创50涨近2%，军工、计算机、电子等板块领涨。与此同时，电网设备板块震荡走强，中证电网设备主题指数单日涨幅达3.03%。有色金属ETF也跟着上扬，锗镓锑墨概念上涨。

市场上，一种声音正在取代之前的避险叙事：资本正在逐渐对战事脱敏，行情逻辑正在从“恐惧”回归“HALO”。

今天就来聊聊这个。

一、什么是HALO逻辑？

“HALO”这个说法，最早是今年2月由高盛提出来的，后来华尔街和A股都在炒。HALO四个字母对应的是：

Heavy Asset, Low Obsolescence——重资产、低淘汰。

翻译成大白话：就是那些砸了真金白银盖厂房、铺电网、挖矿山的实体企业，AI替代不了，短时间也淘汰不掉。

这些年AI太火了，轻资产的科技股炒到天上去。结果大家发现一个问题：AI再牛，它的算力靠什么跑？靠的是芯片、是服务器、是电网、是数据中心、是稀有金属。这些东西背后，全是实打实的物理资产。

于是资金开始回流那些“重资产”板块。摩根士丹利构建的HALO资产篮子，覆盖了材料、公用事业、铁路、管道、国防和信号塔等七大方向，过去一年上涨了28%。而同期“受AI颠覆影响”的股票篮子，下跌了43%。

从华尔街到A股，这个逻辑在2026年一季度迅速深化。资金从高估值轻资产向高壁垒、高股息、难替代的实体资产迁移。

HALO的本质，是对“低替代风险资产”的一次性生存溢价重估。它背后暗含三条脉络：一是软件和互联网在AI冲击下的可持续性令人担忧；二是AI自身的发展催生了庞大的实体需求；三是地缘冲突加速了全球对“稀缺性”和“安全性”的重新定价。

说白了，大家开始意识到：虚拟世界的增长，终将受制于物理世界的承载能力——没有芯片、没有电网、没有稀有金属，AI也就是个空中楼阁。

二、HALO资产有哪些？

基于这个逻辑，HALO资产的核心方向集中在以下几个领域：

有色金属：这是HALO资产里入选数量最多的板块，涵盖铜、铝、锂、稀土、黄金等多种资源类龙头。背后是战略稀缺性——AI芯片离不开稀有金属，军事装备更离不开稀有金属。

能源与基础设施：包括石油、煤炭、电力、天然气等传统能源巨头，以及电力设备、电网、管道等实体基建。这些资产的特点是壁垒高、寿命长，AI无法替代。

国防军工：具有极高的物理壁垒，在地缘冲突背景下，国防订单和业绩兑现度较高。

半导体与硬件：芯片、半导体设备、算力基础设施等，是AI的底层承载者，属于HALO资产与AI的交集方向，既有重资产属性，又受益于AI需求。

当然，各家机构的筛选标准不完全一致，但核心逻辑是相通的：那些AI抢不走、地缘冲突中反而能受益、有真金白银现金流支撑的实体资产。

三、我的持仓：从空仓到2/3仓位

我从3月下旬开始清仓股市，空仓观望了将近一个月。原因很简单：当时中东局势不明朗，美伊冲突叠加油价暴涨，美元走强，黄金承压，股市波动剧烈。在那种环境下，最理性的选择就是空仓等风浪过去。

4月中下旬，局势出现了一些微妙变化。市场情绪逐渐回暖，HALO逻辑开始从概念走向落地，各类HALO资产陆续有了正反馈。

所以从4月中旬开始，我重新布局，现在仓位是2/3。

方向上，我持有四个板块：

电网设备

AI算力的爆发，倒逼电网需求升级。海外AI数据中心用电激增，美国加速推进电网扩建；国内“十五五”电网建设加速，国家电网规划固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长约40%。电网设备需求呈现国内外共振态势，头部企业明显受益。4月20日，中证电网设备主题指数单日上涨3.03%。

稀有金属

从数据看，稀土价格稳步上涨，镨钕氧化物价格已涨至76万元/吨上方。锗镓锑等小金属概念也在上涨，云南锗业10CM涨停。稀有金属价格整体重回上行通道。资源品的稀缺性逻辑还在深化。

科创芯片

芯片产业链正在悄悄走强。4月20日，上证科创板芯片指数收盘上涨1.60%，科创芯片ETF多个产品涨幅在1.6%-1.8%之间，沪硅产业涨超14%。存储行业供不应求的格局可能持续至2027年。半导体行业扩产推进，全球设备出货额创新高，中国大陆设备支出处于历史高位。

军工电子

军工板块近期表现活跃。4月20日，军工、计算机、电子等板块领涨大盘。国证航天指数盘中涨幅1.67%，航天ETF近5日涨幅超4%。在一季度业绩预期乐观的个股中，军工电子细分领域的出口、涨价逻辑正在被市场重新定价。

四、总结

这一轮市场的转变，其实反映了同一个道理：

在地缘冲突持续、高估值成长股波动加大的环境下，资金开始重新寻找确定性。HALO资产凭借高壁垒、重资产、低替代性的特点，成为了市场新的“锚点”。

有机构判断，HALO策略是2026年周期复兴背景下的核心策略之一。

当然，任何策略都不可能一直有效。HALO资产短期也存在过热的风险，但从中长期来看，AI时代对实体基础设施的刚性需求，决定了HALO逻辑不会只是一阵风。

最后例行提醒一下：

以上纯属个人思路分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。我的持仓方向和仓位仅作为个人持仓记录，不代表任何推荐。