读懂市场 | 油价一个月暴涨50%,A股油气股还能上车吗?

— 读懂市场 · 第 006 期

本期摘要霍尔木兹海峡被封锁，全球每天少了800万桶原油，布伦特油价3月单月暴涨超50%，A股油气股今天逆市大涨。但油价已在100美元以上，这是新起点还是高位风险？本期讲清楚：油气板块的底层逻辑、信号灯框架和普通人的参与方式。

📌 先说结论（不想看长文的直接看这里）

石油石化板块现在在哪？

• • 布伦特原油：约 103-109 美元/桶（4月2日盘中最高触及109美元）
• • 3月单月涨幅：超 50%，创2020年5月以来最大月度涨幅
• • A股今日（4月2日）：大盘整体下跌0.74%，油气板块逆市领涨，石油石化主力资金净流入超37亿元

三个关键判断：

✅ 什么情况下会继续涨？→ 霍尔木兹海峡持续封锁，中东原油出口继续受阻→ 美伊谈判破裂，局势进一步升级→ 全球战略石油储备持续消耗，补库需求集中释放

⚠️ 什么情况下会大跌？→ 美伊停火协议达成，霍尔木兹海峡重新开放→ OPEC+增产超预期，弥补供应缺口→ 全球经济衰退预期强化，需求端大幅萎缩

💡 普通人怎么办？→ 短期：油气板块已有大幅上涨，追高风险较大，等待回调再布局→ 中期：若海峡封锁持续，上游勘探开采（中国海油、中国石油）和油服工程（杰瑞股份、石化油服）具备配置价值→ 工具：可关注油气ETF（如国泰石油ETF、鹏华石油ETF），分批布局，控制仓位

一、这一个月发生了什么？

用一条时间线说清楚：

2月28日 → 美以联合对伊朗发动军事打击    ↓3月初 → 伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，油轮通行大幅下降    ↓3月全月 → 中东原油出口下降约60%，全球日均供需缺口约800-900万桶    ↓3月底 → 布伦特油价突破100美元，单月涨幅超50%（创2020年以来最大月涨幅）    ↓4月1日 → 特朗普暗示"两到三周内可能结束军事行动"，油价短暂回落至99美元    ↓4月2日 → 特朗普誓言继续猛烈打击伊朗，霍尔木兹海峡仍大部分关闭，油价反弹至109美元         A股油气板块逆市大涨，成为全市场最强主线

说白了就是：一条海峡被堵死了，全球的油罐车突然少了20%的货，价格当然飞涨。

二、为什么这条海峡这么重要？

霍尔木兹海峡，宽度最窄处只有55公里，但它是波斯湾唯一的出海口。

• • 全球约25%的海上石油贸易经过这里
• • 其中约80%流向亚洲市场（中国、日本、韩国、印度）
• • 沙特、伊拉克、科威特、阿联酋的石油，几乎全部从这里出去

一旦封锁，沙特的石油运不出来，中国的油轮进不去。这不是"影响一点"，而是全球能源体系的主动脉被掐住了。

比喻：你可以把霍尔木兹海峡想象成一个城市唯一的高速公路收费站，封了它，整个城市的物流就瘫痪了。

三、🚦 信号灯框架（6个核心指标）

当前信号灯总结：4绿1黄1红，整体偏多，但库存增加是近期最大的利空信号，需要密切关注。

四、历史上的"油价大涨"最后怎么收场？

历史上有三次类似的"地缘驱动油价暴涨"，值得参考：

本轮特征：

• • ✅ 与1990年海湾战争类似：地缘驱动、供给突然中断
• • ✅ 与2022年俄乌战争类似：供应替代需要时间
• • ⚠️ 不同点：霍尔木兹海峡是全球唯一通道，替代路线极少，冲击更为直接

顶部信号清单（出现越多，越要警惕）：

• •美伊停火协议正式签署
• •霍尔木兹海峡恢复正常通航
• •沙特宣布大幅增产弥补缺口
• •全球主要经济体出现衰退信号
• •EIA库存连续4周以上超预期增加

五、A股油气板块的三层逻辑

很多人看到油价涨就去买石油股，但其实油气产业链不同环节受益程度差异很大：

第一层：上游勘探开采（最直接受益）

代表：中国海油、中国石油、中国石化

油价涨，他们的每桶利润直接扩大。就像农民种小麦，粮价涨了，每亩地赚的钱就多了。

• • 中国海油：3月以来涨幅超47%，已创历史新高
• • 中国石油：稳健，高股息，防守属性强

第二层：油服工程（滞后受益，弹性更大）

代表：杰瑞股份、石化油服、潜能恒信、通源石油

油价高了，油田主们就愿意多打井、多勘探，油服公司的订单就多了。弹性比上游更大，但也更波动。

第三层：炼化下游（受损方，成本上升）

代表：荣盛石化、恒力石化、万华化学

原油是他们的原材料，油价涨了成本就高了，利润被压缩。除非下游产品价格同步上涨，否则反而是受害者。

结论：如果看好油价继续涨，应该买上游和油服，而不是炼化。

六、普通人参与方式对比

七、中国的特殊视角：为什么A股相对稳？

4月2日，亚太股市集体重挫，日韩大跌，但A股跌幅相对有限（沪指仅跌0.74%），油气股甚至逆市大涨。

背后有三个原因：

1. 1. 中国能源进口多元化：中国从俄罗斯、中亚、非洲进口大量原油，对中东依赖度相对较低（约30%），而日韩超过80%依赖中东
2. 2. 战略储备充足：中国建立了相当规模的战略石油储备，短期供应中断冲击有缓冲
3. 3. 中国海油的战略价值：美伊冲突中，中国作为中立方，中国油轮已有3艘获准通过霍尔木兹海峡，显示中国能源外交的灵活性

华泰证券研判：中国供应链断裂风险相对较低，此次断供有望加速亚洲石化行业格局优化，并加速我国能源自主可控战略步伐。

八、总结表格

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📌 本文为「读懂市场」系列第 006 期✍️ 不教你买什么，只教你看懂它 · 每期一个板块💬 文章内容仅供知识科普，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎📚 数据来源：新浪财经、建信期货原油日报、TradingEconomics、华泰证券研报、东方财富 | 数据截止：2026年4月2日