周四市场消息梳理
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内容较多 如果写到有自己手里多研究
1、通光线缆和长飞有光线子公司，汇源通信高标是长飞持股，长芯博创是股东长飞
光纤0409——站在光里的才算英雄
1）.好多人问A2渠道价跌没跌，反正昨天还有俄罗斯需求问我要货，问了下原厂50km标段240，70km标段260都在正常出货，还要签长协才给，不知道说渠道价跌到200是哪个大聪明传的。
2).美股CIEN、NOK、GLW大涨齐创新高，最近和北美光纤厂交流，反馈DCI需求好的离谱，说实话我们真不care无人机和运营商集采，与其找角度看空不如了解下北美真实需求。毕竟你不能光着站在那里，得站在光里
2、传:天孚明天反路演,有订单
天孚两个口径传闻
1）:有30e美金新订单
2）:订单很好+价值量上修,3w刀
→5w刀
一）、国内磷化铟出口之前是受到限制的，属于守住金矿但由于没有出口许可，被动把最大的肉留给了海外的厂家，最近在吹风能放开批量了，云南zy会是最受益的。
二）、磷化铟缺口应该会随着下半年国内产能扩产达到一个平衡点，虽然涨价会放缓但是以量换价，还是值得期待的，属于磷化铟的国产替代，替代日本住友的份额，有效扩出产能从平地到产出，大概是12-18个月，如果是技术线改建，9个月左右的时间。
# 事件： DeepSeek V4率先适配昇腾而非英伟达，彻底打破了“顶级模型必先跑NV”的行业惯例。与此同时，性能比肩国际旗舰的昇腾950PR正式启动规模量产。市场预期其2026年出货目标调增至75万片，同比翻倍增长，国产算力来到爆发前夜。
# 昇腾链上无可替代的咽喉标的 相比GPU市场的激烈内卷，高电流服务器级DrMOS国内仅杰华特一家量产，单卡价值300美金，展现出极高价值量与行业壁垒。在全球供应链受限、MPS缺货涨价37%的背景下，杰华特投入近10亿元的研发费用卡位DrMOS瓶颈环节，不仅成为HW核心供应商，更是Intel、AMD等多家 GPU厂商的共同选择。
# 空间测算：剑指460亿市值昇腾链最强估值弹性！
主业：2025年实现收入25亿元，按照6倍PS计算，对应150亿基准市值。
昇腾DrMOS业务： 受益于H大客户订单放量及S产能锁定，单卡300美金*27年200w片，预计27年DrMOS收入可达50亿元，25%净利率、25倍PE，对应312亿元市值。
NV业务期权：杰华特具备进入海外龙头NV供应链的潜力，不计入估值。
合计约460亿市值，#昇腾链最大弹性标的！
🔥公司Q1业绩略微承压主要系费用影响，#实际经营层面优于预期：1）无锡150亿HDI新基地扩建提前、费用前置，2）股权激励费用，单季度1.5e左右，3）春节放假影响。
🔥#PCB和载板订单远超预期：
1）PCB 26H1#订单已达到25年全年订单1.2倍，其中光模块订单增速400%+、MSAP订单增速500%+、G/A客户订单增速200%+、N客户Q1订单破5000万。目前行业HDI产能极度紧缺，且缺口在持续扩大，毛利率环比持续提升。
2）#载板上半年订单近90亿，预计全年订单冲刺200亿。当前全球BT产能极度紧缺，存储、CPU、电源等下游需求火爆，台系日系厂商无新增BT产能，导致载板毛利飙升，毛利率环比Q4提升10PCT。公司加速广州扩产，预计26年产值接近100亿、27年160亿。ABF进入放量阶段，一季度订单近2亿，#海外CPU大客户、国产GPU客户进展均超预期。
🔥估值重估空间大：1）载板今年90e收入*30%净利率*35-40xPE=1000e市值，27年160e收入*35%净利率*30xPE=1680e市值；2）PCB今年280e收入*20%净利率*25xPE=1400e市值，27年400e产值*20%净利率*25xPE=2000e市值。#整体对应短期合理市值2400e、中期3680e，对应空间45%、120%。#按计算器的。 #出处未知，谨慎查阅！
AWG芯片在新易盛放量，今年利润12亿，明年20亿以上；
CPO激光器在新易盛、剑桥科技、科信验厂，若验过有弹性，当前400亿市值，今年2000万颗、明年3000-4000万颗。#出处未知，谨慎查阅！
#谷歌Cloud Next大会将于4月22-24日举办，TPU液冷方案有望带动产业链放量。公司控股深圳冠鼎将深化液冷领域布局，加大客户协同力度，利用自身产能优势，积极在客户端争取更大份额、并拓展至以谷歌为代表的ASIC联盟。冠鼎26年将积极进行产能扩充，或承接英维克等大客户订单，有望带动利润超预期。
