【黄金市场周报】本周(0323-0329)金价延续调整,央行购金预期提供支撑
核心结论
本周黄金市场延续调整格局，但跌幅较上周有所收窄。伦敦现货黄金价格从周初的4407.35美元/盎司震荡至周末的4493.358美元/盎司，全周微涨1.95%，结束连续两周大幅下跌。上海期货交易所黄金主力合约（AU.SHF）从940元/克上涨至998.66元/克，周涨幅6.24%，但全周仍下跌0.99%。黄金市场在美元走强、地缘风险扩大预期等多重因素影响下继续承压，但世界黄金协会表示更多央行将增持黄金，为市场提供长期支撑。黄金ETF（518880.SH）全周下跌0.70%，黄金矿业股表现分化，招金矿业上涨9.61%领涨，而四川黄金下跌7.40%领跌。整体来看，黄金市场在连续调整后出现企稳迹象，但市场情绪依然谨慎。
一般来说，上面看完就可以了---
深度分析（废话部分）
一、主要市场价格表现：金价企稳反弹，但整体仍处调整格局
伦敦现货黄金：本周呈现震荡企稳走势，从周一的4407.35美元/盎司开始，周二上涨至4472.02美元/盎司，周三继续上涨至4505.31美元/盎司，周四回落至4379.82美元/盎司，周五反弹至4493.358美元/盎司，周内最高价4505.31美元/盎司，最低价4379.82美元/盎司，全周微涨1.95%。
上海期货交易所黄金主力合约（AU.SHF）：本周从940元/克开始，周二上涨至977.28元/克，周三继续上涨至1013.96元/克，周四回落至995.98元/克，周五收于998.66元/克，全周下跌0.99%。成交量方面，全周成交额1.58万亿元，显示市场交投依然活跃。
表1：伦敦现货黄金本周表现
|
日期 |
伦敦金现（美元/盎司） |
涨跌幅（%） |
|---|---|---|
|
2026-03-23 |
4407.35 |
-1.87 |
|
2026-03-24 |
4472.02 |
1.47 |
|
2026-03-25 |
4505.31 |
0.74 |
|
2026-03-26 |
4379.82 |
-2.78 |
|
2026-03-27 |
4493.358 |
2.59 |
|
全周 |
4493.358 |
1.95 |
表2：上海期货交易所黄金主力合约本周表现
|
日期 |
收盘价（元/克） |
涨跌幅（%） |
|---|---|---|
|
2026-03-23 |
940.00 |
-8.41 |
|
2026-03-24 |
977.28 |
3.97 |
|
2026-03-25 |
1013.96 |
3.75 |
|
2026-03-26 |
995.98 |
-1.77 |
|
2026-03-27 |
998.66 |
0.27 |
|
全周 |
998.66 |
-0.99 |
二、黄金ETF表现：小幅下跌，市场情绪依然谨慎
华安黄金ETF（518880.SH）：本周从8.941元上涨至9.494元，但全周仍下跌0.70%。全周呈现震荡走势，3月23日单日跌幅最大达9.65%，随后三个交易日反弹，3月24日上涨4.00%，3月25日上涨3.68%，显示市场情绪依然谨慎但出现企稳迹象。
全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust：根据世界黄金协会数据，黄金作为对冲去美元化和地缘政治风险的工具，其作用预计将促使此前缺席市场的央行在今年买入这一贵金属。近几个月来，危地马拉、印尼和马来西亚等国央行已开始购入黄金，这些央行或是在长期暂停后重返市场，或是首次购入黄金。
表3：华安黄金ETF（518880.SH）本周表现
|
日期 |
收盘价（元） |
涨跌幅（%） |
|---|---|---|
|
2026-03-23 |
8.941 |
-9.65 |
|
2026-03-24 |
9.299 |
4.00 |
|
2026-03-25 |
9.641 |
3.68 |
|
2026-03-26 |
9.450 |
-1.98 |
|
2026-03-27 |
9.494 |
0.47 |
|
全周 |
9.494 |
-0.70 |
三、黄金矿业股表现：分化明显，招金矿业领涨
