埃尼公司2026年资本市场更新

• 埃尼公司致力于创建以转型为导向的投资组合，提供增长和回报。

• 上游业务持续增长，并产生强劲现金流，计划期内产量年均复合增长3-4%。

• GGP部门2025年的息税前利润为10亿欧元，且其有能力创造显著的上升空间，预计将超过10亿欧元。

• 埃尼的目标是2030年前二氧化碳回注能力达到1000万吨/年以上，2030年后逐步提升至4000万吨/年以上。

• 埃尼预计Enilive在2026年的息税折旧摊销前利润将达到11亿欧元，到2030年将超过30亿欧元。

• Versalis的重组和转型预计在2028年下半年实现息税前利润盈亏平衡，2029年实现自由现金流盈亏平衡。

• Plenitude计划到2030年实现超过25亿欧元的息税折旧摊销前利润，可再生能源装机容量达到15吉瓦，客户数量增至1500万。

• 公司预计到2030年，经营现金流将增长至约170亿欧元，2026-2030年累计经营现金流超过710亿欧元。

• 2026-2030年净资本支出预计约为250亿欧元，年均约50亿欧元。

• 分红比例从之前约占经营现金流的35-40%提高到35-45%，2026年每股股息1.10欧元，回购计划为15亿欧元。

• 公司预计在整个计划期内杠杆率维持在10-15%之间。

埃尼的战略基石是“一致性”，其战略建立在四个相互关联的协同支柱之上：第一是勘探与生产，勘探与生产板块依托勘探活动所积累的优质资产组合，在基础设施引领、近场开发与高影响力机遇的共同驱动下实现稳步增长；第二是转型业务，创建了与客户高度整合、具备自筹资金能力的高增长业务；第三是技术创新，技术是提升勘探与生产竞争力并赋能碳捕集与封存、电池和低碳能源等新机遇的核心驱动力；第四是财务策略，通过卫星公司结构吸引战略合作伙伴，在维持强劲资产负债的同时，实现价值的释放与增长。

埃尼致力于通过持续的投资与技术优化，实现资源的优化与价值增长。公司上游业务依托独特的双勘探模式和快速开发路径，构建了高效且富有韧性的资产基础。在转型与变革方面，公司正通过扩大可再生能源与电动汽车充电网络、发展生物精炼业务以及重组传统工业资产，建立可持续的、自筹资金的商业模式。在财务层面，埃尼凭借其创新的卫星公司模式、持续增长的经营现金流和严格的资本纪律，保持了历史上最强劲的资产负债表，并致力于为股东创造回报。埃尼预计到2030年，全球自然资源业务的资本回报率将超过15%，集团整体资本回报率将达到约13%。

    勘探是埃尼公司上游业务的独特优势。2026年开局强劲，已在安哥拉、科特迪瓦和利比亚发现超过4亿桶油当量的资源。未来，埃尼将继续活跃于西非、北非、东地中海、挪威和东南亚等核心盆地，保持资源接替率超过140%。

    埃尼的上游业务正处于高速增长期，公司预计到2030年，报告产量将实现3-4%的年均复合增长率。到2030年，公司预计上游业务的已动用资本回报率将达到约15%，每桶自由现金流将比2025年提高50%以上。资产组合的地理分布也在优化，远东和美洲的P1储量占比将增加25个百分点，液化天然气在产量中的占比将提升11个百分点。

    Enilive的目标是到2030年生物精炼产能达到500万吨/年，并垂直整合从农业原料到最终需求的整个价值链。公司在意大利、韩国和马来西亚执行多个生物精炼厂项目，并推进可持续航空燃料的产能建设，目标超过200万吨/年。同时，Enilive的服务站网络中超1700座已销售HVO生物柴油，并拓展餐饮等非油业务，目标到2030年实现超过15%的资本回报率。

Plenitude整合了可再生能源，目标是2030年达15吉瓦，为2025年的2.5倍；零售业务目标2030年客户达1500万，增长50%；电动汽车充电业务目标2030年充电桩达3万个。预计2030年资本回报率约为10%。

    技术创新是埃尼创造价值的核心驱动力。在勘探与生产领域，公司凭借浮式液化天然气技术的领先地位和卓越的深水开发能力，实现了复杂项目的快速交付。埃尼拥有7个研究中心，并与大学、研究机构保持合作。面向未来，公司在人工智能、量子计算和核聚变等前沿领域布局，例如作为主要投资者参与全球领先的私营核聚变公司CFS，以捕捉长期的颠覆性机遇。

    2026-2030年期间，埃尼预计总投资约为250亿欧元，年均约50亿欧元，较上一轮计划显著下降。2026年总资本支出预计约为70亿欧元，较2025年下降18%。投资效率的提升得益于投资组合优化、成本控制以及Plenitude等卫星公司的去合并化。超过30%的计划内资本支出未做承诺，保持了财务灵活性。

    埃尼预计到2030年，经营现金流将增长至约170亿欧元，2026-2030年累计经营现金流将超过710亿欧元，年均复合增长率将达到14%，同期将产生超过450亿欧元的自由现金流，相当于当前市值的约70%。预计到2030年，集团整体的已动用资本回报率将达到约13%。

    埃尼的财务状况持续增强，2025年底预估杠杆率已降至14%。公司预计在整个计划期内，杠杆率将稳定在10-15%的历史低位。稳健的资产负债表为公司提供了强大的财务韧性，流动性超过270亿欧元，平均债务成本低于2%。通过卫星公司模式，埃尼已从第三方投资者处获得64亿欧元的投资，未来还将从卫星公司获得约160亿欧元的现金流。

公司将分红比例从经营现金流的35-40%提高到35-45%，董事会建议2026年每股分红1.10欧元，同比增长约5%。公司还计划在2026年启动15亿欧元的股票回购计划，使总分配比例达到经营现金流的40%。此外，埃尼承诺与股东分享超额现金流：当实际经营现金流高于计划水平，且布伦特油价不高于90美元/桶时，将增量的60%用于额外股票回购；当油价超过90美元/桶，或气价、炼油毛利超出计划假设的幅度达到50%以上时，将把全部超额现金流以特别股息形式分配给股东。

数据来源：埃尼集团2026年资本市场报告