【国信宏观】权益市场迎来反弹

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【国信宏观】权益市场迎来反弹

权益市场迎来反弹

国信证券宏观分析师  邵兴宇

执业资格编号:S0980523070001

国信证券宏观分析师  田   地

执业资格编号:S0980524090003

国信证券宏观分析师  董德志

执业资格编号:S0980513100001

报告发布日期:2026年4月13日


核心观点

权益市场迎来反弹。本周美伊双方达成两周临时停火协议,权益市场反弹。
从宏观维度看,此前由于地缘冲突导致的输入型通胀压力,市场定价模型被迫计入了极高的不确定性。而停火协议的达成,使得资金开始重新评估那些在恐慌中被错杀的资产。尤其是以AI应用和半导体为代表的高成长板块,在分母端无风险利率预期趋于平稳、分子端技术红利持续释放的双重加持下,成为了本轮反弹的先锋。A股市场在4月8日爆出的2.4万亿元巨量成交,正是场外增量资金对这一逻辑转向最明确的确认信号。
中国资产在这场修复行情中展现出了更为显著的内生韧性。一季度经济数据良好,国内经济基本面的稳步复苏为市场提供了坚实的底层支撑。与此同时,国内货币政策依然保持着良好的自主性与弹性,央行一季度例会释放出的适度宽松基调。近期人民币兑美元汇率创下2023年以来的新高。中国凭借更高比例的绿电与新能源体系,在应对全球能源波动时展现出更强的抗风险能力,这种安全垫效应正转化为资本市场的溢价空间。
但也需要对后续可能存在的风险点保持警惕。尽管目前油价跳水,但一季度持续高企的能源成本对全球终端消费和企业毛利的侵蚀具有滞后性,这种滞后性很可能在三季度集中体现为全球增长动能的失速。同时,2026年是主权债与企业债置换的高峰期,长期高利息环境下的置换压力可能演变为流动性冲击,从而带来一定扰动。

风险提示海外市场动荡,国内政策执行的不确定性。


权益市场迎来反弹

2026年4月初,全球资本市场在经历了一季度的剧烈动荡后,迎来了转折点。美伊双方达成两周临时停火协议,原本紧绷的地缘政治弦瞬间松动,驱动市场主线从前期被动的避险防御直接切换为回补超跌成长。

从宏观维度看,此前由于地缘冲突导致的输入型通胀压力,市场定价模型被迫计入了极高的不确定性。而停火协议的达成,使得资金开始重新评估那些在恐慌中被错杀的资产。尤其是以AI应用和半导体为代表的高成长板块,在分母端无风险利率预期趋于平稳、分子端技术红利持续释放的双重加持下,成为了本轮反弹的先锋。A股市场在4月8日爆出的2.4万亿元巨量成交,正是场外增量资金对这一逻辑转向最明确的确认信号。

中国资产在这场修复行情中展现出了更为显著的内生韧性。一季度经济数据良好,国内经济基本面的稳步复苏为市场提供了坚实的底层支撑。与此同时,国内货币政策依然保持着良好的自主性与弹性,央行一季度例会释放出的适度宽松基调。近期人民币兑美元汇率创下2023年以来的新高。中国凭借更高比例的绿电与新能源体系,在应对全球能源波动时展现出更强的抗风险能力,这种安全垫效应正转化为资本市场的溢价空间。

但也需要对后续可能存在的风险点保持警惕。尽管目前油价跳水,但一季度持续高企的能源成本对全球终端消费和企业毛利的侵蚀具有滞后性,这种滞后性很可能在三季度集中体现为全球增长动能的失速。同时,2026年是主权债与企业债置换的高峰期,长期高利息环境下的置换压力可能演变为流动性冲击,从而带来一定扰动。

多资产图景

1、整体收益率

本周(4月4日至4月11日),权益方面,沪深300上涨4.41%,恒生指数上涨3.1%,标普500上涨3.56%;债券方面,中债10年下跌0.72BP,美债10年下跌4BP;汇率方面,美元指数下跌1.5%,离岸人民币升值0.9%;大宗商品方面,SHFE螺纹钢下跌0.69%,伦敦金现上涨2.9%,伦敦银现上涨6.42%,LME铜上涨4.23%,LME铝上涨0.6%,WTI原油下跌13.43%。
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2、资产比价

本周金银比数值为63.2,较上周下降2.17;铜油比数值为131.11,较上周上升22.2;铜螺比数值为31.83,较上周上升0.93;金铜比数值为0.38,较上周下降0.01;股债性价比数值为3.9,较上周下降0.24;AH 股溢价数值为118.2,较上周下降0.99。

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3、库存

最新一周原油库存为44684万吨,较上周上升47277万吨;螺纹钢库存为294万吨,较上周上升631万吨;阴极铜库存为145342吨,较上周上升301088吨;电解铝库存为58万吨,较上周上升2万吨。

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4、资金行为

最新一周美元多头持仓20457张,较上周下降969张,空头持仓16840张,较上周下降893张;黄金ETF规模3379万盎司,较上周上升5万盎司。

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风险提示:海外市场动荡,国内政策执行的不确定性。

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chengsenw
  • 本文由 chengsenw 发表于 2026年4月13日 11:45:59
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