我看中国资本市场:从“融资引擎”迈向“投资枢纽”

文/李茂发

     （免责声明：本文系作者个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议，股市有风险、投资需谨慎。）

      2026年，“十五五”开局之年，中国资本市场正经历一场深刻的变革。

     今年以来，A股总市值已突破百万亿元，战略性新兴产业上市公司数量占比过半，上市公司累计分红回购突破5万亿元，各类中长期资金实际新增入市规模超过1万亿元。这些数字背后，是中国资本市场从“重融资、轻回报”向“投融资协调发展”的深刻转型。

      这场转型，恰逢国家战略的全新定位。中央经济工作会议连续两年部署“持续深化资本市场投融资综合改革”，政府工作报告明确要求“提高直接融资、股权融资比重”。资本市场的功能定位正在升级——从“资源配置平台”升级为“服务新质生产力发展、支撑现代化产业体系的核心枢纽”。

    融资端之变：让“硬科技”不再等“钱”

      融资端改革的核心，是让制度更好地适配科技创新。

     新“国九条”落地两年来，资本市场先后推出“科创板八条”“并购六条”、科创板“1+6”改革等一系列举措，多层次市场错位发展格局加速成型。Wind数据显示，新“国九条”发布以来，A股新增上市公司218家，其中科创板、创业板、北交所新增160家，占比超过七成。先进制造、新能源、新一代信息技术、生物医药等领域涌现出一批龙头领军企业。

      创业板也迎来新一轮深化改革，增设第四套上市标准，支持优质未盈利创新企业登陆资本市场。4月16日，专注企业级固态硬盘的大普微电子将登陆创业板，成为“创业板未盈利第一股”，这正是制度包容性提升的鲜活注脚。

     债券市场同样发力。2025年科技创新债券累计发行规模超1.8万亿元，为科技创新注入强劲金融动力。

     投资端之变：“长钱”来了，回报多了

      投资端改革同样可圈可点。

    《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》等政策相继出台，各类中长期资金全面建立长周期考核机制，长期资金入市的堵点卡点逐步打通。截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元。2025年，社保资金、保险资金、年金基金等合计净买入A股超过8000亿元，实际新增入市规模超过1万亿元。

      更值得关注的是，市场回报水平大幅提升。两年间，A股市场分红回购总规模达到5.24万亿元，同期股权融资规模合计为1.39万亿元，股东回报首次系统性超越融资规模。2025年，约5000万活跃自然人投资者获得分红，上市公司分红日益成为越来越多居民财产性收入的重要来源。“一年多次分红”从试点迈向常态化，A股市场正从“融资市”转变为“投资市”。

     生态之变：优胜劣汰，“有进有出”

     市场生态也在发生根本性变化。

      退市机制常态化被业内人士视为最具突破性的变革之一。2024年强制退市公司数量创下历史新高，真正建立了“有进有出”的市场生态。两年来，16家上市公司因严重造假退市，资本市场违法成本持续增高。2026年，证监会还将围绕20件立法项目持续推进制度完善，进一步健全资本市场法治保障。

     展望：从“政策补缺”到“制度赋能”

      站在“十五五”开局的节点上，中国资本市场正迎来一轮深刻的制度升级。中邮证券首席经济学家黄付生认为，2026年资本市场改革正呈现出从“政策补缺”向“制度赋能”的历史性跨越。随着深化创业板改革、优化再融资机制、健全中长期资金入市机制等举措相继落地，资本市场将加快构建“硬科技—新产业—专精特新—成熟龙头”的梯度融资体系，为中国式现代化和金融强国建设提供坚实支撑。

      资本市场连接着亿万百姓的钱袋子、万千企业的生命线，更承载着国家创新驱动发展的战略重任。让好企业融得到钱、让投资者赚得到钱、让市场更透明更公平——这正是中国资本市场高质量发展的应有之义。