黄金矿业股本周表现分化，招金矿业（1818.HK）以9.61%的涨幅领涨，紫金矿业（601899.SH）上涨2.59%，湖南黄金（002155.SZ）微跌0.51%。而四川黄金（001337.SZ）下跌7.40%，西部黄金（601069.SH）下跌4.05%，恒邦股份（002237.SZ）下跌2.07%，中金黄金（600489.SH）下跌2.07%，山东黄金（600547.SH）下跌2.80%。从成交额看，紫金矿业成交额最大达606.38亿元，山东黄金126.25亿元，中金黄金122.71亿元。
表4：主要黄金矿业股本周表现
|
股票代码 |
证券简称 |
周涨跌幅（%） |
周换手率（%） |
周成交额（亿元） |
|---|---|---|---|---|
|
1818.HK |
招金矿业 |
9.61 |
4.75 |
38.94 |
|
601899.SH |
紫金矿业 |
2.59 |
9.20 |
606.38 |
|
002155.SZ |
湖南黄金 |
-0.51 |
23.84 |
105.93 |
|
000975.SZ |
山金国际 |
-2.18 |
8.88 |
60.68 |
|
600988.SH |
赤峰黄金 |
-2.50 |
24.25 |
149.12 |
|
600489.SH |
中金黄金 |
-2.07 |
10.16 |
122.71 |
|
002237.SZ |
恒邦股份 |
-2.07 |
17.06 |
29.03 |
|
600547.SH |
山东黄金 |
-2.80 |
9.12 |
126.25 |
|
601069.SH |
西部黄金 |
-4.05 |
9.77 |
26.04 |
|
001337.SZ |
四川黄金 |
-7.40 |
19.01 |
36.68 |
四、驱动因素分析
地缘政治风险与黄金避险功能背离：中东地缘政治危机下黄金价格反而大幅下跌。纽约商品交易所4月黄金期货价格一度触及每盎司4322美元的低点，远低于2月27日每盎司5247.9美元的收盘价，意味着金价自美以伊战事以来已跌去近20%。伦敦现货黄金价格上周跌幅超过10%，创六年来最大单周跌幅。
降息预期减弱和流动性紧缩：中东冲突推高了全球能源价格，使得通胀预期走高，市场对各大央行降息预期降低，持有黄金的吸引力随之下降。美联储主席鲍威尔强调，尚不知道油价上涨对消费影响有多大，美联储不得不选择观望。同样出于通胀担忧，加拿大央行、欧洲央行和英国央行近来均维持利率不变，并向市场发出信号，必要时将迅速采取行动抑制通胀压力。
美元走势与黄金价格关系：多国央行货币政策收紧会对美元形成支撑，抑制投资者对黄金、白银等贵金属的投资需求。在全球地缘政治遭遇动荡时，美元资产往往会备受市场追捧。但美元走势只能部分解释当前金价下跌的原因。衡量美元对六种主要货币的美元指数在3月20日汇市尾市收于99.641，较2月27日的97.608仅微涨2%。
投资者扎堆涌入热门交易的共性问题：《华尔街日报》分析指出，过去一年黄金交易极度高涨，而出于谨慎避险或偿还债务的需求，抛售黄金是市场在战争爆发后最直接的选择。在地缘冲突初期，市场往往会优先抛售获利丰厚且流动性较好的资产，以获取现金应对保证金催缴或为后续投资布局。
央行购金预期提供长期支撑：世界黄金协会全球央行主管Shaokai Fan表示，黄金作为对冲去美元化和地缘政治风险的工具，其作用预计将促使此前缺席市场的央行在今年买入这一贵金属。近几个月来，危地马拉、印尼和马来西亚等国央行已开始购入黄金，这些央行或是在长期暂停后重返市场，或是首次购入黄金。一些央行还从国内小规模生产商手中购买黄金，以支持本土产业，并防止这些黄金流向"非正规参与者"。
技术面超跌反弹：黄金价格在连续大幅下跌后出现技术性反弹需求。从历史走势来看，金价暴跌部分归因于追加保证金相关抛售。金价1月底时曾创下接近5600美元的历史峰值，短期调整幅度较大，存在技术性反弹需求。
免责声明：本报告基于公开市场数据整理，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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