#公司为国际连接器厂商重要的零组件供应商。公司长期为安费诺，莫仕等国际连接器厂商提供通信连接器Cage，间接参与NV等AI服务器高速连接方案，包括高速铜缆以及800G/1.6T光模块，公司26年连接器相关新接订单同比大幅提升，有望保持翻倍以上增长。公司液冷连接器零组件产品在客户端验证顺利，有望协同外延控股子公司深圳冠鼎在【立讯、英维克】等大客户层面率先量产。
中信主题策略 刘易/田鹏/王涛/王子昂/白弘伟
【申推荐】重视博迁新材&调研反馈
1）、公司扩产计划及扩产进展
2）、下游客户月度拿货快速增长
3）、公司镍粉涨价以及新品上量
刘宏达 申万电新
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欢迎指导[抱拳]
⚡【事件点评】：拟筹划赴港上市，资本护航全球产能扩张
公司4月2日公告，拟启动H股上市筹备工作。随着MLCC高端化与光伏新技术加速落地，海外融资渠道开启，公司资金保障更加充足，有望加速抢占全球高端粉体市场。
🌟【核心逻辑】
#MLCC新一轮大周期开启，高端镍粉深度绑定三星持续受益
随着AI服务器需求爆发，下游MLCC行业正迎来新一轮爆发与技术升级大周期，我们认为将复刻存储逻辑。
1）配合大客户扩产： 公司作为三星高端镍粉的核心供应商，深度配合其在天津及海外厂区的扩产计划。
2）量价齐升： 高层数、小型化MLCC对超细镍粉要求极高，博迁凭借PVD法垄断高端供给，深度绑定三星，订单饱满。
#铜粉技术红利兑现，下游大客户扩产加速
下游大客户无银化BC电池扩产加速，银包铜及纯铜浆料成为“降本增效”的关键手段。
1）大客户扩产： 随着头部客户相关产线扩产及改造完成，公司铜粉及银包铜粉已进入规模化供应阶段。
2）收获期临近： 前期技术验证已经完全跑通，铜粉业务正处爆发节点。
🚀核心业务双线共振，技术壁垒筑护城河
博迁是国内唯一实现PVD法量产镍粉的企业，镍粉与银包铜粉底层技术高度一致，行业壁垒极高。融资将为公司下一阶段发展注入新动能。
📈估值与展望：
1⃣ 镍粉：5-6亿利润
2⃣ 铜粉：3-4亿利润
26年合计利润约8-10亿，短期看到500亿以上市值。
#1）、公司产品重启涨价周期、背后反应的是需求快速增长。自2023年需求边际减弱以来，公司产品持续面临降价压力，本次产品涨价背后反应的深层原因是需求端的快速增长。公司核心下游包括矿物加工（30%）、新能源（19%）、化工（9%）、环保（27%），均逐步进入景气周期。
#2）、公司是全球压滤机龙头、分红率在70%上下。公司压滤机产品性能领先全球，2024年销量超1.6万台，远超国内外竞争对手，连续21年位列全球第一，在国内压滤机市场的市占率超40%。分红率近年来维持在60%以上，且有增长趋势，24年为72%。
[红包][红包]产品涨价+订单增长表明公司重新进入景气扩张周期，生产经营出现重大拐点，而股价尚处于周期底部，务必重视系列，看翻倍空间。
若研究有助力，烦请派点以支持[玫瑰]
【国林科技】臭氧发生器龙头（清洗、薄膜沉积）半导体设备重大进展，看翻倍市值空间
（1）公司半导体臭氧设备可用于半导体清洗，助力产业链国产化。臭氧工艺被广泛应用于半导体各工艺环节的清洗。在#光刻环节 ，VOS工艺（高浓度臭氧气体和气化水混合）可替代传统SPM（过氧化硫混合物）清洗工艺。
（2）公司已突破半导体臭氧设备核心技术，性能可对标海外龙头MKS。当前产品已送样北方华创、拓荆科技、京东方等下游头部客户进行验证，预计2024 年 5 月底完成产线验证，验证结束可立即投入量产。
（3）前道清洗潜在空间保守为18e，薄膜沉积潜在空间为20e。若综合国产化率做到10%，则国林科技在半导体设备的订单利润为8500w起步，25pe则为 20e 左右市值。2年内难有竞品，中期做到其主业在臭氧发生器的30%市占率并不难。
【综上】25年保守主营业务 5000w利润，乙醛酸25年开工率 70，3000w 利润，主业保守12e。25年半导体综合国产化率做到 10%，则半导体这块合理估值 30e，总计国林科技短期看 40e。（若美国MKS和日本住友突发断供风险，则订单爆发速度会进一步大超预期）届时可看国产化率短期20-30%，长期 90%，空间巨大。
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