指数化投资的高质量发展及未来趋势|资本市场

文/中证指数公司研究团队

当前境内外指数化投资持续深化发展，产品创新与规模跃升并进，已成为全球资管行业重要组成部分。本文分析了指数化投资在推动资本市场高质量发展、建设“长钱长投”生态中的重要作用，并对下一阶段境内指数化投资发展趋势进行展望。

党的二十届四中全会明确提出“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新“国九条”）强调“推动指数化投资发展”。近年来，指数化投资的快速发展给全球资管行业带来深刻变革，也推动了我国资本市场的高质量发展。

指数化投资引领全球资管行业创新发展

全球指数化投资规模持续增长，已成为资管行业主流投资方式之一。截至2025年末，全球公募指数基金规模接近30万亿美元，较2024年增长29%，连续三年创历史新高，其中，ETF规模接近20万亿美元，连续79个月呈资金净流入。我国指数化投资虽然起步较晚，但发展势头强劲，2025年连续突破6万亿元、7万亿元大关，截至2025年底达到7.2万亿元，较2024年增长41%，其中ETF规模5.6万亿元（不含货币、商品ETF），较2024年增长59%，成为全球前三、亚洲最大的ETF市场，标志着我国指数化投资进入里程碑式的发展新阶段。

指数功能的不断拓展，是近年来指数化投资规模快速发展的核心驱动因素。从1884年，全球首只股票指数道琼斯交通运输业平均指数诞生，仅用于表征市场走势，到1975年全球首只公募指数基金——第一指数投资信托（First Index Investment Trust）问世、1982年首批股指期货上市，指数功能逐步拓展至投资标的以及风险管理标的。1993年，全球首只ETF产品SPDR标普500 ETF推出后，其作为规则化、透明化、低成本的投资工具迅速获得投资者广泛认可，同时在市场有效性提升背景下，标普500等宽基指数相对主动基金的较优表现进一步推动被动投资理念普及，全球指数化投资自此进入快速发展期，并成为居民财富管理的重要工具之一。

指数创新持续丰富产品供给，满足投资者多样化的配置需求。当前，指数化投资已广泛覆盖股票、债券、商品、虚拟资产以及多资产等，形成了包含宽基、行业、主题、策略等多元指数体系，广泛应用于全球资管行业的各个环节，包括直接投资、业绩基准、风险管理、大类资产配置等。

指数化投资助力资本市场高质量发展

新“国九条”、证监会《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》强调“推动指数化投资发展”“促进指数化投资高质量发展”。指数和指数化投资作为连接资本市场投融资两端的重要载体和工具，在优化市场资源配置、促进上市公司质量提升、满足居民财富管理需求、吸引中长期资金入市、维护市场稳定运行等方面发挥着重要作用。

一是ETF等指数化投资工具有利于平抑市场波动，增强资本市场内在稳定性。一方面，ETF多数交易发生在二级市场，为底层证券市场提供流动性缓冲。另一方面，据研究，ETF资金流向与标的指数涨跌往往呈负相关关系，在波动行情下可有效平抑市场波动。据统计，在A股市场下跌月份中，71%的月份ETF呈净流入态势，显著高于上涨时期的44%，这种“逆市交易的特性使得指数化投资成为资本市场的“稳定器”。

二是指数化投资有利于优化资源配置，服务国家战略和实体经济发展。一方面，境内宽基指数编制方法不断创新。交易所和中证指数公司持续优化上证180指数等传统宽基指数，推出中证A500等特色宽基指数，以提升指数对新兴产业的表征。另一方面，围绕“十五五”规划的新兴产业和未来产业方向，中证指数公司构建覆盖人工智能、机器人、半导体、航空航天等关键领域的新质生产力指数体系，累计发布相关指数500余条，跟踪资产规模1.6万亿元。其中，科创板指数体系已初步形成，包括科创50、科创综指、科创芯片等宽基、行业主题以及策略等33条科创系列指数，跟踪产品规模超过3300亿元，有力支撑科创板“1+6”改革落地，推动金融资源向战略新兴产业集聚。

三是指数化投资有利于服务居民财富管理，满足多样化投资需求。满足人民群众日益增长的财富管理需求，让人民群众分享经济增长红利，是新时代发展资本市场的重要使命，也是中证指数公司指数体系建设的出发点和落脚点。聚焦适合人民群众投资的指数和指数产品，提供一键式配置工具，一方面，积极丰富红利、现金流、质量、价值等稳健的股票策略指数，以及多资产、债券等低风险稳收益的指数供给；另一方面，在指数编制中加入ESG因素等考量，优选在环境、社会责任、公司治理方面表现优异的上市公司，通过指数的“优胜劣汰”功能促进上市公司质量提升，夯实居民财富管理的资产基础，助力资本市场投融资协调发展。

指数化投资助力构建“长钱长投”生态，引导“三投资”理念

指数化投资通过功能发挥和生态建设，持续拓宽中长期资金入市渠道，推动行业费率下降，形成主被动产品互促共进的良性格局，从而引导树立理性投资、价值投资、长期投资理念，助力“长钱长投”生态建设。

一是指数化投资有利于服务各类中长期资金入市，助力“长钱长投”生态建设。目前，指数化投资已成为各类中长期资金入市的重要途径之一。一方面，社保基金、保险资金、企业年金等机构投资者持有ETF规模超3万亿元人民币，占ETF规模比例的65%，较2023年末累计提升19个百分点。另一方面，指数产品在个人养老金、养老FOF等养老投资中的渗透率持续上升，目前96只指数基金纳入个人养老金投资名录（其中85只跟踪中证指数公司管理指数）。指数产品占养老FOF权益持仓的65%，较2021年提升23个百分点。在“长钱长投”生态建设中，指数化投资正发挥日益重要的作用。

二是指数化投资推动公募基金平均费率下降，形成主被动产品良性竞争格局。费率方面，指数基金相较主动基金有显著优势，目前股票指数基金加权平均费率仅为0.4%左右，是主动权益类基金的1/3。近年来，指数基金占比持续提升推动了行业整体费率下降。2020年至今，指数基金在权益类基金中的占比从20%提升至56%，同期权益类基金加权平均费率从1.5%降低至目前的0.8%。在业绩基准约束方面，2025年证监会《公募基金业绩比较基准指引》强化了业绩基准的约束作用，进一步推动主动产品高质量发展，提升行业整体竞争力，形成主被动投资协同发展、互促共进的新发展格局。

三是指数化投资有利于引导树立理性投资、价值投资、长期投资理念。指数的组合化、分散化特征，推动投资者将注意力从短期的价格波动，转向企业的内在价值与可持续回报，着眼于长周期下的财富积累。2006年以来，沪深300（000300）全收益指数年化收益为10.8%，近三年平均股息率为3%，高于全市场平均水平；中证红利低波指数（H30269）自2019年来连续7年实现正收益、中证现金流（932365）全收益指数近五年年化收益超过20%。正是指数化投资清晰的编制规则与持续的可验证表现，有助于投资者逐步建立“持有而非炒作、配置而非择时”的投资习惯，从而引导投资者树立理性、价值、长期投资理念。

推动境内指数化投资生态进一步完善，服务金融强国建设

展望未来，境内指数化投资规模、多元化程度及生态建设均有较大发展空间，在服务我国资本市场高质量发展，助力“长钱长投”生态建设等方面仍大有可为......