瀑布资管 | 每周市场观察 20260417

全球市场都在脱敏中东影响和预期川普TACO，中美股市逐步收复三月失地，市场情绪修复比预期要快。但仔细观察，领涨行业又非常集中，电子布、光模块、存储、PCB、半导体设备材料等算力产业一枝独秀，有色、锂电反弹相对温和，其他行业随波逐流，市场的结构性矛盾非常突出，有效和无效配置仓位非常割裂，不买高位的算力基本赚不到这波反弹的钱财，市场大类分为易中天相关vs其他。旭创们Q1业绩是真的好，后半周赚钱区域更加缩圈仅限于光，芯、电、PCB都跟不上光的涨速。同时由于易中天在创业板指中的权重占比接近20%，也带领创业板指数创出近10年新高。我们这类战场老油条，选择打不过适度加入策略，跟随市场跑点相对收益，市场虽比预期要强，但更适合低吸。既然这个阶段，战略配置方向和标的较为匮乏，不如选择交易战术为主，动态争取净值弹性，相对务实。另外，需要敏感观察市场热情扩散的可能性，比如国产算力链、有色资源链等方向，是否存在较大修复可能性。全A个股周涨跌中位数为1.39%，涨跌比为65:35。

目前正在密集披露上市公司26Q1财报，以北美算力链为代表的领域，正享受着“量价齐升”的双重红利，其景气度显著优于国内。AI服务器需求的爆发不仅直接拉动了光模块、PCB等核心硬件的出货量，更因技术升级和供需紧张推动了产品价格的上涨。这股热潮进一步向上游传导，带动了存储器、电子布、PCB加工设备、光纤乃至光芯片等全产业链的景气度提升。相比之下，国内算力产业链的核心逻辑更侧重于“量”的增长。无论是连接器还是其他算力硬件，出货量较去年同期均有显著提升，并由此带动了对国产半导体设备及材料的需求。而在锂电池产业链、有色金属及部分小金属等领域，“价”的修复与上涨则成为驱动业绩增长的关键。但这里又要分类，一类是股价估值已经充分预期业绩弹性的，一类是还未充分定价的（很少）。景气行业非常集中而稀缺，反映在股票上就是极度割裂，这是特定宏观环境、产业背景所决定的。与上述高景气赛道形成鲜明对比的是，部分可选消费、消费电子和医疗器械等领域，则继续承压，表现平淡，大部分中游“反内卷”与去产能的节奏依然缓慢。从价值角度，这种分化的产业背景下，有些便宜是陷阱、假便宜，这里要重视和谨慎。