镍期货及期权国际化65问|镍期货市场概况

自2015年3月27日在上海期货交易所（以下简称上期所）上市以来，沪镍期货市场运行平稳，流动性充足。镍产业链企业积极利用期货市场的价格发现和套期保值功能，稳定经营并优化生产决策。

在价格发现方面，沪镍期货与现货市场联动紧密，主力合约价格与现货价格呈现较高相关性，镍期货价格逐步成为国内镍现货定价的重要参考。在服务实体经济方面，套期保值效率显著提升，实体企业积极参与沪镍交易，能够较好地运用期货工具规避现货价格波动风险。

沪镍期货合约如下：

近年来，沪镍期货市场规模保持稳中有升，市场参与度持续深化。从成交量来看，2023年日均成交量升至27.03万手，为近年来高点，目前日均成交量维持在20万手以上水平。从持仓量来看，市场持仓规模呈现逐年增长态势，日均持仓量自2022年的15.14万手稳步提升，至2025年突破20.32万手，创下近四年新高。

近年沪镍期货市场规模情况

数据来源：上期所官网

近年来，沪镍期货市场交割规模呈现持续扩大态势。从交割量看，2022年为1.89万手，此后逐年增长，2025年升至7.58万手，较2022年增幅超过三倍；从交割金额看，2022年为37.56亿元，2025年增至92.29亿元，整体呈稳步上升趋势。交割规模的持续扩大，反映出期现市场的联动日益紧密，期货市场服务现货产业的功能也不断增强。

近年沪镍期货交割情况

数据来源：上期所官网

近年来，我国镍期货市场的可交割资源日益充裕，为期货市场服务实体经济筑牢了坚实基础。从上海期货交易所镍仓单量的变化来看，年末仓单量已从2022年的1145吨迅猛增长至2025年的37666吨，四年间增幅超过30倍。

与此同时，上期所持续优化交割品体系，吸引多家新能源材料领域企业的电积镍品牌先后完成注册。随着注册品牌不断增多，不仅进一步丰富了交割资源，也有力保障了仓单量的充足储备。这使得期货市场的价格发现与套期保值功能得以更加充分地发挥，从而更有效地支持实体企业实现稳健经营。

近年上期所镍期货库存情况

数据来源：上期所官网

目前，全球镍期货交易主要集中在伦敦金属交易所（LME）与上期所（SHFE），印度大宗商品交易所（MCX）也已推出相关合约。上期所镍期货自2015年上市后，市场规模稳步增长，功能发挥持续深化。上期所目前已发展成为全球最主要的镍期货交易市场之一。

镍行业具有较高的市场化和国际化程度，产业链上下游企业普遍借助期货市场进行价格风险管理。上游矿山及冶炼企业通过套期保值锁定销售价格，有效对冲价格下行风险；中游贸易商依托期货价格开展现货报价与库存管理，灵活运用期货工具调节购销节奏；下游消费企业则通过买入套保锁定原材料成本，保障生产利润的稳定性。

在现货贸易定价环节，国内外市场已普遍形成以期货价格为基准的报价模式，交易双方通常参考期货市场的公允价格，再根据产品品质、运输成本等因素协商确定升贴水，最终形成“期货价格+升贴水”的现货成交价。通过参与期货市场的价格发现与风险管理，企业得以有效管理价格波动、优化库存结构，并提升资金使用效率。