市场观察(2026年04月06-10日)

1.资金面宽松延续，1Y存单募集起量，二级9M具备相对性价比。

DR再创新低，隔夜触及1.23%水平，7D触及1.32%水平，大行日均净融出攀升至5.57万亿高位，非大行净融出边际减弱。

R007利率结束倒挂，与OMO利率持平，与1Y存单存单收益率利差处于8bps较低水平。

存单一级方面，1Y提价后募集较为活跃。6M期限大行国股1.40%左右需求寥寥，1.44%附近需求回暖，AAA 城商行1.44%-1.46%募集较好；9M受到期因素影响需求偏淡，大行国股发行价低于二级成交偏弱，城商行1.48%附近募集可观；1Y 为全周核心活跃品种，大行国股由 1.47% 逐步提至 1.48%，提价后买盘响应积极，AAA城商行在 1.485%-1.51% 区间纷纷募满。

存单二级方面，9M相对具有性价比。9M存单收益率回升超3bps，1Y收益率小幅回升0.25bps，1Y-9M利差仅为0.5bps，9M存单配置性价比提升。

在资金面总体宽裕的背景下，存单价格当前仍维持低位，大行负债行为或将影响后续存单价格走势，关注大行净融出及存单提价发行的边际变化。

2.债市长端下行显著，特别国债供给及经济数据展望为核心驱动。

本周，受美伊局势缓和影响，30Y收益率显著下行。周五尾盘传特别国债可能不会发期限很长的，供给的期限结构有变化，30Y国债收益率加速下行。

经济数据方面，3月CPI转弱，PP转增但受输入性通胀影响较大。若后续CPI及PPI进一步转弱，则长端具备做多机会。但基准情形或是由于油价短时间难以回落至较低冲突前水平，输入性通胀仍有粘性，在看到其他明确性前，30Y仍将维持震荡。

3.市场抢跑资本市场改革，创业板服务对象从科技拓展至新型消费、现代服务、转向升级类企业。

周五市场抢跑资本市场改革。盘后证监会发布创业板改革意见，其中提出“适时推出创业板股指期货”，今日盘中创业板指大涨超4%，突破前期高点，创2021年12月以来新高。另上交所将主板风险警示股票价格的涨跌幅限制比例由5%调整为10%，北交所设置风险警示股票单日买入数量上限。部分资金提前抢跑上述消息或是周五指数上涨的一大原因。

与科创板对比，创业板有何区别：①科创板主打“硬科技”，专注关键核心技术、前沿“硬核科技”领域，服务技术攻关型企业。创业板覆盖面更广泛，既包含科技型企业，也重点吸纳新型消费、现代服务业、传统产业转型升级类创新企业。②科创板第五套标准聚焦从0到1的原始突破，完全豁免收入要求。创业板第四套标准保留2亿营收底线，锚定从1到N的商业化爆发，聚焦技术的引入、转化和产业化。

改革举措为何在此时推出？两会期间，证监会曾指出，创业板改革就绪，将适时推出。当前，在美伊重回谈判的背景下，创业板改革的推出或有助于对冲外部冲击的负面情绪，进一步主推A股走出独立行情。

4.美伊重回谈判助推金价反攻，预期扰动下每调仍是买机，但反攻节奏可能滞后于A股。

周二，受美伊谈判消息影响，金价反攻至1070高位。周内随着消息面扰动有所回落，但震荡中枢抬升至1045水平。

金价走势短期受油价影响较大，但长期看多逻辑不变，每调仍是买机。

在政策面的支持下，A股有望领先黄金走出反攻，短期配置上A股>黄金。