城投债 4 月速览:退平台攻坚提速,市场分化加剧

刚性时间表落地：2027 年 6 月底前完成融资平台退出已成硬约束，2026 年底前需压降平台数量至90%，实现 “融资平台名单清零、政府融资职能清零、违规隐性债务清零”。

监管升级：“三债同管” 全面实施，城投债、地方债、隐性债务纳入统一监测，严禁新增隐性债务，违规 “零容忍”。

化债持续推进：6 万亿元隐性债务置换、每年 8000 亿元专项化债资金持续投放，助力债务风险有序化解。

4 月 1-3 日：城投债发行465 亿元，到期337 亿元，净融资128 亿元（同比 + 96 亿元），市级平台为主要增量。

上周（3.30-4.5）：发行388.01 亿元（环比 - 51.35%），净偿还148.17 亿元，由净融资转为净偿还。

中长久期下行：1-3 年、3-5 年、5 年以上加权平均利率分别为1.96%、2.29%、2.42%，较 3 月降 7bp、3bp、17bp。

短久期上行：1 年以内利率1.90%，较 3 月上行 19bp。

收益率全线下行 0-6bp，中短久期、中低评级表现更优。

信用利差分化：1Y AA + 及以上利差走扩 1bp，其余多收窄 2-5bp。

短期：流动性托底，再融资接续整体可控，尾部风险有限。

中期：信用分层固化，市场化定价取代信仰溢价，优质区域与转型主体获资金青睐。

长期：城投债从 “政府融资工具” 向 “市场化信用债” 转型，估值体系全面重塑。